WBD, Paramount düzenleyici yolu Netflix bağlantısından daha kolay olabilir

Bir gün sonra Paramount Skydance diğer medya devini devralmanın kazananı olarak ortaya çıktı Warner Bros. Discoveryşirketlerin düzenleyici yollarıyla ilgili sorular artıyor.

WBD yönetim kurulu Perşembe günü yaptığı açıklamada, Paramount'un revize edilmiş hisse başına 31 dolarlık teklifinin mevcut tekliften daha üstün olduğunu söyledi. netflixyayıncının anlaşmadan tamamen çekildiğini ve Paramount'un önünü açtığını duyurmasını sağladı.

Paramount'un hisse başına 30 dolardan artan teklifi, geçen yılın sonlarında WBD'yi satın almak için düşmanca bir teklif başlattıktan sonra yaptığı bir dizi hamlenin sonuncusuydu. Başlangıçta Netflix'e hisse başına 27,75 dolar teklif eden ihale savaşını kaybetmişti.

Paramount'un son teklifi, anlaşmanın düzenleyici kurumların onayını almaması halinde ödenecek 7 milyar dolarlık ayrılık ücretini de içeriyordu. Ve Cuma günü yapılan bir başvuruya göre, anlaşmanın başarısız olması halinde WBD'nin Netflix'e borçlu olduğu 2,8 milyar dolarlık ayrılık ücretini zaten ödemiş oldu.

Ancak medya sektörü uzmanları, Paramount anlaşmasının hükümet incelemesinden geçme ihtimalinin, Netflix'in dahil olduğu zamana göre daha yüksek göründüğünü söyledi.

Netflix eş CEO'ları Ted Sarandos ve Greg Peters Perşembe günü yaptıkları açıklamada, bunun Paramount'un artan teklifiyle eşleşmenin “mali açıdan artık çekici olmadığını” söylediler.

Netflix yöneticileri, anlaşmalarının onay alacağından “son derece emin” olduklarını söylese de, birleşme, en iyi iki yayın hizmetini (Netflix ve Paramount+) bir araya getirecek ve potansiyel olarak tüketiciler için fiyatları artırıp rekabeti azaltabilecekti.

Aralık ayının başlarında Trump, Netflix-WBD anlaşmasının, Netflix'in kazanacağı pazar payının artması nedeniyle “sorun olabileceğini” ve kendisinin de dahil olacağını söylemişti. Bu ayın başlarında bu yorumlardan vazgeçerek anlaşmanın tamamen Adalet Bakanlığı'nın takdirine bağlı olacağını söyledi.

Netflix ve WBD'nin birleşik varlığının boyutu şirketlerin en büyük antitröst engellerinden biri olsa da bu sorun Paramount için hala gündeme gelebilir.

En son kazanç raporuna göre Paramount+'ın 78,9 milyon aboneye ulaşması ve HBO Max'in 2025 sonuna kadar 131,6 milyon aboneye ulaşmasının yanı sıra, hem Paramount hem de WBD genişleyen TV ağı portföylerine sahip.

Paramount yöneticileri, tekliflerinin artılarından birinin, medya şirketiyle yapılacak bir anlaşmanın hükümetin daha az incelemesine yol açması olduğunu savundu. Paramount Skydance CEO'su David Ellison'ın babası Kahin kurucu ortağı Larry Ellison'un Başkan Donald Trump ile yakın ilişkileri olduğu biliniyor.

Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na yapılan bir başvuruya göre Trump'ın damadı Jared Kushner Paramount anlaşmasını destekliyor.

Yine de Paramount'un teklif ettiği anlaşma, potansiyel olarak Suudi Arabistan'ın egemen servet fonları tarafından finanse edilebileceği gerekçesiyle eleştirilere maruz kalmıştı; Abu Dabi, Birleşik Arap Emirlikleri; ve Katar. Şirket daha önce bu kuruluşların yönetim kurulu temsili de dahil olmak üzere tüm yönetim haklarından vazgeçmeyi kabul ettiğini söylemişti.

Kaliforniya Başsavcısı ve Demokrat Rob Bonta Perşembe gecesi, birleşmenin “bitmiş bir anlaşma olmadığı” ve anlaşmayla ilgili açık bir soruşturma yürüten Kaliforniya Adalet Bakanlığı'nın incelemesinde güçlü olacağı konusunda uyardı.

Ve Massachusetts'ten Demokrat Senatör Elizabeth Warren, yaptığı açıklamada Paramount ve WBD birleşmesinin “Amerikan aileleri için daha yüksek fiyatları ve daha az seçeneği tehdit eden bir antitröst felaketi” olduğunu söyledi.

