Wall Street akışa odaklanıyor. Geleceği belirsiz

Wall Street'te yatırımcılarla yayıncılık arasında bir aşk ilişkisi var.

Romantizm, yaklaşık on yıl önce, tüketicilerin doğrudan tüketiciye yönelik yayın uygulamaları lehine kablolu TV paketleriyle kabloyu topluca kesmeye başlamasıyla başladı. Ancak yatırımcıların bir zamanlar abone sayısını artırma ve tüketici erişimini genişletebilen şirketleri ödüllendirme konusuna tutkun olduğu bu dönemde dikkatleri artık kârlılığa yöneldi.

Bu yeni beklentiyi karşılamak için yayın şirketleri hizmetlerinin fiyatlarını artırdı, şifre paylaşımına kısıtlamalar getirdi ve reklam destekli alana yöneldi. Aynı zamanda beğenileri de ateşledi Paramount Skydance satın alınmasını aramak Warner Bros. Discovery Rekabet edebilmek için kapsamlı içerik kütüphanesi ve üst düzey yayın hizmeti HBO Max'e teşekkür ederiz.

Yayın akışı medya hisselerini, özellikle de üç aylık kazançlar civarında artırmaya devam ederken, küçük oyuncuların kârını ne zaman artırmaya başlayacağı ya da başlayıp başlamayacağı belli değil.

“Yayın yapmak iyi bir iş mi?” MoffettNathanson'un kıdemli araştırma analisti Robert Fishman, yatırımcılara Mart ayındaki bir araştırma notunda poz verdi. “Yıllar boyunca bu kritik soruyu gündeme getirip tartıştık ve bu, yalnızca yeterli ölçeğe sahip hizmetler için de olsa, cevabın evet olduğuna karar vermemizi sağladı.”

Eski medya şirketleri için yayın akışı henüz lineer TV'nin kârını ve reklam gelirini tamamen geride bırakamadı. Elbette bu ölçümlerin her ikisi de WBD, Paramount ve benzerleri gibi şirketler için düşüşte.

Buna karşılık yayıncılar tüketiciler için abonelik fiyatlarını büyük ölçüde artırdı ve yayın maliyetlerinde tavanın nerede olduğu sorusunu gündeme getirdi. Yüksek ücretler ve tüm içeriğe erişebilmek için ihtiyaç duyulan hizmet sayısının çokluğu karşısında tüketiciler direnmeye başlıyor.

Yine de doğrusal TV'deki bu sürekli düşüşler nedeniyle yatırımcılar, özellikle bunu kârlı hale getiren şirketler için canlı yayına parlak bir nokta olarak tutunuyor. Disney Kârlı bir yayın işi söz konusu olduğunda eski medya şirketleri arasında en istikrarlı olanlardan biri olmuştur, ancak Paramount ve WBD kârlı çeyrekler gördü ve Comcast'in Peacock kayıpları daraltıyor.

Cowen'ın kıdemli araştırma analisti Doug Creutz, CNBC'ye “Akışla artık kimse alt sayıları rapor etmiyor, çünkü artık her şey kârlılıkla ilgili” dedi. “Ve bu işletmelerin değerlendirildiği ölçü bu. Biliyorsunuz, %10 işletme karı elde edebilir misiniz? %15 alabilir misiniz? %20 alabilir misiniz? %25 alabilir misiniz? Nereye varabilirsiniz? netflix öyle mi?”

Netflix, 2025'te %29,5 faaliyet marjı bildirdi. Bu arada Disney, örneğin, doğrudan tüketiciye yönelik işlerinde yatırımcıları 2026 mali yılında %10'luk bir faaliyet marjına yönlendirdi.

Creutz, “Bu, tüm bu şirketlerin karşılaştığı büyük soru işaretidir” diye ekledi. “Gerçekten kârlı olan doğrusal bir işiniz vardı ve artık yok oldu; yayın işi bir gün bu kadar kârlı olacak mı?”

Alanın lideri tartışmasızdır.

Netflix, pahalı kablo paketlerine göre önemli ölçüde daha ucuz çevrimiçi alternatifi ile bir dizi kablo kesiciyi toplayarak yayın oyununa erken başlamıştı. Yayın devi, o zamandan beri Hollywood stüdyolarıyla yaptığı anlaşmalar ve orijinal içeriklere yönelerek kütüphanesini genişletti.

