Wells Fargo'nun üç aylık raporu pek de iyi değil ve hisseler de bunu gösteriyor. Manşet dördüncü çeyrek rakamları ve ileriye yönelik rehberlik karışıktı. Bununla birlikte, Çarşamba günü Wells Fargo'nun hisselerinde görülen %4,5'ten fazla düşüşün önümüzdeki yılla ilgili endişelerden ziyade, kazançları sıcak gelen bir hisse senedindeki kar alımını yansıttığını düşünüyoruz. Aslına bakılırsa, bankanın uzun bir aradan sonra eşit şartlar altında rekabet edeceği ilk yıl olan 2026 için güçlü bir kurgu görüyoruz. Fed'in Wells'e 2018'de geçmişteki kötü davranışları nedeniyle dayattığı 1,95 trilyon dolarlık varlık tavanı, CEO Charlie Scharf'ın 2019'da geldiğinden bu yana işleri düzeltmek için yaptığı çalışmalar sayesinde Haziran ayında kaldırıldı. WFC 1 yıllık dağ Wells Fargo 1 yıllık getiri Wells Fargo'nun 2025 yılının 4. çeyreğindeki toplam geliri, önceki yıla göre %4,5 artışla 21,29 milyar dolara yükseldi; bu, LSEG'nin derlenmiş konsensüs tahmini olan 21,65 milyar doların altında kaldı. 31 Aralık'ta sona eren üç ayda hisse başına kazanç %13 artışla 1,62 dolara yükseldi. Konsensüs tahmini 1,67 dolardı. Bildirilen EPS, kıdem tazminatı giderlerinden dolayı 14 sentlik bir ters rüzgarı yansıtıyordu. Analistlerin bunu tahminlerine dahil edip etmediği belli değil. Sonuç olarak Wells Fargo'nun sonuçları umduğumuz gibi değildi. Neyse ki, son yükseliş göz önüne alındığında beklentilerin yüksek olacağının bilincinde olarak, baskıya yönelik ilgimizi azalttık. Bununla birlikte, Wells Fargo'ya ilk etapta şirketin Scharf'tan önce yaşanan skandalların ardından eski durumuna döneceği ve düzenleyici kurumların dayattığı kısıtlamaların kaldırılmasıyla en sonunda büyümeye geri döneceği görüşüyle girdik. Tahminlerle karşılaştırmalar bir yana, bu sonuçlarda gördüğümüzün tam olarak bu olduğuna inanıyoruz ve 2026'da daha fazlası gelecek. Başlangıç olarak Wells Fargo'nun verimlilik oranı hem yıldan yıla hem de ardışık bazda gelişti. Unutmayın, daha düşük bir sayı daha iyidir. Bankanın maddi öz sermaye getirisi (ROTCE) yıldan yıla arttı, ancak sırayla düşüş gösterdi. Yönetimin %15 ROTCE hedefine ulaşılmasıyla, ekip daha önce orta vadeli hedefini maddi özsermaye üzerinden %17 ila %18 getiriye yükseltmişti. Bu arada, FactSet'e göre hisse başına maddi defter değeri (TBVPS) analist beklentilerinin yaklaşık 50 sent ilerisinde %9 artışla 45,02 dolara yükseldi. Bu üç terim aşağıdaki kazanç tablosunun notlar bölümünde tanımlanmıştır. Kazanç sonrası konferans görüşmesinde Scharf, geçen yılın ortasında varlık sınırının kaldırılmasından bu yana Wells Fargo'nun, 2025'i kapatmak için varlıkların yıldan yıla %11 artmasıyla bilanço büyümesini daha da artırmayı başardığını söyledi. Wells Fargo'nun yatırım bankacılığı hedefleri de karşılığını veriyor gibi görünüyor ve Scharf şöyle dedi: “Giderek daha büyük ve daha karmaşık görevler kazanıyoruz. 