Orta Doğu'daki çatışma, petrol şoku korkuları arttıkça merkez bankalarını gerginleştiriyor

Petrol şoku korkusu ve yenilenen enflasyon riskleri politika yapıcıların büyümeyi destekleme hesaplarını zorlaştırırken, Orta Doğu'da büyüyen çatışma küresel merkez bankaları için yeni bir sınav oluşturdu.

Ham petrol fiyatları Pazartesi günü, ABD ve İsrail'in hafta sonu İran'a saldırı düzenleyerek İran'ın dini lideri Ali Hosseini Hamaney'i öldürmesinin ardından yükseldi. Tahran, birçok Körfez ülkesini hedef alan füze saldırılarıyla karşılık verdi.

Petrol sevkiyatları için dünyanın en kritik geçiş noktası olan Hürmüz Boğazı'ndaki tanker trafiği, İran'dan gelecek saldırı tehdidinin gemileri su yolundan geçmekten caydırması nedeniyle fiilen durdu.

Brent ham petrol fiyatları dört günlük yükselişini sürdürerek %1,6 artışla varil başına 82,76 dolara yükseldi ve Ocak 2025'ten bu yana en yüksek seviyesine yakın seyrediyor. ABD Batı Teksas Orta Ham petrol fiyatları da üçüncü günde 75,48 dolara yükseldi.

Yüksek enerji fiyatları, özellikle Orta Doğu petrol ithalatına büyük ölçüde bağımlı olan ekonomiler için sonuçta tüketici ve üretici fiyatlarına yansıyacak ve merkez bankalarının faiz oranlarının gidişatını yeniden değerlendirme çabasına girmesine neden olacaktır.

Nomura'daki ekonomistlerden oluşan bir ekip Pazar günkü bir notta, “Devam eden İran çatışması birçok merkez bankasının faiz oranlarını şimdilik sabit tutması durumunu sağlamlaştırıyor.” dedi.

Artan gerilimler ekonomik aktivite üzerinde baskı oluştururken, politika yapıcılar yavaşlayan büyüme ile enflasyon riskini dengelemek gibi hassas bir görevle hokkabazlık yapıyor.

Avrupa Merkez Bankası, ING ekonomistlerinin “gerçek bir ikilem” olarak adlandırdığı bir duruma yakalanmış durumda; petrol şoku zaten yapışkan olan enflasyonu daha da yukarı itebilirken, büyüme görünümü yüksek ABD tarifelerinin baskısı altında zayıflıyor. “Faiz artırımı görmek için avro bölgesi ekonomisinin açık bir dayanıklılık göstermesi gerektiğini” eklediler.

Banka, Avrupa'nın petrolünün neredeyse tamamını ve sıvılaştırılmış doğal gazının önemli bir kısmını ithal ettiğini ve bu durumun ikili enerji ve ticaret şoku riskini artırdığını belirtti.

ECB konseyi üyesi Pierre Wunsch, bu hafta yetkililerin enerji fiyatlarındaki herhangi bir harekete aceleci tepki vermekten kaçınacağını söyledi. Wunsch, “Daha uzun sürerse, enerji fiyatlarındaki artış daha yüksek olursa, modellerimizi çalıştırıp ne olacağını görmemiz gerekecek.” dedi.

Eski Hazine Bakanı Janet Yellen, anlaşmazlığın ABD'nin ekonomik büyümesine darbe vurabileceğini ve enflasyonist baskıları körükleyerek Federal Reserve'ü faiz indiriminden alıkoyabileceğini söyledi.

Yellen Pazartesi günü yaptığı açıklamada, “İran'daki son durum Fed'i daha da beklemeye alıyor ve faiz indirimi konusunda bu gerçekleşmeden öncesine göre daha isteksiz hale getiriyor.” dedi.

ABD enflasyonu Ocak ayında %2,4 ile Fed'in %2 hedefinin üzerinde gerçekleşti. Yellen, Başkan Donald Trump'ın vergilerinin yıllık enflasyonu en az yüzde 3'e çekebileceği konusunda uyardı.

En son alevlenme, Trump'ın bu yılın başlarında petrol zengini Venezuela'yı ele geçirmesi ve stratejik açıdan önemli bir diğer enerji rezervi olan Grönland'ın kontrolünü ele geçirme tehdidinin ardından geldi.

