savaş, petrol ve politika, nefes almayan bir fırtınayı serbest bırakıyor

Volatilite artık münferit bir olay değil, küresel piyasalar için yeni normal haline geldi. Jeopolitik çatışmaların ve ekonomik gerilimlerin hakim olduğu bir senaryoda fiyatlar giderek daha ani tepkiler vererek operatörler arasında belirsizlik yaratıyor.

Ana odak noktası Ortadoğu'da devam ediyor. Hürmüz Boğazı'na yönelik ablukanın altıncı haftasına girmesi, petrolün Londra'da varil başına 115 dolara yakın seviyelere yükselmesine neden oldu. Ancak bu yükseliş doğrusal olmadı: 110-120 dolarlık bölge zaten birkaç kez güçlü düzeltmeler gösterdi; bu da piyasanın, Donald Trump'ın açıklamalarından sonra bile siyasi tondaki herhangi bir değişikliğe son derece duyarlı olduğunu kanıtlıyor.

Petrol küresel belirsizliğin ana termometresi haline geldi. Hareketleri yalnızca Orta Doğu'daki çatışmanın doğrudan etkisini değil, aynı zamanda ABD ile Çin arasındaki gerginlikler ve enerji politikalarındaki değişiklikler gibi diğer faktörlerle olan etkileşimi de yansıtıyor.

Buna paralel olarak Ukrayna'daki savaş da küresel tarım ticaretini koşullandırmaya devam ediyor. Rusya'nın gübre ihracatına getirdiği kısıtlamalar üretim maliyetleri üzerindeki baskıyı artırarak tarım sektörünün görünümünü daha da karmaşık hale getiriyor.

Buna, Çevre Koruma Ajansı tarafından teşvik edilen, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki biyoyakıt politikalarına ilişkin son güncelleme de eklenmiştir. Her ne kadar bu önlemler bitkisel yağlara yönelik yapısal talebi güçlendirse de, doğrudan etkileri orta düzeyde oldu.

Bu bağlamda piyasalar aynı anda hareket eden birden fazla güçle karşı karşıyadır: aktif savaş çatışmaları, ticari anlaşmazlıklar ve mevzuat değişiklikleri. Bu kombinasyon daha düzensiz hareketler yaratır ve net trendler oluşturmayı zorlaştırır.

Önümüzdeki günlere bakıldığında, dikkatler ekonomik veriler ile çatışmaların gelişimi arasında bölünmeye devam edecek. Ancak mesaj oldukça güçlü: Gerilimin azaldığına dair somut işaretler olmadığı sürece savaş, petrol fiyatlarından küresel düzeyde yatırım kararlarına ve para politikasına kadar her şeyi etkileyerek piyasanın ana itici gücü olmaya devam edecek.

Soya fasulyesi piyasası son birkaç saatte önemli bir değişiklik gösterdi: Brezilya primlerinin güçlenmesiyle Çin'in talebi bir anlığına sahneden çekildi. Bu davranış, özellikle Güney Amerika'nın rekabet gücü kazandığı ve ABD'nin ihracat hızını sürdürmesi gerektiği bir ortamda, kısa vadede belirsizlik yaratıyor.

USDA tahminlerini karşılamak için ABD soya fasulyesi ihracat pazarının önümüzdeki haftalarda sabit bir tempoyu sürdürmesi gerekiyor: Haftada 250.000 ton soya fasulyesinin yanı sıra sürekli küspe ve yağ seviyeleri. Bu durum talepteki yavaşlamalara pek yer bırakmıyor.

Jeopolitik düzeyde, Donald Trump'ın İran'a karşı olası askeri harekat uyarısında bulunarak Ukrayna'ya desteği şart koşan açıklamalarının ardından Orta Doğu'daki gerilim yeniden tırmandı. Bu senaryo, özellikle enerji ve biyoyakıtlar üzerindeki etkisi nedeniyle piyasalara ilave dalgalanmalar getirecek.

Güney Amerika'da FOB primleri farklı dinamikleri yansıtıyor: Brezilya soya fasulyesi ve unda güçlenmeye devam ederken Arjantin unda zayıflık gösteriyor. Bu bağlam, özellikle Brezilya'daki arzın hâlâ mevcut olması nedeniyle ABD üzerindeki rekabetçi baskıyı güçlendiriyor.

