Powell ve Warsh çatışmaya hazırlanıyor

Federal Açık Piyasa Komitesi Haziran ortasında tekrar toplandığında, yaklaşık 80 yıldır ilk kez bir görevdeki ve eski bir başkanın birlikte iş yürütmesi gerçekleşecek; bu, merkez bankası için hassas bir zamanda gerçekleşen tarihi bir örtüşme olacak.

Senaryo, politika devlerinin çatışması gibi görünse de, göreve gelen Başkan Kevin Warsh ve görevden ayrılan Jerome Powell ile yapılacak toplantı muhtemelen daha az düşmanca olacak – ancak yine de politika açısından büyük riskler taşıyacak.

2024 yılına kadar Cleveland Fed başkanı olarak görev yapan ve komite toplantılarının kapıları ardında neler olduğunu çok iyi bilen Loretta Mester, “Hem Kevin hem de Jay etkileşim kurabilecek ve FOMC'nin geri kalanının da etkileşim kurabileceğini düşünüyorum, ancak bunun zorlu olabileceğini kabul ediyorum” dedi. “Hepsi yetişkin ve hepsi Fed'in misyonunun ne olduğunu biliyor ve karar alma sürecini yönlendirecek olanın, insanların endişelendiği diğer şeyler değil, bu olduğuna çok eminim.”

Her ne kadar Mester ve diğer gözlemciler Fed'in mesleki itibarının üstün geleceğini beklese de drama potansiyeli ortadadır. Piyasalar Fed'in bir sonraki hamlesini beklerken, bu olağandışı durum, üstü kapalı bir şekilde ifade edilse bile, politika pozisyonlarının rekabet etme olasılığını artırıyor.

Sonuçta Warsh'un bizzat kendisi Fed'de “rejim değişikliği” çağrısında bulunarak Powell'ın liderliğine doğrudan bir darbe vurdu. Üstelik her iki adamı da aday gösteren Başkan Donald Trump, Powell'ı sert bir şekilde eleştirdi ve Warsh'un oranları düşürmesini beklediğini gizlemedi.

Son olarak, Powell'ın Fed başkanı olarak yaptığı bariz son dönüş, toplantı sonrası beyanda çoğunlukla belgedeki politikanın gevşeme sinyali olarak yorumlanabilecek incelikli bir ifadeye itiraz eden üyelerden olmak üzere dört çarpıcı muhalif görüşle potansiyel fay hatlarının altını çizdi.

Hayal gücü zengin olanlar için, Minneapolis'ten bölge başkanları Neel Kashkari, Dallas'tan Lorie Logan ve Cleveland'da Mester'ın yerini alan Beth Hammack'tan gelen üç “hayır” oyu, Warsh'un faiz oranlarını düşürme arayışında bir atış olarak görülebilir.

Mester, “Kevin Warsh'un oraya gelip meslektaşlarını faiz indirimi zamanının geldiği konusunda ikna edemeyeceğine inanıyorum” dedi. “Faiz oranlarını yeniden artırmanın zamanının geldiğini iddia etmeden önce ekonomik durumu da değerlendirmek isteyecek.”

Aslına bakılırsa mevcut ekonomik koşullar politika gevşemesi yönünde çok az argüman sağlıyor.

Perşembe günü yayınlanan yeni veriler, Mart ayında çekirdek enflasyonun %3,2 ile Fed'in %2 hedefinin çok üzerinde seyrettiğini gösterdi; zira İran savaşı ve bunun petrol fiyatları üzerindeki etkisi, tüketici fiyatlarını yüksek tutmaya yönelik gümrük vergileri etkisi ile birleşiyor.

Aynı zamanda, haftalık işsizlik başvuruları Eylül 1969'dan bu yana en düşük seviyesine geriledi; bu da, işten çıkarmaların eski Başkan Richard Nixon'un ilk yıllarından bu yana en düşük seviyede kalması nedeniyle işgücü piyasasının en azından istikrarlı olduğuna dair daha fazla kanıt sağladı.

O halde veriler, FOMC'deki başka bir çatışma potansiyelini ortaya koyuyor. Bir Fed başkanının, istifa ettikten sonra en son 1948'de, Marriner Eccles'in Truman yönetimiyle yaşanan gerginliklerin ortasında görevde kaldığı dönemdi.

RSM baş ekonomisti Joseph Brusuelas, “Federal Rezerv'e siyasi döngü nedeniyle faiz indirimi yönünde herhangi bir baskının, sadece Jay Powell tarafından değil, aynı zamanda Federal Rezerv'in diğer üyeleri tarafından da çok daha ciddi bir geri adımla sonuçlanacağını beklemeliyiz” dedi.

Kendisi, FOMC'de daha fazla çatışma için ortamın olgunlaştığını da sözlerine ekledi.

Brusuelas, “Fed'in merkez bankası bağımsızlığına yönelik bir saldırıya tanık olunduğunda olan şey budur” dedi. “Fed üzerinde zehirli bir atmosferin ya da Powell ile Warsh arasında olumsuz bir ilişkinin oluşacağını düşünmüyorum. Ancak, Powell'ın faiz oranlarını vaktinden önce düşürmeye yönelik herhangi bir hamle konusunda belirleyici oy olması beni şaşırtmaz.”

Powell Çarşamba günü, başkanlık görevinin mayıs ayında sona ermesinin ardından Fed'de kalma niyetini açıklarken, herhangi bir rekabet olasılığını küçümsedi, Warsh'un gündemini engelleme niyetinde olmayacağı konusunda ısrar etti ve “gölge başkan” olmayacağına söz verdi.

Bunun yerine, genel müfettişin Fed genel merkezinin yenilenmesine ilişkin soruşturmasının sonucunu bekleme arzusuna odaklandı. Powell, daha geniş siyasi gerilimleri kabul ederken bile iç rekabet beklentilerini bastırdı.

Powell, “Vali olarak dikkat çekmemeyi planlıyorum. Yalnızca tek bir sandalye var” dedi ve “yüksek profilli bir muhalif ya da buna benzer bir şey” olmak gibi bir arzusu olmadığını ekledi.

“Bunun çok normal, standart bir geçiş süreci olduğunu düşünüyorum ve öyle de olacak” diye ekledi.

Yorum yapmak için Warsh'a ulaşılamadı.

Mester gibi eski Fed Başkan Yardımcısı Roger Ferguson da, politika farklılıklarının belirme potansiyeline rağmen Powell'ın sözünü tutmasını bekliyor.

Ferguson aynı zamanda Powell'ın, Fed'in düşük enflasyon ve tam istihdam şeklindeki temel hedeflerine odaklanmasını sağlamak için Warsh'a ifade ettiği güveni de paylaşıyor; ancak kendisi “ince bir çizgide yürüyecek, çünkü herhangi bir acil eylem için oyu olmadığı, kesinlikle yakın vadede faiz oranlarını düşürmeyeceği oldukça açık.”

Ferguson Perşembe günü CNBC'de yaptığı açıklamada, “Alternatif bir güç kaynağı, gölge sandalye veya buna benzer bir şey olmakla ilgilendiğini düşünmüyorum. Kevin Warsh ve Kevin Warsh'un yeteneklerine olan güvenini dile getirdi ve ben de bu güveni paylaşıyorum.” dedi. “Dolayısıyla bunun, Fed'in bağımsızlığını korumak ve açıkçası adını sonsuza dek temize çıkarmak dışında bir çaba göstermediğini düşünüyorum.”