Uzaya ilk gidenlerden olmak Netflix için büyük bir izleyici kitlesi anlamına geliyordu. Ocak ayında şirket, dünya çapında 325 milyon ücretli müşteriye ulaştığını duyurdu.

Fishman, “Küresel ölçek hakkında düşündüğümüzde, içerik harcamalarını ve diğer sabit yayın maliyetlerini çok daha geniş bir abone tabanına yayma yeteneği, daha anlamlı bir yayın kârı fırsatına yol açıyor” diye yazdı. “Bu açıdan hiçbir yayıncı Netflix'in yanına yaklaşamaz.”

Wall Street'in gözünde Netflix altın standarttır. Ancak izleyicilik için rekabet artıyor ve artık YouTube, TikTok ve diğer sosyal medyanın yanı sıra canlı etkinlikler ve oyunlar da dahil; bunların hepsi tüketicilerin zamanını kazanmak için kullanılıyor.

Ve sektör lideri bile yayın işinin zorluklarına karşı bağışık değil.

2022'de Netflix, on yıldan fazla bir sürenin ardından ilk üç aylık abone kaybını bildirdi ve bu durum hisse senedi fiyatlarını düşürdü. Medya devi buna iş modelinde bir dizi değişiklikle karşılık verdi; en önemlisi daha ucuz, reklam destekli bir katmanın eklenmesiydi.

Netflix artık üç aylık abone sayılarını rapor etmiyor ve o zamandan beri endüstri kâra yeniden odaklanırken Disney de aynı yolu izliyor. (Disney aynı zamanda doğrusal TV de dahil olmak üzere eğlence işinin diğer bölümlerinin gelir ve işletme gelirlerini ayırmayı da bıraktı.)

Ancak analistler Netflix'in geleneksel medya oynatıcılarıyla karşılaştırılmasının tam olarak elma elmaya benzemediği konusunda hemfikir. Sonuçta Disney, Comcast, Warner Bros. ve Paramount sadece yayıncı değil. Bu şirketlerin hala doğrusal TV işleri ve güçlü tiyatro bölümleri var. Ve bazılarının imparatorluklarının ticaret, tema parkları, oteller ve kruvaziyer gemileri gibi çok daha kazançlı başka parçaları da var.

Netflix, yakın zamanda yalnızca içerik stratejisinden ayrılarak kendi satış ve canlı etkinlik işlerini başlattı.

Wedbush'un hisse senedi araştırmalarından sorumlu kıdemli başkan yardımcısı Alicia Reese, “Eski medyanın telafisi gereken bir düşüşe sahip değiller”. “Onların endişelenecek bir tiyatro oyunu yok.”

Sonuç olarak, geleneksel olmayan bir teknoloji şirketinin akış alanında inşa edebildikleriyle karşılaştırılabilecek geleneksel medya şirketleri ortaya çıkıyor.

Hem Netflix hem de geleneksel medya şirketleri, gelirlerini artırmak ve yüksek içerik harcamalarını haklı çıkarmak amacıyla geçtiğimiz yıl yayın platformlarının fiyatlarını artırdı.

Tüketiciler bu fiyat artışlarını görünce ve şifre paylaşımına yönelik kısıtlamalar nedeniyle daha önce ödünç aldıkları hesaplara erişimlerinin engellenmesinden sızlanırken, Wall Street bu önlemleri alkışlıyor.

Reese, Cuma günü yayınlanan bir araştırma notunda, “Netflix'in küresel reklamcılıkta önemli bir büyüme hedeflediğini ve son fiyat artışlarının bu yıl karlılıkta anlamlı bir artış sağlayabileceğini düşünüyoruz” diye yazdı.

Netflix'in, reklamlı en ucuz planı da dahil olmak üzere abonelik katmanlarında yeni bir fiyat artışı daha duyurduktan haftalar sonra, üç aylık kazançlarını Perşembe günü açıklaması planlanıyor.

Citizens analisti Matthew Condon, geçen ay yayınlanan bir araştırma notunda şunları yazdı: “Netflix, katmanlar arasında fiyatları sürekli olarak artırsa da, analizimiz ABD'nin yayın saati başına gelirinin benzerleri arasında en düşük gelirlerden biri olduğunu gösteriyor ve bu da fiyatlandırmanın daha da artacağını gösteriyor.”

