Yüzde 5 milyon getiri

Yatırım dünyasının kuzey yıldızı sönmeye başlıyor.

Warren Buffett, olağanüstü bir tekstil şirketini piyasa tarihindeki en güçlü bileşik motorlarından birine dönüştüren altmış yıllık bir çalışmanın ardından CEO dizginlerini Greg Abel'e devretti. Berkshire Hathaway.

Buffett 1960'ların ortalarında Berkshire'ın kontrolünü ele geçirdiğinde hisseleri 19 dolar civarında işlem görüyordu. 2025'in sonunda tek bir A Sınıfı hissenin değeri 750.000 doların üzerindeydi.

Buffett'ın Berkshire'ın kontrolünü ele geçirmesinden önceki yıl olan 1964'ten 2024'e kadar türünün tek örneği olan holding, yıllık %19,9'luk bileşik kazanç elde etti; S&P 500Şirketin son yıllık raporuna göre, bu oran %10,4 olup, toplamda yüzde 5,5 milyonun üzerinde bir getiri elde ediliyor. Hisseler 2025'teki bu getiriye %10 daha ekledi.

Rekor alışılmadık derecede yedek bir formül üzerine inşa edildi: Sigorta şamandırasını düşük maliyetli bir sermaye kaynağı olarak kullanın, dayanıklı nakit akışı olan işletmeleri satın alın ve işin çoğunu yapmak için zaman ayırın. Bu yaklaşım, aşağıdaki gibi şirketlerde uzun süredir elde tutulan hisselere yol açtı: Coca-Cola Ve American ExpressBerkshire ise tamamına sahip olunan yan kuruluşlar aracılığıyla demiryollarına, kamu hizmetlerine ve imalata doğru genişledi.

Glenview Trust Company'nin baş yatırım sorumlusu ve Berkshire hissedarı Bill Stone, “Eğer bunu tekrar yapmak bu kadar kolay olsaydı, birisi bunu yapıyor olurdu” dedi. “Ortağınız Charlie Munger olan ikiliyi düşününce, bunun yakın zamanda tekrar bir araya geleceğini hayal etmenin zor olduğunu düşünüyorsunuz.”

Buffett yönetimi bıraktıkça yatırımcılar giderek onunla birlikte kaybolan şeylere odaklanıyor. Baupost Group'un kurucusu Seth Klarman, Buffett'ı “Amerikalı bir rol modeli” olarak nitelendirdi ve emekliliğinin bir liderlik geçişinden daha fazlasını temsil ettiğini söyledi.

Klarman, “Berkshire'ın başında Warren Buffett olmadan yatırım dünyası farklı olacak” dedi.

'Sessiz Gidiyorum'

Buffett, geri adım atarken “sessiz kalacağını” ve başkan olarak kalsa bile kamuoyundaki varlığının azaldığının sinyalini verdiğini söyledi. Abel, Berkshire'ın yıllık hissedar mektuplarının sorumluluğunu üstlenecek; Buffett'ın 1965'te başlattığı ve piyasalar, yönetim ve sermaye tahsisi hakkındaki açık sözlü dersleriyle Wall Street'te temel okumalar haline gelen bir gelenek. Ancak Buffett Şükran Günü mesajı yazmaya devam edecek.

Yıllık mektuplar Buffett'ın etkisinin temel direklerinden biriydi. Diğeri ise Berkshire'ın yıllık hissedarlar toplantısıydı. Genellikle “Kapitalistler için Woodstock” olarak adlandırılan toplantı, her yıl on binlerce yatırımcıyı saatlerce önceden yazılmamış soru-cevap için Omaha, Nebraska'ya çekti. Etkinlik, Buffett'ın sadece sermayenin koruyucusu olarak değil, aynı zamanda yatırımcıların piyasadaki çalkantıyı perspektife koymak için güvendiği istikrarlı bir kamuoyu sesi olarak rolünü güçlendirdi.

Buffett ayrıca birçok Wall Street sözleşmesini de reddetti. Berkshire hisselerini hiçbir zaman bölmedi, bu da spekülasyonları caydırdı ve çeyrek dönemler yerine on yıllara odaklı bir hissedar tabanı oluşturdu. Şirket, kazanç kılavuzu yayınlamayı reddetti ve işletme yöneticilerine geniş özerklik verirken, sermaye tahsisi kararları Omaha'da merkezi olarak kaldı.

Hummer Winblad Venture Partners genel müdürü ve uzun süreli Berkshire hissedarı Ann Winblad, CNBC'nin “The Exchange” programında “Warren, başkan olarak Greg'in danışmanı, kültürel bir dayanak ve gerçek bir uzun vadeli düşünür olacak” dedi. “Şirket stratejilerinde temelden değişiklik yapacak mı? Hayır. ..Yatırım yaptığım Berkshire Hathaway'in sabırlı, uzun vadeli, dikkatli ve kararlı yatırım kültürü muhtemelen devam edecek.”

Şirketin Eylül sonu itibarıyla elinde 381,6 milyar dolarlık rekor bir nakit vardı; bu da hem finansal gücünü hem de Buffett'ın çok değerli bir pazardaki ihtiyatlılığını ortaya koyuyordu. Berkshire aynı zamanda üst üste 12 çeyrek boyunca net hisse senedi satıcısı oldu; bu, kendi ölçeğindeki sınırlı fırsatları yansıtan nadir ve sürekli bir gerilemedir.

Hissedarların dikkati, veraset planının daha az oturmuş bir kısmına kayıyor: 300 milyar dolarlık özsermaye portföyünün kaderi. Kamu hisselerinde benzer bir sicile sahip bariz bir halefi bulunmadığından, bazı analistler Berkshire'ın, özellikle portföyün boyutu ve yoğunluğu göz önüne alındığında, aktif hisse senedi seçimini eninde sonunda azaltabileceğini söylüyor.

Buffett ayrıca hissedarlarını volatiliteyi başarısızlıkla karıştırmamaları konusunda defalarca uyardı.

“Hisse senedi fiyatlarımız kaprisli bir şekilde hareket edecek ve mevcut yönetim altında 60 yılda üç kez olduğu gibi ara sıra %50 civarında düşecek” diye yazdı. “Umutsuzluğa kapılmayın; Amerika geri dönecek ve Berkshire hisseleri de geri dönecek.”