ABD'de sanayi verileri beklentilerle uyumlu kaldı. Şubat ayındaki kırma miktarı 214,2 milyon kile (≈5,8 milyon ton) seviyesinde gerçekleşirken, petrol stokları tahmin edilenin biraz altında kaldı. Küresel olarak Hindistan, ayçiçek yağı ithalatını artırmasına rağmen Mart ayında palm yağı ithalatını azalttı.

Soya fasulyesi piyasası, Brezilya'daki operasyonel belirsizlik ve sevkiyatlardaki dinamizmin azalması nedeniyle ihracat hızında yavaşlama işaretleri gösteriyor. Lojistik aktörler ve yetkililer arasındaki sağlık kriterlerindeki farklılıklar, limanlardaki olası daha büyük taleplerle birlikte ticari akışta gürültüye neden oluyor. Lojistik düzeyde, aylık sevkiyatlar hız kaybediyor ve geçen yıla göre daha düşük olabilir.

Talebin ana itici gücü olan Çin'in alımlara daha düşük bir katılım göstermeye başlaması yapısal bir zorluk teşkil ediyor. İhraç edilen toplam hacim yıllık dönemle aynı doğrultuda kalsa da, Çin varlığının düşük olması, diğer destinasyonlara yönelik projelendirme için daha fazla çaba gösterilmesini zorunlu kılıyor. Ancak, özellikle Brezilya ile ABD arasındaki güçlü rekabet ortamında, küresel pazarın bu fazlalığı absorbe etme kapasitesi konusunda hâlâ şüpheler var.

Buna paralel olarak ek faktörler de talepteki zayıflık eğilimini güçlendiriyor. Bir yandan Çin domuz eti endüstrisi, soya fasulyesi küspesi tüketimini sınırlayan düşük karlılık döneminden geçiyor. Öte yandan Orta Doğu'daki jeopolitik belirsizlik bölgeye yönelik ticaret akımlarını da etkileyebilir. Bu unsurlar birlikte, kısa ve orta vadede piyasa için aşağı yönlü riskler içeren daha değişken bir senaryoyu şekillendiriyor.

Sonuç olarak, son dönemde yaşanan toparlanma, temkinliliğin ve volatilitenin hakim olduğu piyasanın genel görünümünü değiştirmiyor. Kısa vadeli teknik hareketlerin ötesinde fiyatlar, ABD'de daha fazla arz beklentisi ve talebe ilişkin şüpheler gibi farklı tarımsal temeller ve risk iştahını şekillendiren makroekonomik ve jeopolitik bağlamın birleşimiyle karşı karşıya kalmaya devam ediyor.

Önümüzdeki haftalara baktığımızda, Chicago'daki soya fasulyesi piyasasının muhtemelen her gelişmenin (iklim, politika veya ticaret) hızlı tepkiler yaratabileceği dalgalı bir aralıkta kalacağı görülüyor. Bu ortamda, yön eğilimi henüz net bir şekilde tanımlanmadı, ancak potansiyel olarak daha büyük arz ve belirsiz talebin baskısı, uzun süreli artışları sürdürme yeteneğini sınırlayarak düzeltme riskini gizli tutuyor.

Tarım piyasası haftaya, petrolün sağlam kalmasını sağlayan ve tahıllar üzerinde doğrudan etki yaratan Hürmüz Boğazı'nın kapatılmasının yol açtığı güçlü dış gerilimlerle başlıyor. Bununla birlikte, ham petrol sabit kalmayı sürdürürken, fonların arka arkaya sekiz hafta sonra rekor bir satın alma pozisyonu biriktirdiği bir bağlamda tarımsal emtialar ayrışma işaretleri göstermeye başlıyor, ancak tükenme işaretleri şimdiden ortaya çıkmaya başlıyor.

Buna ABD'de enflasyon verileri (PCE ve CPI) ve USDA'nın büyük sürprizler vaat etmeyen Nisan ayı WASDE raporuyla ilgili önemli bir gündem de ekleniyor. Mevsimsel yükselişe rağmen temelleri daha kırılgan olan piyasa, fon akışındaki herhangi bir değişikliğin fiyatlarda keskin bir dönüşü tetikleyebileceği belirleyici bir haftayla karşı karşıya.