Volatilite belediye tahvillerine olan talebi azaltmadı. Varlıklar Mart ayında kötü performans gösterdi ancak Nisan ayında toparlanma gösterdi. Aslında, ICE BofA ABD Belediye Menkul Kıymetler Endeksi 2021'den bu yana ilk olumlu Nisan'ını ve 2014'ten bu yana en güçlü endeksini yayınladı. Munisler federal vergiden muaftır ve tahvilin sahibi tahvilin ihraç edildiği eyalette yaşıyorsa eyalet vergisinden de muaftır. Belki de bunun sonucunda, yatırımcılar 2021'den bu yana en hızlı oranda muni tahvil fonlarına akın etti. LSEG Lipper Global Fund Flows'a göre, belediye yatırım fonları ve borsada işlem gören fonlar yılın ilk dört ayında yaklaşık 22,3 milyar dolarlık net giriş gördü. Yatırımcılar Mart ayındaki yeniden fiyatlamanın ardından Nisan ayında bazı anlaşmalar yapabildiler ancak AllianceBernstein'dan Matt Norton şu anda hala cazip bir giriş noktası görüyor. Firmanın belediye tahvillerinden sorumlu baş yatırım yetkilisi Norton, “Gelir yaratma açısından bakıldığında tüm getiriler hâlâ fazlasıyla cazip” dedi. Kendisi, yüzde 4'lük vergisiz getiriye sahip bir muni portföyünün, daha yüksek vergi dilimindeki yatırımcıların yüzde 7'lik vergi eşdeğeri bir getiriye yaklaşabileceği anlamına geldiğini belirtti. Tahvil getirileri fiyatlara ters yönde hareket ediyor. “Belediye tahvil piyasasının göreceli güvenliği ve cazip olduğunu düşündüğümüz değerlemeler göz önüne alındığında, bu önümüzdeki 12 ila 18 ay boyunca oldukça güçlü bir performansa yol açabilir” diye ekledi. VTEB YTD dağ Vanguard Vergiden Muaf Tahvil ETF'nin yılbaşından bugüne performansı Bu arada, UBS yakın zamanda varlık sınıfına da olumlu döndü ve varlık görüşünü “cazip” olarak değiştirdi. UBS baş yatırım ofisinde kıdemli sabit gelir stratejisti Sudip Mukherjee geçen hafta bir notta, “Munis'in önümüzdeki birkaç ay içinde güçlü bir performans sergilemeye hazır olduğuna inanıyoruz” dedi. “Getiriler cazip, teknik verilerin iyileşmesi bekleniyor, eğri dik ve krediler dirençli kalıyor.” Yine de Barclays, yatırımcılara makroekonomik risklerde herhangi bir artış olması durumunda tetikte olmalarını hatırlatıyor. Barclays'in belediye araştırma ve stratejisi başkanı Mikhail Foux geçen haftaki bir notunda, “Bizim görüşümüze göre, vergi muafiyetleri Mayıs ayında iyi sonuç vermeli, ancak İran-ABD gerilimleri nedeniyle oranlardaki oynaklık yeniden artmaya başlarsa, işler daha da zorlaşacak.” dedi. “Sonuç olarak, yatırımcıların tekrar dikkatli davranması ve fırsatlar ortaya çıkarsa zayıflıkları artırması daha iyi olabilir.” Fırsat bulmak Bu yıl bol miktarda arz beklenirken, AllianceBernstein'dan Norton, tahvillerin cazip değerlemeleri ve sağlam geliri sayesinde talebin yeterli olduğuna inanıyor. Getiri eğrisinin de tarihsel açıdan dik olduğunu söyledi. Norton, “Getiri eğrisinin dışına çıktıkça çok sayıda cazip, göreceli değer ortaya çıkıyor” dedi. “15 ila 30 yıllık tahvil alıyorsanız bunların en iyi performans gösterenler arasında olacağını düşünüyoruz.” A, BBB dereceli kredileri ve hatta güçlü kredi temellerine sahip, hala çok güçlü olan ve değerlemelerin cazip kaldığını söylediği daha yüksek getirili varlıkları seviyor. Gelir tahvilleri kapsamındaki sektörlere bakıldığında Norton, uygun fiyatlı konutları ve yaşlılara yönelik konutları tercih ediyor. “Belediye tahvili piyasasında finanse edilen uygun fiyatlı konut projelerinin çoğu oldukça yoğun bir şekilde kullanılıyor” dedi. “Tarihsel temerrüt oranları oldukça düşük ve bu, ek getiri elde edebileceğinizi ancak aynı zamanda oldukça dirençli krediler deneyimleyebileceğiniz bir sektör; ekonomi yavaşlasa bile, genel olarak uygun fiyatlı konutlarda doluluk oranı oldukça yüksek kalıyor.” Yaşlı konutlarının yaşlanan nüfustan faydalandığını belirtti. UBS, daha uzun yatırım ufuklarında mutlak getiri elde etmek için eğrinin 20 yıllık bölümünü beğeniyor. Yüksek kaliteli tahvilleri tercih ediyor ve AAA ve AA dereceli varlıklara %75, A dereceli varlıklara ise %25 tahsis edilmesini öneriyor. Bu arada, MacKay Shields'ın müşteri portföy yöneticisi Eric Kazatsky, genel yükümlülükten gelir tahvillerine geçti. “Su ve kanalizasyon, kamu gücü ve bunun gibi temel hizmet kredilerinin göreceli değerinin daha iyi olduğunu görüyoruz. Hatta ulaşım bile” dedi. Bunların tanımlanabilir gelir akışlarına sahip olduğunu ve genellikle tahvilin bağlayıcı şartları olan daha iyi sözleşme korumasına sahip olduğunu belirtti. Kazatsky aynı zamanda eğri konumlandırmaya da odaklanıyor ve en çekici kısmı 17-22 yaş aralığında buluyor. Genel olarak, özellikle diğer sabit getirili varlıklarda aldığınız riskle karşılaştırıldığında, munilerin şu anda oldukça çekici olduğuna inanıyor. Kazatsky, “Hazine'den daha iyi performans gösteriyoruz. Şirketlerden daha iyi performans gösteriyoruz” dedi. “Diğer birçok sabit gelir alanından daha iyi bir performans sergiliyoruz ve çok çok düşük tarihsel temerrüt oranlarıyla birlikte Münih'te aldığınız riskin miktarı göz önüne alındığında, bu oldukça etkileyici.”
Yatırımcılar muni fonlarını kapıyorlar. İyi zamanlar neden uzun sürebilir?
yazarı:
Etiketler:
Bir yanıt yazın