ABD hazine tahvilleri genellikle bir yatırımcının portföyünde – diğer tüm piyasa risklerinin ölçüldüğü varlık sınıfı – özel bir yere sahiptir. Ancak uzun vadeli getirilerdeki artış, yatırımcıları bu varsayımı yeniden düşünmeye zorluyor.
Üzerindeki verim 10 yıllık hazine yakın zamanda bir yılı aşkın süredir görmediği bir seviyeye yükseldi. 30 yıllık hazine getirisi bu hafta 2007'den bu yana, yani mali krizin hemen öncesinde görmediği bir seviyeye ulaştı. Hareketler, jeopolitik çatışma ve enflasyonu yeniden alevlendiren petrol fiyatı şokundan kaynaklanıyor ve Fed'in, yeni Fed Başkanı Kevin Warsh'un Başkan Trump'ın faizleri düşürme talimatıyla onaylanmasından bu yana ilk kez bir sonraki toplantıda faizleri düşürmeyeceğine dair artan bir fikir birliğine yol açtı. Aslında traderlar artık 2026 yılının geri kalanında faiz indirimi yapılmayacağını ve faiz artırımı ihtimalinin giderek arttığını düşünüyor. Warsh Cuma günü Trump tarafından yemin ediyordu.
Tahvil piyasası varsayımlarındaki değişim, tahvillerin öngörülebilir geliri ve vadeye kadar getiri garantisi nedeniyle uzun süredir “güvenli liman” olarak adlandırılan varlık sınıfındaki yatırımcılar için bir uyandırma çağrısıdır. HSBC bu haftaki notunda ABD hazine tahvillerinin artık “tehlikeli bölgede” olduğunu yazdı.
Cuma günü ABD'nin 10 yıllık hazine getirisi %4,57, 30 yıllık hazine tahvili ise %5,08'e kadar çıktı.
CHICAGO – 28 MART: Chicago Ticaret Kurulu'ndaki On Yıllık Hazine Bonosu opsiyonlarındaki traderlar, Federal Açık Piyasa Komitesi'nin 28 Mart 2006'da Chicago, Illinois'de kısa vadeli faiz oranlarını yüzde 0,25 daha artıracağını duyurmasının ardından, tekliflerde bir hareketlilik sinyali veriyor. Duyurudan önceki anlarda maden ocağındaki ticaret yavaş yavaş devam ediyordu. Bu artış, Fed'in üst üste 15'inci artışı ve Ben Bernanke'nin FOMC başkanlığını devralmasından bu yana ilk artış oldu.
Scott Olson | Getty Images Haberleri | Getty Images
BondBloxx Yatırım Yönetimi kıdemli yatırım stratejisti JoAnne Bianco, bu hafta CNBC'nin “ETF Edge” podcast'inde benzer endişelerini dile getirdi. “Siz buna risksiz faiz oranı diyorsunuz. Risksiz değil. Bununla bağlantılı çok fazla risk var” dedi.
“Şimdi bir sonraki olası eylem, potansiyel olarak bu yılın sonlarında başlayacak şekilde bir noktada oranları artıracak olmalarıdır” dedi.
Tahvil piyasası eylemi, Bianco'nun sabit gelir odaklı yatırımcılar için iki tavsiyede bulunmasına yol açtı. Daha yüksek getiri yatırımcılara daha fazla gelir sağlarken aynı zamanda tahvil fiyatlarını da cezalandırıyor. Bianco, yatırımcıların hazine tahvili eğrisinin orta kısmına, özellikle de 5 ila 7 yıllık aralığa odaklanmasını öneriyor. Tahvil piyasasının bu kısmının, uzun vadeli tahvil sahiplerini cezalandıran fiyat dalgalanmaları olmadan yatırımcıların “bu yüksek oranlara adım atmasına” olanak tanıdığını söyledi.
Ayrıca yatırımcıların, ABD ekonomisinin temel gücünü ve yatırım yapılabilir ve yüksek getirili piyasalardaki kurumsal kazançlarını yansıtan tahvil piyasasındaki fırsatlara bakmalarını tavsiye ediyor. Şirket tahvili spreadlerinin sıkı olduğu doğru olsa da Bianco, “bunların sıkı olmasının bir nedeni var” dedi.
Kurumsal temeller ve son dönemdeki kazançlar güçlü ve hem yatırım yapılabilir hem de yüksek getirili pazardaki birçok şirket olumlu rehberlik yayınladı.
Bianco, yatırım yapılabilir seviyede BBB dereceli şirketlerin en iyi fırsat olarak öne çıktığını ve bunun yeni bir şey olmadığını ekledi. Hemen hemen her dönemde, “BBB tahvillerinden elde ettiğiniz kupon geliri avantajı” hem geniş ABD şirketler endeksi hem de ABD toplam tahvil endeksi karşısında tam bir üstün performansa yol açtı. Şirket tahvillerinde gelir, toplam getirinin baskın belirleyicisidir ve BBB'ler, yüksek dereceli yatırım yapılabilir tahvillere göre getiri primi taşır.
Gelir primi, daha yüksek derecede temerrüt riskiyle birlikte gelir, ancak temerrüt riski yatırımcıların her zaman farkında olması gereken bir konu olsa da, mevcut piyasa ortamının kendisine ekonomik döngünün bu noktasında artan endişe için bir neden olduğunu göstermediğini söyledi. İhraççı temellerinin şu anda güçlü olması nedeniyle yatırımcıların, çoğu kişinin bölgeyle birlikte geldiğini varsaydığı “temerrüt riskinde önemli bir artış olmadan” gelir primi aldıklarını söylüyor.
Yatırım yapılabilir piyasanın BBB segmentindeki temerrüt riskinin AAA'dan yüksek olmasına rağmen son 30 yılda %0,3'ün altında çok düşük olduğunu belirtti.
Bu arada, getirilerin %12'ye kadar çıktığı yüksek getirili piyasada, şu anda güçlü ortalama kredi kalitesinin yanı sıra ihraççılardan gelen güçlü kurumsal kazançlar ve iş temelleri de bulunuyor. Bianco, birçok ihraççının kaldıraç oranlarına ve faiz kapsamına odaklandığını ve piyasada birleşme ve satın alma ve kaldıraçlı satın alma ihracından ziyade yeniden finansmana odaklanıldığını, ikincisinin tahvil piyasasının özel tarafına daha fazla kaydığını belirtti.
Bianco, “Piyasa şirketlerin yeniden finansman yapmasına açık ve yılın geri kalanında temerrütlerin uzun vadeli ortalamanın oldukça altında olmasını bekliyoruz.” dedi.
Canlı yayının ötesine geçerek ETF pazarını şekillendiren trendlere ve rakamlara daha yakından bir bakış sunan haftalık bültenimize kaydolun.
Sorumluluk reddi beyanı
Bir yanıt yazın