Rheinmetall satış hedefini tutturamadı, marj arttı ve hisseler yükseldi

Rheinmetall, 2026'nın ilk çeyreği için %11,6 faaliyet marjı bildirdi ancak 1,9 milyar avroluk gelir beklentilerin oldukça altında kaldı.

Yatırımcıların Alman savunma şirketi Rheinmetall'den beklentileri yüksekti ve şirket bu beklentileri karşılayamadı. Bununla birlikte, üç aylık ön verilerin sunulmasının ardından yatırımcılar sakinliğini korudu: hisse fiyatları yükseldi.

Bloomberg'in haberine göre Salı günü fiyat artışı %4,4'e kadar çıktı.

Bu nedenle piyasa her şeyden önce kar marjındaki iyileşmeyi ödüllendirdi. Analistler yaklaşık 2,3 milyar avroluk satış bekliyorlardı. Ancak grup yalnızca 1,938 milyar avro civarında gelir elde etti.

Rheinmetall'in geçici bir duyuruda açıkladığı gibi, satış eksikliği yapısal bir sorun değil, ikinci çeyrekte yaşanan stratejik bir değişiklik.

Şirket buna gerekçe olarak Almanya'ya kamyon teslimatı öngörüsünü ve İspanyol mühimmat fabrikasında üretimin yeniden başlamasını gösterdi. Faaliyet marjı %11,6 olarak piyasa beklentilerini karşıladı ve geçen yılın aynı çeyreğindeki %10,5 seviyesinden artış gösterdi. Faaliyet sonucu 224 milyon Euro olarak gerçekleşti.

Rekor düzeyde sipariş defteri

Grubun sipariş defteri, yakın zamanda satın alınan NVL BV tersanesi de dahil olmak üzere ilk çeyreğin sonunda yaklaşık 73 milyar avroya ulaştı.

Rheinmetall yıllık tahmininin arkasında duruyor: 2026 yılı için şirket, %19 civarında işletme marjı ile 14 ila 14,5 milyar euro arasında toplam gelir bekliyor. Bu, bir önceki yıla göre beklenen %40-45 ciro artışına karşılık geliyor.

Şirkete göre satışların birinci çeyreğe doğru kayması tüm yıl tahminini etkilemiyor çünkü ikinci çeyrekte hızlanma bekleniyor. Temel itici faktörler silah ve mühimmat segmentindeki teslimatlardaki artıştır. Rheinmetall, ilk çeyrek sonuçlarının tamamını 7 Mayıs'ta açıklamayı bekliyor.

Saldırı drone'ları için 300 milyonluk sipariş

En önemli siparişlerden biri, Nisan ayında Bundeswehr ile FV-014 tipi gezici mühimmat için 300 milyon euro karşılığında imzalanan sözleşmedir. İlk ihale yaklaşık 2 bin 500 konutu ilgilendiriyor, çerçeve anlaşması milyarlar değerinde.

Drone, 70 dakikalık uçuş süresiyle 100 kilometreye kadar menzile sahip ve 600 milimetreden fazla zırh çeliğini delebilen 5 kilogramlık bir savaş başlığı taşıyor.

Üretim tamamen Avrupa bileşenleri kullanılarak AB'de gerçekleşmelidir; bu, Avrupa dışındaki tedarik zincirlerinden bağımsızlığa yönelik bilinçli bir adımdır, ancak bu, daha yüksek maliyetlerle ilişkilidir.

Yine Nisan ayında Rheinmetall, füze sistemleri ve roket topçusu sektöründe kendisini daha güçlü bir şekilde konumlandırmak için Destinus Group BV ile ortak girişim kurduğunu duyurdu.

Şirket, ileriye dönük olarak sonuçlarını beş segmentte raporlayacak: Araç sistemleri, silah ve mühimmat, dijital sistemler, hava savunma ve deniz sistemleri. Sivil yan kuruluş Power Systems, Rheinmetall'i satmaya hazırlanırken artık sonuçları ayrı ayrı rapor etmiyor.

Kenfo egemen fonu silahlanmaya açılıyor

Rheinmetall'in operasyonel gelişimine paralel olarak Almanya'nın finans ortamında da dikkate değer bir değişiklik yaşanıyor.

Bloomberg'in nisan ortasında bildirdiği gibi, Alman devlet servet fonu Kenfo, savunma satışlarının %5'inden fazlasına sahip şirketlerde nakit tutamamasına ilişkin uzun süredir devam eden kısıtlamayı kaldırıyor.

Varlıkları 25,6 milyar Euro'nun yönetimi altında olan fon, artık AB, İngiltere, Norveç ve İsviçre'den savunma şirketlerinin hisselerini ve tahvillerini satın alabilecek.

Kenfo'nun yönetim kurulu başkanı Anja Mikus yüksek sesle, “Silahlanmanın sürdürülebilir olmadığına inanmaya devam ediyoruz” dedi. Bloomberg. “Fakat değişen güvenlik durumu nedeniyle bu gerekli hale geldi.”

Yıl ortasına kadar savunma sektörünün daha yüksek düzeyde etkilenmesini bekliyor ancak birçok savunma hissesinin yüksek değerleme seviyelerinin dış varlık yöneticilerinin dikkatli davranmasına yol açabileceği konusunda da uyardı. Parça tesirli bombalar gibi tartışmalı silahların üretimine yönelik yatırımlar kapsam dışındadır.

Yeniden silahlanma işareti altında endüstriyel isyan

Kenfo'nun açıklığı daha geniş bir Avrupa eğilimini yansıtıyor: Daha önce savunma sanayisinin maruz kalmasını itibar riski olarak gören kurumsal yatırımcılar, dışlama kriterlerini yeniden değerlendiriyor.

Arka planda Avrupa'nın savunma harcamalarındaki büyük artış var. Almanya tek başına 2026 için 108 milyar avronun üzerinde savunma harcaması öngörüyor ve NATO'nun GSYİH'nın %3,5'i olan hedefine planlanandan altı yıl önce ulaşmayı hedefliyor.

Endüstriyel yeniden yapılanma, geleneksel savunma işletmelerinin çok ötesine geçiyor. Telepolis'in daha önce gösterdiği gibi, Almanya'nın sanayi bölgesi boyunca uzanan ve bir zamanlar ihracat mucizesine yol açan üretim hatları, silah üretim tesislerine dönüştürülüyor.

Silah üretimine geçmek birçok şirket için cankurtaran halatı niteliğinde. Onlara göre ekonomik durum önemli ölçüde kötüleşti; otomotiv endüstrisi bunun bir örneği: Kârlarda büyük düşüşlerle mücadele ediyor ve bir yılda yaklaşık 50.000 işini kaybetti.

Rheinmetall hisseleri, hem 2024 hem de 2025'te iki kattan fazla artış gösterdikten sonra bu yıl yaklaşık %10 kayıp yaşadı. Ancak 73 milyar avroluk sipariş defteri ve onaylanmış yıllık tahminler, grubun Avrupa'nın silahlanma artışından yararlanmaya devam etmesi gerektiğine işaret ediyor.