Prensipte geçici olan unsurların ötesinde, argümanın makroekonomik koşullar ve enflasyonun belirleyicilerinden bahseden ikinci kısmına girmekle ilgileniyorum. Banxico Yönetim Kurulu üyeleri tarafından genellikle belirtilen kısa vadeli belirleyiciler, ekonomik aktivite (bazen “ürün açığı” veya “gevşek koşullar” olarak da anılır), enflasyon beklentileri, döviz kuru ve yıllar önceki para politikasıdır (gecikmeli çalıştığı için).
Çok özel bir şekilde, Yönetim Kurulunun çoğunluğu ekonomik zayıflıktan duyduğu kaygıyı ve aynı zamanda bu durumun eninde sonunda enflasyonun kontrol altına alınmasına yardımcı olacağına dair güvenini ifade ediyor gibi görünüyor, dolayısıyla faiz oranlarını mevcut seviyeden daha yüksek bir seviyede tutmaya gerek yoktu.
Kesin teoride, “normalden” daha düşük olan ekonomik büyümenin, “ekonomide durgunluk koşulları” yaratma eğiliminde olduğu – ki bu, halk dilinde tüm üretken kapasitenin israfı olarak anlaşılabilir – ve bu şekilde fiyatlarda düşüşe yol açtığı doğrudur. Ancak bu, merkez bankasının potansiyel veya doğal olarak da bilinen “normal” ekonomik büyüme seviyesinin ne olduğunu bildiği fikrine dayanmaktadır. Bu kavram gözlemlenebilir değil, tahmin edilmesi gereken bir şeydir. Her tahminde olduğu gibi, bu da bir hata payına, dikkate alınan verilerdeki revizyonlara vb. tabidir.
Bu anlamda Meksika ekonomisi son dönemde nispeten düşük büyüme oranları sergiledi ve ikinci yarıyılda bir miktar iyileşme beklense de 2026 yılının tamamı için dengenin %1,5'e yakın mütevazı bir seviyede olacağı öngörülüyor. Meksika ekonomisinin %2 veya daha fazla büyüme potansiyeline sahip olduğu yönündeki genel düşünceden hareketle, negatif bir açık var gibi görünüyor ve bu da fiyatlardaki artışın sakinleşmesine yardımcı olabilir. Artık ekonomi kalıcı bir dengeye sahip olmayan, sürekli değişen bir olgudur. Dolayısıyla normal büyümenin devam ettiğini ve “%2” olmaya devam edeceğini varsaymak yanlıştır.
Geleneksel olarak bir ekonominin potansiyelini yenilik, üretkenlik ve kaynakların daha iyi kullanımı yoluyla artırabileceği düşünülmektedir. Meksika örneğinde bunun tersi gözlemlendi: düşük düzeyde brüt sabit yatırım, çok az yenilik ve toplam faktör verimliliğinde sürekli düşüşler. Dolayısıyla belki de ekonomik büyüme açığı (yani “gevşek koşullar”) merkez bankasının varsaydığı kadar geniş değildir ve bu nedenle yakın gelecekte enflasyonun kontrol altına alınmasına tek başına yardımcı olamayacaktır.
Bir yanıt yazın