Saba Capital'in hisse ihale teklifleri ilk beklentilerin altında

Saba Capital Management, Blue Owl Capital ve Starwood Capital tarafından yönetilen, borsada işlem görmeyen iş geliştirme şirketlerindeki hisseler için ihale tekliflerinin “ilk beklentilerin altında” geldiğini söyledi.

Mart ayı başında, hedge fonu Saba, işlem görmeyen bir özel kredi fonu olan Blue Owl Capital Corporation II'deki (OBDC II) kilitlenmiş yatırımcılara %35 indirimle likidite teklif etti. Benzer bir programı Starwood Real Estate Income Trust'ta (SREIT) hisse sınıfına bağlı olarak %24 veya %29 indirimle başlattı.

Pazartesi günü Saba, ihaleler aracılığıyla 190 ayrı işlemde toplam itibari değer olarak yaklaşık 10 milyon dolar elde edebildiğini ve “büyük ölçüde tamamı” SREIT'ten elde edildiğini söyledi. Blue Owl hisseleri için yapılan ihalenin teklif edilenin %1'inden fazlasını elde edemediği bildirildi.

Yatırımcıların büyük bir indirimle likidite elde etme konusundaki ilgisizliği, çoğu özel kredili, işlem görmeyen BDC'lerde itfaların arttığı bir çeyrek döneminde ortaya çıktı. Blue Owl, Şubat ortasında OBDC II'deki üç aylık itfaları durdurarak ve bunun yerine portföy varlık satışları yoluyla sermayeyi periyodik olarak iade etmeyi tercih ederek bu olgunun poster çocukları arasında yer aldı. Nisan ayı başında yatırımcılar, ilk çeyrekte diğer iki özel kredi fonundan 5,4 milyar dolar geri ödeme arayışına girdi. Çoğu emsalinde olduğu gibi fon yöneticisi de bu talepleri %5 ile sınırlamayı tercih etti.

OBDC II kararının ardından Saba Capital'den Boaz Weinstein, CNBC'ye “bu fonlardaki yatırımcılardan paralarını geri istediklerini duyduklarını” ve bu nedenle firmanın bir pazar fırsatı gördüğünü söyledi. Bu nedenle Saba Pazartesi günü yaptığı açıklamada, “Cliffwater interval fonu ve Blue Owl's OCIC dahil olmak üzere bir dizi ek ürün için teklif vermeyi değerlendirdiğini” duyurdu.

Saba yaptığı açıklamada, “Saba'nın hedefi açık: bu ürünlerdeki perakende yatırımcılar, tıpkı halka açık BDC'lerdeki yatırımcıların uzun süredir yararlandığı gibi, likiditeye erişimi hak ediyor.” dedi. “Bu pazarda tutarlı ve güvenilir bir teklif olmayı amaçlıyoruz.”

Riskten korunma fonu, SREIT'teki halka açık faaliyetinin ardından Starwood Yönetim Kurulu Başkanı ve CEO'su Barry Sternlicht'in yatırımcıların geri ödemelerini finanse etmek için özsermaye enjekte etme taahhüdünü açıkladığını söyledi. Saba, Sternlicht'i bu karardan dolayı “övdüğünü” söyledi.

Firma, “Bu pazara girmemizin bu sonuç için bir katalizör olduğuna ve sonuçtan tüm SREIT yatırımcılarının faydalandığına inanıyoruz” dedi.

Saba, OBDC II açısından, fonda yalnızca 332 milyon doların kalması nedeniyle “ihaleye açık likit olmayan sermaye havuzunun doğal olarak sınırlı olduğunu” söyledi. Ancak firma, kredi riskinin 2027 ve 2028'de birikeceğini gördüğünü ve “ölçekli likidite sağlama fırsatının önemli ölçüde artacağına” inandığını söyledi.

Firma Pazartesi günkü açıklamasında, “Saba, sorunun bu alanın ciddi bir stres yaşayıp yaşamayacağı değil, ne zaman yaşanacağı olduğuna inanıyor.” dedi. “Şu anda sınırlı ikincil likidite sunan veya hiç ikincil likidite sunmayan ürünlerde perakende yatırımcılar tarafından yüz milyarlarca dolarlık özel kredi tutuluyor. Saba, bu likiditenin tutarlı bir kaynağı olmayı ve ihtiyaç yoğunlaştığında sermayenin konuşlandırılmış ve hazır olmasını sağlamayı amaçlıyor.”