Yayıncıların çoğunluğu, daha ucuz reklam destekli seçenekten, reklamsız standart hizmete ve ardından daha yüksek fiyatlı ve daha kaliteli bir sürüme kadar çeşitli planlar sunar.

Fiyat yükünün bir kısmını hafifletmek için yayıncılar hizmet paketlerini indirimli olarak sunmaya başladı, bu da müşterilerin sınırlarını bulduklarını gösteriyor.

Reklam destekli ve reklamsız katmanların fiyatlandırmasındaki fark yayıncıdan yayıncıya değişir, ancak genellikle reklam destekli bir hizmet ayda 7,99 ABD Doları ile 12,99 ABD Doları arasında değişir ve premium abonelikler ayda 13,99 ABD Doları ile 26,99 ABD Doları arasında değişir. Bu fiyatlar genellikle belirli bir kütüphanede ne kadar içerik bulunduğuna ve yayıncının kendi hizmeti için içerik üretmek ve lisanslamak için ne kadar ödediğine bağlı olarak belirlenir.

Creutz, “Netflix'in yaptığına benzer şekilde fiyat artışlarını görmeye devam edeceğinizi düşünüyorum” dedi. “Fiyatlar artmaya devam ederse hizmetlerin ne kadar yapışkan olduğunu öğreneceğiz.”

Reklamcılık uzun zamandır TV iş modelinin bir parçası olmuştur. Yayının ortaya çıkmasından önce kablolu TV paket fiyatları yükselirken bile reklamlar bir tampon oluşturdu.

Bununla birlikte, akış için tüketicilerin reklam destekli planları tercih etme yönündeki baskı son zamanlarda ekosistem genelinde arttı.

Reklamlara uzun süre direnen Netflix, Kasım 2022'de reklam katmanını tanıttı ve kısa bir süre sonra en ucuz temel planını kaldırarak müşterileri reklamlarla izlemeye itti.

Eski Disney CEO'su Bob Iger, önceki yatırımcı görüşmelerinde şirketinin müşterileri reklam destekli planlara yönlendirmeye çalıştığını söyledi. Ve 2023'ün ön sunumuyla birlikte, sektörün reklamverenlere yıllık sunumunda akış merkezde yer aldı.

Ekonomi olumlu sonuç veriyor: Netflix, 2025 reklam gelirinin 1,5 milyar doları, yani toplam tüm yıl gelirinin yaklaşık %3'ünü aştığını bildirdi. Bu yıl bunun ikiye katlanması bekleniyor.

Netflix eş CEO'su Greg Peters, şirketin Ocak ayındaki kazanç açıklamasında “İyi bir ilerleme kaydediyoruz ve önümüzde büyük bir fırsat var” dedi.

Bu raporun ardından elde edilen kazanç sonrası notlarda analistler, Netflix'in reklam geliri artışının yavaş yavaş başladığını ancak şirketten daha fazla bilgi almanın Netflix'in işe nasıl dahil edildiğini anlamaya yardımcı olduğu konusunda hemfikirdi.

Eski medya benzerleri, karşılaştırmalı olarak yayın yapma oyununa geç kalmış olsalar da, reklam planlarını oluşturma konusunda genellikle Netflix'ten daha hızlıydılar. Disney'in Hulu, Paramount+ ve Peacock bu seçenekleri başlangıcından itibaren sundu. HBO Max, reklam planını 2021'de başlatırken Disney+, 2022'nin sonlarında Netflix'e katıldı.

Bu, anlamlı yayın kârlarına ulaşmayı hızlandırmaya yardımcı olabilir.

Ancak genel olarak medya şirketleri için reklam ortamını ölçmek zor olmuştur. Doğrusal TV reklam gelirleri son yıllarda hızlı bir düşüş yaşadı. Teknoloji şirketleri böyle Google Ve Meta'nın Facebook, reklam gelirlerinden aslan payını almaya devam ediyor. Akış, medya şirketleri için reklam geliri artışının önemli bir kaynağı olsa da, henüz geleneksel TV'nin bir zamanlar elde ettiği seviyeye ulaşamadı.