2025'in en büyük iki Birleşme ve Satın Alma anlaşmasına danışmanlık yaparak, portföyümüzü artırdık. ABD Birleşme ve Devralma sıralamasının 2024'te 12. sıradayken 2025'te sekizinci sıraya yükseleceğini duyurdu. 2026'ya, son beş yıldaki herhangi bir noktada olduğundan anlamlı ölçüde daha büyük anlaşma hattımızla giriyoruz.” Wells Fargo'ya göre 2025'in en büyük iki anlaşması Netflix-Warner Bros. ve Union Pacific-Norfolk Southern oldu. Wells Fargo, dördüncü çeyrekte hissedarlara 5 milyar dolar iade etti; 3,6 milyar dolar değerindeki 58,2 milyon hisseyi geri satın aldı ve 1,4 milyar dolar daha temettü ödedi. Scharf, kendisinin ve ekibinin artık varlık sınırından kurtuldukları için yeni yılda organik büyümeyi teşvik etmek için gördükleri birçok fırsat göz önüne alındığında, hisse geri alımlarının 2026'da daha düşük olmasının beklendiğini söyledi. Sonuçlar ve genel görünüm göz önüne alındığında, eşdeğer 2 notumuzu korurken fiyat hedefimizi hisse başına 96 $'dan 100 $'a çıkarıyoruz. Açıklama Daha da derine inersek, sermayeye karşı risk ağırlıklı varlıkları ölçen çekirdek sermaye 1. kademe oranı (CET1) 4. çeyrekte beklentilerin biraz altında geldi, ancak yine de Wells Fargo'nun işe yatırım yapmak için bol miktarda kullanılabilir sermayeye sahip olduğunu gösterdi, çünkü bu oran bankanın %8,5'lik yasal minimumunun oldukça üzerindeydi. Wells Fargo'nun net faiz marjı (NIM) daraldı, ancak net faiz geliri (NII), kredi ve yatırım amaçlı menkul kıymet bakiyelerindeki artışın ve sabit faizli varlık yeniden fiyatlandırmasının kısmen mevduat karışımı değişiklikleriyle dengelenmesi nedeniyle yıldan yıla artmayı başardı. Wells Fargo'nun piyasa işlerindeki net gelir de bu dönemde arttı. Ayrıca banka, yılı beklenenden yüksek dönem sonu kredileri ve mevduatlarla kapatarak 2026'da güçlü bir yapı sağladı. Neden ona sahibiz Wells Fargo'yu CEO Charlie Scharf yönetimindeki bir geri dönüş hikayesi olarak satın aldık. Ve teslim etti. Görev süresi öncesindeki bir dizi kötü eylemin ardından bankanın eylemini temizlemeye yönelik yorulmak bilmez çabaları, Federal Rezerv'in Haziran başında 2018'de uygulamaya koyduğu 1,95 trilyon dolarlık varlık sınırını kaldırmasıyla meyvesini verdi. Rakipler: Bank of America ve Citigroup Kulüp portföyündeki ağırlık: %3,6 En son satın alma: 7 Ağustos 2024 Başlangıç: 8 Ocak 2021 Wells Fargo'nun dördüncü çeyrekteki dört faaliyet segmentine bakıldığında: Bireysel Bankacılık ve Borç Verme, yıllık bazda %6,6 gelir artışı gördü. Görüşme sırasında Scharf şunları söyledi: “2025'te, bir önceki yıla göre %21 artışla yaklaşık 3 milyon yeni kredi kartı hesabı açtık. Kredi kartı bakiyeleri bir yıl öncesine göre %6 arttı. Daha da önemlisi, kredi standartlarımızı koruduk.” Başkan Donald Trump'ın kredi kartı oranlarına bir yıl süreyle %10'luk sınır getirilmesi yönündeki çağrısı sorulduğunda CEO, satın alınabilirlik zorluklarının dikkate alınması gerektiğini ancak bunu bilmek için henüz çok erken olduğunu söyledi. “Yönetim