Tasarruf sahipleri rekor alımlardan sonra Merkez Bankası'nın bunu tamamen serbest bırakma şansı olduğuna inanıyorlar

Bir yıl önce Hükümet bir darbeyle piyasayı ve Arjantin ekonomik hayatının aktörlerinin çoğunu şaşırttı: insanlar için döviz kurunu tamamen ortadan kaldırdı ve bu şirketler için silahsızlanma yolunu başlattı. Bu, IMF ile yapılan yeni anlaşmanın önkoşullarından biriydi.

Açıklama Ekonomi Bakanı ile birlikte yapıldı. Luis Caputo ve Merkez Bankası Başkanı Santiago Bausili O Geçen yıl 11 Nisan'da Cuma öğleden sonra, Para Fonu kurulunun programa ve 12 milyar ABD doları tutarındaki ödemeye yeşil ışık yakmasından saatler önce.

Sürpriz yapıldı çünkü kısıtlamaların geniş çapta serbest bırakılması önceden beklenmiyorduama daha ziyade kademeli. Ekonomi ekibi bu önlemle birlikte krizin sona erdiğini de duyurdu. emekleme mandalıaylık sabit döviz kuru amortisman planı. şeması bantlar arasında yüzüyor.

İnsanların stoklardan serbest bırakılması ertesi Pazartesi gününden itibaren yürürlüğe girdi. O andan itibaren tasarruf sahipleri için kısıtlamaların sona ermesi bir başlama sinyali: Daha önce paralel dolarla iletilen talebin neredeyse tamamı resmi piyasa üzerinden yönlendirilmeye başlandı. Geride kalan şuydu 200 dolar limiti 2019'un sonundan bu yana tasarruf sahiplerine yük olan aylık kayıplar.

Döviz alımlarında sınırlama olmayan ilk ay, tasarruf sahiplerinin net talebiyle (indirimli satışlarla) sona erdi. 2.021 milyon ABD Doları. Mayıs ayından bu yana, insanların dolarizasyonunun hızı, küresel krize paralel olarak artıyor. Milletvekili seçimlerinin yakınlığı.

Bu kadar belirsizlik, iktidar partisinin Buenos Aires parlamento seçimlerini kaybettiği Eylül ayında insanların dolar alımlarında zirvenin kaydedildiği anlamına geliyordu: Bir ayda 6,5 ​​milyar dolar. La Libertad Avanza'nın zaferinden sonra ancak Kasım ayında hafifledi. O ay 1,1 milyar doların biraz altına düştü.

Yılın bir dengesi olarak resmi veriler, tasarruf sahiplerinin dolarizasyon iştahının bu seçim örneğinde Merkez Bankası tarafından bugüne kadar kaydedilen en yüksek seviyede olduğunu gösteriyor. Yılın ilk iki ayında sarı ışık yandı çünkü portföy dolarizasyonu bir kez daha uygun bir hız gösterdi (Ocak ve Şubat'ta sırasıyla 2,7 milyar ABD Doları ve 2,1 milyar ABD Doları).

Ekonomi ekibinin tahminleri, seçim öncesi aylarda eşdeğer bir rakamın olduğunu gösteriyor. Dolaşımdaki pesoların yarısı bir tür döviz teminatı arıyordu. İster faturalarla, ister gelecekteki dolarlarla, isterse devalüasyona karşı koruma sağlayan araçlarla.

Merkez Bankası'nın birkaç gün önce yayınladığı Şubat ayına kadarki bilgilerden çıkan sonuç şu: Hisse senetlerini tasarruf sahiplerine bıraktıktan sonraki ilk on ayda insanlar satın aldı. 37,8 milyar ABD doları. Bir karşılaştırma olarak, şuna eşdeğerdir: borcun üçte ikisi Bu Arjantin ile Para Fonu arasında yürürlüktedir.

Danışmanlık firması LCG tarafından yapılan bir analiz, kişilerin hisselerden serbest bırakılmasının bir etki yarattığını ileri sürdü. olumlu etki resmi olan ile paralel arasındaki boşlukta, değişim koşullarının “samimiyetinde” ve döviz mevduatlarındaki artış. Her halükarda, bu talebin bir kısmının şunlardan kaynaklandığı konusunda da uyardı: “doların ucuz olduğu” fikri.

