Petrol devlerinin tümü İran savaşından faydalanmıyor

Savaşın başlangıcından bu yana İngiliz devi Shell'in hisse fiyatı %4 arttı; Avrupalı ​​başlıca rakipleri TotalEnergies, BP ve Eni'ninkiler %15-17 artış gösterdi. Ancak Amerika'nın ikiz devleri Chevron ve ExxonMobil sırasıyla %1 ve %3 düşüş yaşadı. Savaşın büyük Batılı şirketler üzerindeki etkisinin eşit olmadığı ortaya çıktı. Son günlerde açıklanan ilk çeyrek sonuçları üç nedene işaret ediyor: riskten korunma pozisyonları, ticari karlar ve üretim tesislerinin konumu.

31 Mart'ta sona eren üç ayda Chevron ve Exxon, sırasıyla 2,2 milyar dolar ve 4,2 milyar dolar net kar bildirdi; bir önceki yıla göre sırasıyla %37 ve %46 düşüş gösterdi. Bu keskin düşüşler büyük ölçüde bir yanılsamadır. Petrol ve gaz satışları genellikle teslimattan haftalar veya aylar önce kararlaştırılır. Büyük şirketler, kendilerini fiyat dalgalanmalarından korumak için, petrol fiyatlarının geçici olarak düşmesi durumunda ödeme yapan riskten korunma sözleşmeleri satın alıyor. Fiyatlar yükseldikçe korumalar değer kaybeder ve kağıt kayıplarına yol açar. Bu çeyrekte Chevron için 2,9 milyar dolar, Exxon için ise 3,9 milyar dolar oldu.

Bu indirimler, satışlar tamamlandığında artan gelirle dengelenir. Ancak Amerikan düzenlemeleri, şirketlerin riskten korunma kayıplarını teslimattan ziyade derhal kabul etmesini gerektiriyor. Ayrıca Amerikalı üreticiler genellikle Avrupalı ​​rakiplere göre daha yüksek fiyat koruması satın alıyor. Exxon ve Chevron'un riskten korunma kayıpları ilk çeyrekte alışılmadık derecede büyüktü, ancak fiyatlar artmaya devam ederse, riskten korunma onların karları üzerinde rakiplerininkinden daha ağır bir yük oluşturacaktır.

Aynı zamanda Avrupalı ​​şirketler hâlâ Amerika'nın yakalayamadığı ticari karlar elde ediyor. Yerli üretime bu kadar fazla güvenemeyen büyük Avrupalı ​​şirketler, yüzlerce kişiyi istihdam eden büyük ticari departmanlar inşa etmek için onlarca yıl harcadılar. Bu masalar yalnızca fiziksel yükleri güvence altına almıyor; Bölgeler arasındaki ve zaman içindeki fiyat farklılıklarından kâr elde etmek için ham petrol, rafine ürünler ve gaz alıp satıyorlar. Örneğin BP, günde yaklaşık 12 milyon varil petrol ticareti yapıyor; bu da üretiminin neredeyse on bir katı.

Değişken piyasalarda tüccarlar fiyat farklılıklarından yararlanarak büyük karlar elde edebilirler. BP'nin ticaret birimini de içeren segment, ilk çeyrekte, bir yıl öncesine göre neredeyse sıfırdan 2,2 milyar dolar gelir elde etti. Toplam konut inşaatı, 2025'in aynı dönemine göre beş kat artışla 1,6 milyar dolar üretti.

Son yıllarda Amerikalı büyükler yetişmeye çalıştı. HSBC bankasından Kim Fustier, Körfez krizinin Chevron'un ne kadar ilerlediğini gösterdiğini belirtiyor. Şirket, varilleri en yüksek marjları elde edebilecekleri yerlere yerleştirme konusunda üçüncü taraf distribütörlere güvenmek yerine, kendi üretimini giderek daha fazla ticaret kolu aracılığıyla yönlendiriyor. Şirket, önümüzdeki çeyrekte kendi ham petrolünün %40'ından fazlasını (bir yıl önceki miktarın iki katı) işlemeyi ve yakıtın en kıt olduğu Asya'daki rafinerilerinin %80'in üzerinde kapasitede kalmasına yardımcı olmayı bekliyor.

Exxon geride kalmış gibi görünüyor. Daha da kötüsü, Hürmüz'ün kapatılması operasyonları özellikle olumsuz etkiliyor. Petrol ve gaz üretiminin yaklaşık beşte biri Orta Doğu'dadır ve bu, büyük şirketler arasında en büyük ihracatlardan biridir (tabloya bakınız). Exxon, ilk çeyrekte günde 4,6 milyon varile eşdeğer (b/d) pompaladı; önceki çeyrekte bu rakam 5 milyondu. Şirkete göre boğaz haziran ayına kadar kapalı kalırsa üretim günde 4,1 ila 4,3 milyon tona düşecek. Hem Exxon hem de Chevron, yüksek fiyatlardan yararlanmak için Amerika'nın kaya petrolü havzasındaki yatırımları artırma planlarının olmadığını söylüyor.

Savaş ne kadar uzun sürerse, binbaşıların kaderleri de o kadar farklılaşabilir. Donald Trump'ın yakıt ihracatını yasaklaması durumunda daha da genişleyebilirler; analistler bunun Amerika'da benzin fiyatının galon başına 5 dolara ulaşması durumunda mümkün olabileceğine inanıyor. Bu, Amerika'nın amiral gemisi olan West Texas Intermediate'in Brent'e olan indirimini genişletecek ve yerli rafinerilerin dünya fiyatlarından satış yapmasını engelleyerek, Amerikan şirketlerinin yukarı ve aşağı yöndeki karlarını azaltacaktır. Normalde büyük petrolün amigo kızı olan Bay Trump umutsuzluğa kapılıyor. Amerikalı büyükler onun bir sonraki hamlesini giderek artan bir kaygıyla bekliyor.