Trump enflasyonun kontrol altına alındığını açıklarken İran çatışması yeni fiyat baskılarını tehdit ediyor

Tıpkı Başkan Donald Trump'ın enflasyonun hızla tükenmekte olduğu konusunda ısrar etmesi gibi, İran'ın da dahil olduğu savaş, onun faiz oranlarının düşürülmesi yönündeki temel iddiasını baltalayabilecek başka bir fiyat artışı tehdidini taşıyor.

Petrol fiyatları, piyasaların ABD-İsrail ortak saldırısının ardından bölgedeki gerilime tepki vermesiyle birlikte bir gecede yükseldi. Batı Teksas Orta Vadeli İşlemler yüzde 5'ten fazla yükseldi Brent ham vadeli işlemleri Her ikisi de gecenin en yüksek seviyelerinden sonra yaklaşık %6 kazanç elde etti ancak yine de keskin bir şekilde yükseldi.

Petrol fiyatlarındaki artış, enflasyonun birkaç yıl önceki yüksek seviyelerinden oldukça uzakta olmasına rağmen temel fiyat baskılarının devam ettiği yönündeki son göstergelere yeni bir katman daha ekliyor. Tarihsel olarak, enerji maliyetlerindeki artışlar genellikle daha geniş enflasyon artışlarından önce gelmiştir.

Macquarie Group küresel döviz ve oran stratejisti Thierry Wizman, genel olarak konuşursak, “negatif arz şoklarıyla ilişkili olduğundan savaşın 'enflasyonist' olduğu kanıtlandı” diye yazdı. “Aslında, yeni ABD-İran savaşından önce bile petrol fiyatları istifleme nedeniyle yüksekti ve çatışmalar başladığından bu yana, yüksek sigorta primleri ve deniz taşımacılığının zorunlu olarak yeniden yönlendirilmesi nedeniyle fiyatlar yükseliyor.”

Enerji piyasaları dışında da enflasyon baskılarının güçlenebileceğine dair işaretler var.

Toptan satış maliyetlerinin bir ölçüsü ve boru hattı enflasyonunun bir göstergesi olan Ocak ayı üretici fiyat endeksi, gıda ve enerji hariç %0,8 ile beklenenden daha güçlü bir artış gösterdi. Bu, 12 aylık faiz oranını %3,6'ya itti; bu da hâlâ Federal Rezerv'in %2 hedefinin oldukça üzerindedir.

Buna ek olarak Tedarik Yönetimi Enstitüsü Pazartesi günü, imalat fiyatları endeksinin yöneticilerin %70'inden fazlasının Şubat ayında daha yüksek fiyatlar bildirdiğini gösterdiğini bildirdi; bu, bir önceki aya göre 11,5 puanlık bir artış.

Öyle olsa bile çoğu ekonomist, yüksek petrol fiyatlarının etkisini ölçmenin zor olduğunu ve geçmiş Orta Doğu çatışmalarında sıklıkla olduğu gibi sonuçta geçici olabileceğini söylüyor.

Ekonomistler savaşın süresinin kritik olacağını söylüyor. Nakliye rotalarında uzun süreli kesintiler, yüksek sigorta maliyetleri ve tedarik zincirinin yeniden yönlendirilmesi, yüksek benzin fiyatlarının doğrudan etkisinin ötesinde enflasyonist baskıları artırabilir.

Morningstar'ın enerji ve doğal kaynaklardan sorumlu genel müdür yardımcısı Ravikanth Rai, “Fiyat artışının orta vadede sürdürülebilir olup olmadığı şu anda belirsiz çünkü çatışma hala erken aşamada” dedi. “Bölgeden çıkan petrol ve gaz arzı üzerinde yapısal bir etki olup olmayacağını belirlemek zor.”

Üstelik ABD'nin kendi enerjisinden daha büyük bir pay üretmesi nedeniyle, petrol fiyatlarındaki artışların daha geniş ekonomik etkisi eskisi gibi değil.

RSM baş ekonomisti Joseph Brusuelas, “Günümüz Amerikan ekonomisinde, petrol fiyatlarındaki ani artışlar, ekonomik büyüme veya enflasyon üzerinde yarım yüzyıl önce olduğu gibi aynı önemli aşağı yönlü riski göstermiyor” dedi. “Amerikan ekonomisi ekonomik ve enflasyondaki aksaklıklara çok daha az maruz kalırken, genel büyüklüğü üç katına çıktı.”

Bir tahmine göre, petrol fiyatlarındaki 10 dolarlık bir artış, kabaca enflasyonda yüzde 0,2 puanlık bir artışa ve ekonomik büyüme üzerinde yüzde 0,1 puanlık bir düşüşe yol açacak. Ham petroldeki mevcut hareketin bu eşiğin altına düşmesiyle, kısa vadeli ekonomik etkinin ılımlı olması bekleniyor.

Yine de çapraz akıntılar devam ediyor. ABD işgücü piyasası yumuşama işaretleri gösterirken, tarifeler ve maliye politikasına ilişkin görünüm belirsizliğini koruyor ve bu da dirençli olan ancak 2025'in sonuna doğru soğuma işaretleri gösteren ekonomik tabloya katkıda bulunuyor.

Bazı ekonomistler, yüksek fiyatların yavaş büyümeyle örtüştüğü stagflasyon riskleri konusunda uyarıda bulunuyor.

Swissquote kıdemli analisti İpek Özkardeskaya, “Çoğu bölgede büyümenin hâlâ pandemi, ticaret ve jeopolitik gerilimler nedeniyle toparlandığı göz önüne alındığında, Orta Doğu gerilimlerinin ne kadar süreceğine bağlı olarak stagflasyon riskleri yeniden ortaya çıkabilir” dedi.

Gelişmeler, enflasyonun hem jeopolitik şoklardan hem de altta yatan maliyet trendlerinden kaynaklanan yenilenen baskıyla karşı karşıya kalabileceğini ve Fed'in %2 hedefine doğru kademeli dönüşü zorlaştırdığını gösteriyor.

Pazartesi günü piyasalar, yetkililerin yüksek enerji fiyatları ve dengesiz büyüme gibi rakip güçleri tartması nedeniyle merkez bankasının Mart ayındaki toplantısında ve muhtemelen yaz aylarında beklemede kalacağı yönündeki bahisleri artırdı.

Barclays'in Avrupa sermaye stratejisi başkanı Emmanuel Cau, “Bu çatışma, küresel ekonomi için stagflasyonist riskleri artırırken, olumlu büyüme politikası karışımı ve dirençli kazançlar zemininde ortaya çıkıyor” dedi.

Cau, eğer çatışma sonuçta daha fazla bölgesel istikrara yol açarsa, bunun “orta vadede petrol negatif/büyüme pozitif” bile olabileceğini ekledi.

Citigroup ekonomisti Andrew Hollenhorst, tüm bunların “petrol fiyatlarındaki artışın elbette Fed'in dikkatini çekeceği” anlamına geldiğini yazdı. “Ancak emtia fiyatlarındaki hareketler, özellikle de kısa ömürlüyse, genellikle Fed yetkilileri tarafından 'incelenir' ve her halükarda ılımlı olabilir.”