Teknoloji hisseleri, büyük kazançlardan sonraki yıllarda en iyi değeri sunabilir

ABD teknoloji hisseleri bir başka parlak kazanç sezonunun ardından yeniden revaçta, ancak Morningstar analizi sektörün yatırımcılara son yıllardaki en iyi değeri sunduğunu öne sürüyor.

2024 ve 2025'teki piyasa gevezelikleri, ABD hisse senedi piyasasının en üst noktasında ortaya çıkan bir balonun korkularına sık sık gönderme yapıyordu; “Muhteşem Yedi”, büyük ölçüde yapay zekayı çevreleyen abartılı reklamlar sayesinde giderek daha yüksek değerlemelere ulaştı.

FactSet'e göre bu, S&P 500 Bilgi Teknolojileri sektörünün vadeli F/K oranının 30 katın üzerine çıktığı Ekim 2025'te zirveye ulaştı. Ancak o zamandan beri art arda gelen güçlü kazanç dönemleri, fiyat-kazanç denklemindeki “E” paydasını artırarak ve dolayısıyla değerleme katsayısını düşürerek teknoloji hisselerinin hisse senedi fiyatlarına “büyümesine” olanak tanıdı.

Morningstar araştırması, AI temasının şu anda 2019'dan bu yana en büyük indirimle işlem gördüğünü gösteriyor.

Baş sermaye stratejisti Michael Field'a göre, araştırmacıların kendi fiyat-gerçeğe uygun değer metriğini kullanarak bu, sektörde “harika bir giriş noktası” anlamına geliyor.

Field, “Yapay zeka yakın zamanda patlayacak bir balon değil; temelleri sağlam” dedi.

“Yarı iletkenlere olan talep beklentileri aşıyor ve veri merkezleri ve altyapı gibi temel etkenler bozulmadan kalıyor. Yapay zeka öyküsünün daha da ileri gitmesi gerekiyor ve yatırımcılar bu fırsatlar hala mevcutken bundan en iyi şekilde yararlanmalı.”

Morningstar'ın araştırması, 2026 başındaki ABD hisse senedi piyasasındaki oynaklığın, AI hisse senetleri arasında rekor düzeydeki değerlemelerden düşüşe yol açtığına ve bu durumun en çok etkilenenler için “daha cazip fiyatlara” yol açtığına işaret etti.

Saxo Bank'a göre, 2026 yılı için sermaye harcamaları, Nisan ayı kazanç güncellemelerinde “muhteşem yedi” arasında yer aldı; toplam harcamaları şu anda yaklaşık 670 milyar dolar olan önceki beklentilere kıyasla 725 milyar dolar civarında seyrediyor.

Ancak bazı analistler, hiper ölçekleyicilerin mevcut olağanüstü yatırım harcamaları rakamlarını gelecekte de koruyabilme becerisi konusunda şüpheci.

Yatırım danışmanlığı Portfolio Thinking'in kurucusu Dan Kemp, CNBC'ye verdiği demeçte, “Şirketlerin bu oranlarda büyüyüp bu tür karlar sağlayabileceklerine inanmayı çok zor buluyorduk, şimdi ise yapamayacaklarına inanmayı çok zor buluyoruz” dedi.

Yatırımcıların, genellikle sermaye piyasalarında olduğu gibi şirketlerin rekabete girmeden olağanüstü getiriler elde etmeye devam edebileceklerini varsaymak için “güçlü bir inanca” ihtiyaç duyacaklarını söyledi.

Üstün kazanç artışını destekleyen tezin merkezinde, yapay zekanın 'laik' bir trend olduğu ve bu nedenle ekonomik döngünün zirve ve dip noktalarından korunduğu fikri yer alıyor.

BNP Paribas Varlık Yönetimi portföy yöneticisi Sophie Huynh'a göre bu pekâlâ doğru olabilir, ancak fiziksel kısıtlamalar kârlar açısından döngünün kendisinden daha büyük bir sorun teşkil edebilir.

“Hızı [AI] Kısıtlamalar eldeki toplam token miktarından kaynaklanabileceğinden benimseme eşit olmayabilir” diye ekledi.

Tokenlar, yapay zeka modellerinin kullanıcıları tarafından satın alınan ve görevleri yürütmelerine olanak tanıyan temel işlem birimleridir. Teknoloji firmaları, arz azaldıkça kullanımlarını giderek daha fazla rasyonelleştirmeye başladı.

O zamana kadar teknoloji, yatırımcı portföylerinde baskın tema olmaya devam ediyor ve JP Morgan Private Bank'a göre sektör giderek hem döngüsel hem de savunma amaçlı bir ticaret ve kazanç artışının itici gücü olarak “her şeye ve herkese cevap” haline geliyor.

Küresel yatırım stratejisti Kriti Gupta 1 Mayıs tarihli bir notta “Yatırımcılar yapay zeka konusunda heyecanlandıklarında teknoloji satın alıyorlar” diye yazdı.

“Enflasyon konusunda endişelendiklerinde teknoloji satın aldılar. Daha yüksek performans ararken teknoloji satın aldılar. Sürdürülebilirliği düşünürken teknoloji satın aldılar. Büyümeye yatırım yapmak istediklerinde teknoloji satın aldılar. Yatırım harcamaları döngüsüne girmek istediklerinde teknoloji satın aldılar. Dünya hakkında endişelendiklerinde ve nakit yastıklı bir şirkete ihtiyaç duyduklarında teknoloji satın aldılar.”