“Birçok ülkedeki istikrar programlarında, örneğin İsrail'de, değişim cephesi yalnızca uluslararası kuruluşların finansmanıyla değil, aynı zamanda bölge sakinlerinden veya aile üyelerinden gelen havale akışıyla da daha iyi yönetilebilir. Arjantin'de sanki havale akışı olumsuzdu ve sabittir ki bu da ekonominin istikrara kavuşturulması konusunda ek zorluklar doğurur.” LCG sözlerini tamamladı.

Önümüzdeki haftalarda kaba hasattan doların gelmesi piyasada bu soruyu gündeme getirdi. Başka bir deyişle, BCRA'dan daha hızlı ve daha hacimli bir döviz birikim tamponu gelecekse buna zemin hazırlayacak. kalan kısıtlamaların kaldırılması, esas olarak şirketler için.

“Fırsat Penceresi” başlıklı bir raporda bu konu bu hafta ele alındı. Banco Galiçya'nın araştırma alanı. “Nisan ve Temmuz ayları arasında, yalnızca dört ay içinde, yılın yabancı para biriminin yaklaşık %45'i genellikle tasfiye ediliyor” diye tahmin ediyorlar.

“Döviz girişinin zirve yaptığı sezon, kısıtlamaları kaldırmaya devam etmek için uygun zaman olacak mı?” ana ulusal sermaye bankalarından birine sordu.

Kuruluş, Bausili'nin sürdürülebilirlik ihtiyacına ilişkin açıklamalarını hatırlattı “savunma mekanizmaları” dalgalanma durumlarına karşı, “planın tamamına değil, belirli kurallara atıfta bulunabileceği” yorumunu yapmasına rağmen, kademeli kuralsızlaştırmaya yer bırakmak“.

Bu anlamda, şunları gözden geçirdi: kısıtlamalar hâlâ yürürlükte: İthalat ödemelerinin yüzde 90'ının nakit yerine “erteli” olarak yapıldığının güvencesini verdi, ayrıca ihracat harçlarına ilişkin limitlerin de belirli süreler içinde ödenmesi gerektiğine değindi.

Bir diğer önemli sınırlama ise tüzel kişilerin (şirketlerin) ticari veya ticari olsun borçlarını ödemek veya biriktirmek amacıyla dolar satın alamamasıdır. şirketler arası. Clarín'in açıkladığı gibi, 2025'te elde edilen karlara ilişkin temettü ödemesi Ocak ayından bu yana serbest bırakıldı, ancak önceki yıllara ait bakiyelere ilişkin bir tanım yoktu.

Hala “çapraz” kısıtlamalar mevcut: Resmi piyasada faaliyet gösteren herkes 90 gün boyunca finans piyasasına erişemez ve bunun tersi de geçerlidir. Sadece bu da değil: Merkez Bankası'nın tüm yolları esnekliğe yönelik değildir; bazıları ters yöne gidiyor. Örneğin bu hafta yurt dışına resmi dolar gönderip tekrar mali dolar girerek fark kazanan yatırımcıların spekülatif hareketlerini sınırladı.

“Dolar akışının önümüzdeki aylarda önemli olacağa benziyor; soru döviz olup olmayacağı değil, BCRA bu geçici rahatlamayı kalıcı değişikliklere dönüştürmeye ne kadar istekli olacak?“Galiçya sonuçlandı.

Bu arada Epyca'dan gelen bir rapor, hisselerdeki ilk büyük gevşemeden bir yıl sonra “BCRA'nın yeni bir düzenleyici gevşeme turu başlattığını” hatırlattı. Her halükarda, Hükümetin hâlâ “hassas düğüm noktalarında” bazı kontrolleri sürdürdüğü kanaatindeydi.

“Hisse senetleri azalmasına rağmen hâlâ hayattaMartín Kalos tarafından yönetilen danışmanlık firması, bunun temel kanıtı kur açığının devam etmesidir” dedi. Onun yorumuna göre mevcut kısıtlamalar devam ediyor “işlevsel bir parça” doların değer kazanması bağlamında döviz kuru planı için.