SpaceX hazırlıkları devam ederken mega halka arzlar pazarın zirvesine işaret edebilir

Stratejistler, 1990'ların sonundaki dot-com balonuyla paralellik kurarak, bu yıl mega-cap şirketlerinden gelen ilk halka arz telaşının piyasanın zirvesine işaret edebileceğini söyledi.

SpaceX'in heyecanla beklenen halka arzı, Perşembe günü yapılan düzenleyici başvuruda doğrulandı ve 12 Haziran'da yapılması beklenen, tarihteki en büyük halka arz olabilir. Elon Musk'un firması Nasdaq'ta 1,75 trilyon dolarlık bir değerleme hedefliyor.

Bu arada OpenAI ve Anthropic de bu yılın sonlarında halka açılma niyetlerini açıkladılar.

Her üç şirket de henüz yıllık kâr elde etmedi, ancak Anthropic'in gelecek kârlarında ilk kârlı çeyreğini açıklaması bekleniyor.

Ancak analistler, her firmanın iş modelinin, iş modellerinin doğası gereği şeffaf olmadığını düşünüyor ve bu da bazılarının, halka arzda satın alma yapmak isteyen yatırımcıları dikkatli olmaya teşvik etmesine yol açıyor.

Zacks'ın baş sermaye stratejisti John Blank, Perşembe günü CNBC'nin Squawk Box Europe'a yaptığı açıklamada, “Bunu piyasanın zirvesi olarak görüyorum” dedi.

“Herkes zirveye oldukça yakın olduğunu biliyor ve genellikle bu dev halka arzlar tarafından ilan ediliyor. 1999'da, insanların bu halka arzları çıkarmak için acele ettiği aynı tür şeyleri gördük.”

SpaceX, 2025'te 4,94 milyar dolar kaybettikten sonra son çeyrekte 4,28 milyar dolar net zarar kaydetti.

Starlink kolu son çeyrekte 3,26 milyar dolar gelir elde ederek toplamın %69'unu oluşturdu. Uzay işletmesi işletme bazında 619 milyon dolar kaybederken yapay zeka birimi 2,5 milyar dolar kaybetti; bu da şirketin tek kârlı kısmının bağlantı olduğu anlamına geliyor.

SpaceX'in Perşembe günü S-1 dosyasında “net zarar geçmişi olduğunu ve gelecekte kâr elde edemeyebileceğini” yazması çok önemli.

Değerinin büyük bir kısmı “yeni ve test edilmemiş” çeşitli teknolojilerin geliştirilmesindeki başarıya dayanıyor ve belgeye göre SpaceX, yapay zeka ürünleri ve hizmetleri kârlı hale gelmeden önce “yıllarca önemli miktarda sermaye harcaması yapmayı” bekliyor.

AJ Bell'in piyasalar başkanı Dan Coatsworth, Elon Musk'un oy haklarının %85'ini kontrol ettiği özel bir şirket statüsü nedeniyle SpaceX'in mali durumu hakkında “çok az şey bilindiğini” söyledi. Coatsworth, göz yaşartıcı bir değerleme potansiyelini yukarı yönlü potansiyel bir risk olarak işaretledi.

“1,75 trilyon dolarlık bir değerleme, SpaceX'in 67 kat satış elde etmesini sağlayacaktır; bu, Nvidia'nın geçmiş mali yılı ve son hisse fiyatına göre aldığı notun üç katı kadardır” diye ekledi. “Bu, SpaceX'in değerlemesinin bir tabak dauphinoise patatesinden daha zengin olabileceği anlamına geliyor.”

SpaceX, OpenAI'yi yapay zekaya hakim olma yarışında önemli bir rakip olarak görüyor; Sam Altman'ın firması da 2026'nın sonlarında halka açık pazarlarda yer almak için yarışıyor.

Ancak OpenAI'nin henüz kar elde edememesi, bazı yatırımcıların, şirketin bu yolda devam etmesi durumunda hisse senedi piyasalarında daha büyük bir olumsuzluk yaşanması potansiyelini sorgulamasına yol açtı.

BlueBox Asset Management'ın portföy yöneticisi William de Gale Çarşamba günü CNBC'ye “OpenAI ve Anthropic para kazanamazsa her şey yerle bir olur” dedi.

“OpenAI'nin birkaç ay içinde halka arz kararı almasını sağlayabilirsiniz, bu da bize hiçbir zaman para kazanamayacağının ve bunun da son olabileceğinin farkına vardığımız bilgisini verebilir” diye ekledi.

“Durumun böyle olduğunu söylemiyorum ama bu, büyümenin tavanına ulaşmak için mümkün olan, çok daha hızlı bir başka yol.”

Deutsche Bank ayrıca Perşembe günü yayınladığı bir notta şeffaflık konusunda da uyarıda bulundu.

Deutsche tematik araştırma stratejisti Adrian Cox, “Kamu piyasalarının, mali tablolarını incelemeye açtıklarında ve iş modellerinin hala az anlaşılan ekonomisini açıkladıklarında OpenAI ve benzerlerine nasıl değer vereceği henüz görülmedi” diye yazdı.

—CNBC'den Lora Kolodny de bu rapora katkıda bulundu.