veya Kongre'nin son kararının ne olacağından pek emin değiliz.” Ticari Bankacılık, net faiz gelirindeki %11'lik düşüşün faiz dışı gelirdeki %18'lik artışla yalnızca kısmen dengelenmesi nedeniyle gelirde yıldan yıla %3 düşüş gördü. NII'deki bu %11'lik düşüşün bir kısmı, yönetimin 2025'in üçüncü çeyreğinde “Ticari Bankacılık faaliyet segmentinden Bireysel Bankacılık ve Kredilendirme faaliyet segmentine yaklaşık 8 milyar $'lık kredi ve belirli ticari müşterilerle ilgili yaklaşık 6 milyar $'lık mevduatı transfer etmesinden” kaynaklanmaktadır. Bununla birlikte, düşük faiz oranları da düşüşe katkıda bulunmuştur. Kurumsal ve Yatırım Bankacılığında gelirler bir önceki yıla göre büyük oranda sabit kaldı. Toplam piyasalardaki %7'lik artış, toplam bankacılıktaki %4'lük ve ticari gayrimenkul gelirlerindeki %3'lük düşüşle dengelendi. Varlık ve Yatırım Yönetimi gelirlerinde yıldan yıla %10 artış görüldü. “Piyasa değerlemelerindeki artışın yol açtığı yüksek varlığa dayalı ücretler” nedeniyle faiz dışı gelirdeki %9'luk artış, “düşük mevduat fiyatlandırması ve yüksek mevduat ve kredi bakiyeleri” sonucunda NII'deki %16'lık artışla birleşti. 2026 rehberliği Wells Fargo, 2026 net faiz gelirinin, “bilançodaki büyüme ve kredi ve mevduat karışımındaki değişikliklerin yanı sıra sabit varlık yeniden fiyatlandırmasının devam etmesi” nedeniyle 2025'te gerçekleşen 47,5 milyar dolara kıyasla 50 milyar dolara (artı/eksi 2 milyar dolar) çıkmasını bekliyor. Bu, 50,28 milyar dolarlık FactSet tahminiyle karşılaştırılıyor. Daha da önemlisi, bu rehberliğin altında yatan varsayımlar arasında Federal Rezerv'in 2026'da iki ila üç faiz indirimi, istikrarlı bir 10 yıllık Hazine getirisi ve yıl sonuna kadar orta tek haneli ortalama kredi ve mevduat büyümesi yer alıyordu. Faiz dışı giderlerin 2025'te gerçekleşen 54,8 milyar dolardan 2026'da yaklaşık 55,7 milyar dolara çıkması bekleniyor. Bu, Street'in beklediği 55,8 milyar dolardan biraz daha iyi. (Jim Cramer's Charitable Trust, uzun WFC'dir. Hisse senetlerinin tam listesi için buraya bakın.) Jim Cramer ile CNBC Yatırım Kulübü'ne abone olduğunuzda, Jim bir işlem yapmadan önce bir işlem uyarısı alacaksınız. Jim, hayırsever vakfının portföyündeki bir hisse senedini satın almadan veya satmadan önce bir ticaret uyarısı gönderdikten sonra 45 dakika bekliyor. Jim, CNBC TV'de bir hisse senedi hakkında konuştuysa, işlemi gerçekleştirmeden önce işlem uyarısını yayınladıktan sonra 72 saat bekler. YUKARIDAKİ YATIRIM KULÜBÜ BİLGİLERİ, SORUMLULUK REDDİ İLE BİRLİKTE HÜKÜM VE KOŞULLARIMIZA VE GİZLİLİK POLİTİKAMIZA TABİDİR. YATIRIM KULÜBÜ İLE BAĞLANTILI OLARAK SAĞLANAN HERHANGİ BİR BİLGİYİ ALMANIZ NEDENİYLE HİÇBİR MEMURİYET YÜKÜMLÜLÜĞÜ VEYA GÖREVİ MEVCUT DEĞİL VEYA OLUŞMAZ. BELİRLİ BİR SONUÇ VEYA KÂR GARANTİ EDİLMEZ.
Wells Fargo kazanmaya başlamıştı ve bunun bedelini ödedi. Neden hâlâ fiyat hedefimizi artırdık?
yazarı:
Etiketler:
Bir yanıt yazın