Özel kredilerin Wall Street üzerinde bir sonraki baskı noktası olabileceği yönündeki endişeler artıyor ancak sektör profesyonelleri, daha geniş bir likidite sarmalına ilişkin korkuların abartılmış olabileceğini söylüyor. Tartışma, JPMorgan'ın bazı özel kredi müşterileri tarafından teminat olarak verilen kredilerin değerini düşürmesinin ardından yoğunlaştı. Perakende yatırımcıların son haftalarda bir grup özel kredi fonundan para çekmesi, Blue Owl Capital ve Blackstone gibi yöneticilerin daha fazla geri ödeme talebinde bulunmasına yol açtı. Kredilerin çoğu, yapay zekadaki ilerlemelerin bazı iş modellerini sekteye uğratma tehdidi oluşturması nedeniyle daha fazla incelemeyle karşı karşıya kalan bir segment olan yazılım şirketlerine bağlıydı. Goldman Sachs'taki stratejistler, doğrudan borç verme piyasasının kabaca %80'inin, yatırımcıların talep üzerine sermayeyi kullanmasına genellikle izin vermeyen yapılar olan uzun vadeli çekilme fonlarında, ayrı olarak yönetilen hesaplarda ve halka açık iş geliştirme şirketlerinde tutulduğunu tahmin ediyor. Goldman müşterilere yazdığı bir notta, “Özel Kredi piyasalarındaki perakende itfalar, yatırımcıların endişelerinin ve medyanın ilgisinin merkez üssü olmaya devam ediyor.” dedi. “Doğrudan Borç Verme alanının büyük çoğunluğu … [vehicles] Talep üzerine para çekme mekanizmalarının olmaması, ekosistemdeki çekilme risklerini geniş ölçüde sınırlandırıyor.” Riskli köşe Asıl güvenlik açığı, bunun yerine pazarın daha küçük ama hızla genişleyen bir köşesinde yatıyor: perakende odaklı her zaman yeşil kalan fonlar. Bu araçlar, varlık yöneticilerinin onları daha yüksek getiri elde etmek isteyen bireysel yatırımcılara pazarlamasıyla son yıllarda hızla büyüdü. Goldman, bu her zaman yeşil kalan özel kredi fonlarında yaklaşık 220 milyar dolarlık varlığın bulunduğunu ve bu da sektörün toplam kredi riskinin kabaca %20'sini temsil ettiğini tahmin ediyor. Goldmans, sektör düzeyindeki kredilerin sınırlı olacağını söyledi. 2025 yılında otomotivle ilgili borç alan Tricolor ve First Brands'ın çöküşünün ardından doğrudan kredi verenlere yönelik güven bozuldu. Yatırımcıların yapay zekanın bu işleri sekteye uğratabileceğinden endişe etmesi nedeniyle, son zamanlarda endişelerin çoğu yazılım şirketlerine verilen kredilere odaklandı. Bazı yatırımcılar patlamanın, giderek daha riskli hale gelen borçluların peşinde koşan çok fazla sermaye çektiğinden endişe ediyor. “Tüm özel kredilerin eşit yaratılmadığını ve masamda sayısız anlaşma gördüğümü açıkça belirtmek isterim” dedi. One Point BFG Wealth Partners'ın baş yatırım yetkilisi Peter Boockvar, “Çok iyi kredi sigortacıları var ve pek çoğu yok. Varlık sınıfı, çoğunlukla tek B dereceli şirketlere verilen yeterli iyi kredilerin peşinde olmadığı için çok fazla para sıkıntısı çekti.” Borç üstüne borç Pek çok anlaşmanın, özel sermaye şirketlerinin kaldıraçlı satın almalarına bağlı olduğunu ve halihazırda borçlu olan şirketlerin üzerine ek borçlar yüklediğini söyledi. Boockvar, ekonomik döngülere dayanabilecek en iyi konumda olan, faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi kazancı (FAVÖK) 200 milyon dolardan fazla olan daha büyük işletmeleri finanse eden borç verenlerden yana olduğunu söyledi. Tecrübeli yatırımcı Howard Marks, Oaktree Capital Management'ın kurucu ortağı Marks, yakın zamanda sistemik bir çöküş korkusunu bastırmaya çalıştığını söyledi ancak sektörün son 15 yıldaki hızlı genişlemesinin ekonomik koşullar kötüleştiğinde zayıf kredi verenleri açığa çıkarabileceği konusunda uyardı.
Özel kredi bir sonraki kriz olabilir. Ne kadar endişelenmelisin?
yazarı:
Etiketler:
Bir yanıt yazın