Raymond James'ten analistler, Paramount-WBD anlaşmasının düzenleyici onay açısından Netflix ortaklığından çok daha az risk oluşturabileceğine inandıklarını söyledi.

Cuma günü yayınlanan bir notta analistler, Paramount'un düzenleyici yolunun Netflix'inkinden “anlamlı ölçüde daha kolay” olduğunu, ancak bunun “çocuk oyuncağı” olmayacağını söyledi.

Analistler, “Elbette bu anlaşmayla ilgili haberler, kablolu ağlar, uluslararası doğrusal ağlar vb. konularda yeni zorluklar var, ancak yine de WBD/PSKY anlaşmasının her şey dahil olarak daha kabul edilebilir olduğunu düşünüyoruz” diye yazdı. “Ve özellikle WBD/NFLX anlaşmasına gösterilen tepkinin ardından, PSKY'nin mevcut ABD yönetimi nezdindeki siyasi duruşunun Netflix'inkinden çok daha güçlü olduğuna inanıyoruz.”

Analistler, şirketler için rekabetçi pazarın Adalet Bakanlığı tarafından nasıl tanımlanacağına ilişkin soruların devam ettiğini belirtti ve Netflix'in, “muhtemelen acımasız bir düzenleyici inceleme” nedeniyle Paramount'un üstün teklifini karşılamamaya karar verdiğini tahmin ettiler.

Morningstar analistlerinin Cuma notu da bu düşünceleri tekrarladı. Analistler, Netflix'in WBD'nin yayın ve stüdyoları için gereksiz yere fazla ödeme yaptığına inandıkları için bu hareketin hem Netflix hem de Paramount için doğru olduğunu söyledi.

Özellikle Paramount, CNN, TBS ve TNT gibi ücretli TV ağları da dahil olmak üzere WBD'nin tamamını satın almayı hedeflerken, Netflix yalnızca şirketin stüdyo ve yayın varlıklarını istiyordu.

Analistler, “Bu, Warner hissedarları için en iyi sonuç, bizim görüşümüze göre, düzenleyici onayı alma olasılığının daha yüksek olması ve ellerinde tutacakları ağ işinin değeri ve riskine ilişkin belirsizlik nedeniyle en iyi teklifin nakit olarak 30 dolar olacağını düşündük” diye yazdı.

Analistler, Paramount'un onay süreci sırasında herhangi bir düzenleme sorunuyla karşılaşmasını beklemediklerini ekledi.

Rochester Üniversitesi Simon Business School'da finans alanında yardımcı doçent olan Joseph Kalmenovitz, Paramount'un teklif zamanlamasının muhtemelen stratejik olduğunu söyledi.

Kalmenovitz, “David Ellison bir Hollywood yönetim kurulunu geride bırakmakla kalmadı, aynı zamanda düzenleyici döngüyü mükemmel bir şekilde zamanladı” dedi. “Popülist, büyük olan kötüdür felsefesi bitti; anlaşma dostu düzen geri döndü.”

Yine de danışmanlık firması EisnerAmper'in ortağı Paren Knadjian, Paramount'a yönelik düzenleyici yolun incelikli kaldığını ve bitmiş bir anlaşma olmadığını söyledi. Netflix-WBD anlaşmasına ilişkin endişeler büyük ölçüde kütüphane içeriğine odaklanırken, Paramount-WBD anlaşmasının daha çok kablolu TV, spor, yayın ve haberler arasında “yatay konsolidasyon” çabası olduğunu söyledi.

Knadjian, CNBC'ye “Sanırım odaklanacağımız en önemli şey fikri mülkiyetin tek çatı altında toplanması olacak” dedi. “Bu, bu yeni varlığa daha fazla ücret alma yeteneği açısından nasıl bir güç veriyor?”

Knadjian, Paramount'un “Star Trek” ve “Harry Potter” gibi gişe rekorları kıran serilerle ilgili endişelerin yanı sıra, yalnızca eyalet ve federal politikacılardan değil aynı zamanda CNN ve CBS'nin tek çatı altında birleşmesinden kaynaklanan siyasi kaygılarla da karşı karşıya kalacağını söyledi.

Sonuçta anlaşmanın onaylanması, iki şirketin olası bir medya tekeline ilişkin korkuları gidermek için hangi tavizleri vermek zorunda kalacağına bağlı olacak.

“Düzenleyici baskılar, siyasi baskılar, bunlar kesinlikle anlaşmayı geciktirecek ve onu daha karmaşık hale getirecek şeyler ve bence anlaşmanın gerçekleşmesi için önemli tavizler verilmesi gerekecek.

Bunun pek çok faktörü var. Geçmişte gördüğümüz birçok anlaşmadan çok daha karmaşık.” dedi Knadjian.

– CNBC'den Lillian Rizzo bu rapora katkıda bulundu.