İşlem, varlığın gerçeğe uygun değerinin üzerinde önemli bir primin ödenmesini içeriyordu ve alıcıyı hızla değişen bir pazarda ve karmaşık finansal koşullar altında ciddi zorluklarla karşı karşıya bıraktı. Şirketin, içeriğe sürekli yatırım yapma zorunluluğunu azaltma yönündeki acil (ve çoğu zaman çelişkili) ihtiyacı uzlaştırması gerekiyordu.
Büyük stüdyoların azlığı: varoluşsal bir satın alma
Küresel eğlence sektörü, stratejik varlıkların son derece sınırlı olduğu bir pazardır. Büyük stüdyolar spor franchise'larına benzer: az sayıdadır, çok değerlidir ve izleyicileri için özellikle fikri mülkiyet hakları nedeniyle güçlü bir kimlik yükü taşır. Bu özellikler genellikle işletmenin “gerçeğe uygun değerinden” daha yüksek değerlemelere yol açar, bu da söz konusu varlıklar için ek prim ödenmesi anlamına gelir.
Alıcı için bu işlem sadece bir fırsatı değil aynı zamanda bir hayatta kalma hamlesini de temsil ediyordu. Bu olmadan şirket, daha büyük küresel oyuncuların hakim olduğu bir sektörde belirsiz bir gelecekle karşı karşıya kalacaktı. Bu baskı, alıcının ilk teklifini önemli ölçüde artırmasına ve ana yayın platformlarıyla küresel olarak rekabet edebilmek için yüksek bir borç yükü üstlenmesine yol açtı. akış.
'Bölünme' stratejisi: bir değer katalizörü
Operasyonun başarısı için belirleyici faktörlerden biri, satış yapan şirketin Genel Müdürlüğü tarafından belirlenen stratejiydi. Devir işlemi öncesinde holding, varlıklarını daha odaklanmış ve ilgi çekici iki varlığa bölmüştü: film stüdyolarını ve yayın platformunu entegre eden bir birim. akış, ve doğrusal televizyonun varlıklarını yoğunlaştıran bir diğeri.
Bu manevra iki temel etki yarattı:
– Basitleştirilmiş alıcı değerlendirmesi, gerekli olmayan varlıkların entegrasyon perspektifinden ortadan kaldırılması
– Değer önerisini netleştirerek daha fazla ilgili tarafın ilgisini çekti ve sürecin rekabet gücünü artırdı
Sonuç çok etkileyiciydi: Hisse fiyatı müzayededen önce yaklaşık 7 dolardan 31 dolara çıktı.Hissedarlar için olağanüstü değer yaratmak ve iyi yürütülen bir işlem stratejisinin etkisini göstermek.
Büyük zorluk: borç, içerik ve finansal sürdürülebilirlik
Alıcı tarihi bir mali yük üstleniyor: yaklaşık 100 milyar dolarlık borç ve faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi toplam kazancın (FAVÖK) altı katından daha fazla kaldıraç, yaratıcı yetenekler için rekabet etmek ve fikri mülkiyet portföyünü genişletmek için önemli kaynaklar tahsis ederken bu yapıyı nasıl dengeleyeceğine dair soruları artırıyor. Bu, liderlerin orijinal içeriğe yılda yaklaşık 20 milyar dolar yatırım yaptığı bir pazarda meydana geliyor.
Muhtemelen, serbest nakit akışının önemli bir kısmının borç servisine tahsis edilmesi gerekecek ve bu da şirketi yoğun sinerjiler yoluyla birleşik sonuçları iyileştirmeye zorlayacak (6 milyar dolar açıklandı, bu da toplam gelirin %5,5'ine denk geliyor). kurumsal değer) ve en sonunda borç/FAVÖK oranını düşürmek için yeniden sermayelendirme yapılması.
Bütün bunlar, kamuoyunun beklentilerinin tarihin en yüksek seviyelerine ulaştığı ve tüketime yöneldiği bir dönemde gerçekleşiyor. akış Şirketleri sürekli olarak yenilik yapmaya ve rekabetçi içerik üretmeye zorluyor.
Bir yanıt yazın