LSEG verilerine göre Brent ham petrolü bu yıl şu ana kadar %36 artarken, WTI vadeli işlemleri Çarşamba itibarıyla %32 arttı.

Bank of America'ya göre küresel enerji piyasası, Boğaz'da uzun süreli bir aksamanın potansiyel olarak Brent petrol fiyatlarının varil başına 100 doların üzerine çıkması ve Avrupa doğal gaz fiyatlarının megawatt saat başına 60 avronun (70,17 dolar) kırılmasıyla en kötü senaryoyla boğuşuyor.

Asya ekonomileri özellikle açığa çıkacak. ABD Enerji Bilgi İdaresi'ne göre, Hürmüz Boğazı'ndan gönderilen ham petrolün büyük kısmı Çin, Hindistan, Japonya ve Güney Kore'ye akıyor.

Goldman Sachs'a göre, Hürmüz Boğazı'nın altı hafta süreyle kapatılacağı ve petrol fiyatlarının varil başına 70 dolardan 85 dolara çıkacağı varsayımı altında, Asya'daki bölgesel enflasyonun yaklaşık yüzde 0,7 puan artabileceği belirtiliyor. Filipinler ve Tayland'ın en savunmasız ülkeler olması beklenirken, Çin'in “daha mütevazı bir artış” görebileceği belirtiliyor.

MUFG Bank'ın kıdemli döviz analisti Michael Wan, petrol fiyatlarındaki sürekli artışların Filipinler ve Endonezya gibi Asya merkez bankalarının faiz indirimlerini durdurmasına yol açabileceğini, Hindistan ve Güney Kore'deki politika yapıcıların ise faiz oranlarını muhtemelen daha uzun süre sabit tutacaklarını söyledi.

Fitch Solutions'ın bir birimi olan BMI, çatışmanın Asya genelinde manşet tüketici enflasyonuna 7 ila 27 baz puan ekleyeceğini, enflasyon hesaplamalarındaki yüksek enerji ağırlığı nedeniyle en keskin etkinin Tayland, Güney Kore ve Singapur'da olacağını tahmin ediyor.

“Yüzde 10'luk bir petrol şoku için enflasyon artışı, çoğu kişinin bunu dikkate almasına yetecek kadar küçük. [But] araştırma firması, hesaplamanın varil başına 20-30 dolarlık artışlarla önemli ölçüde değiştiğini, burada manşet TÜFE'nin iki veya üç kat etki yaptığını ve ikinci tur etkilerin göz ardı edilmesinin zorlaştığını belirtti.

Artan petrol fiyatlarının devam etmesi ve yüksek ulaşım ve navlun maliyetlerinden gıda ve diğer emtialara sıçramaması ve çekirdek enflasyonun yükselmesine yol açmaması halinde faiz artırımlarının şimdilik büyük oranda masa dışında kalacağı belirtildi.

Nomura, net enerji ihracatçısı olarak “göreceli yararlanıcı” olarak tanımladığı Malezya'nın yanı sıra Avustralya ve Singapur'un da faiz oranlarını sıkılaştırmasını bekliyor. Banka ayrıca Filipin merkez bankasının faiz artırımına ilişkin beklentilerini de düşürdü.

“Petrol fiyatlarındaki artış Bank Negara Malezya'nın faiz artırımına olan inancımızı artırıyor” [and] Nomura, “Bangko Sentral ng Pilipinas'ın Nisan ayındaki 25 baz puanlık bir faiz indirimine kıyasla beklemede kalması riski var” dedi.

Banka, yüksek petrol fiyatlarının Singapur'un GSYİH büyümesi üzerinde yüzde 0,01 puanlık ılımlı bir etki yaratmasını bekliyor.

Endonezya ve Singapur Pazartesi günü mali piyasaları yakından izlediklerini söylediler. Bank Indonesia, rupiahı ekonomik temellerle uyumlu tutmak için harekete geçeceğini söylerken, Singapur Para Otoritesi çatışmanın iç ekonomi ve finansal sistem üzerindeki etkisini değerlendirdiğini söyledi.

Mali teşvik ve sübvansiyonlar, 2026'ya girerken enflasyonist etkinin ve nispeten ılımlı fiyat baskılarının bir kısmını hafifletebilir ve nispeten rahat bir başlangıç ​​noktası sağlayabilir.

Nomura ekonomistleri, “Asya'nın tüketicileri korumak için ilk savunma hattı olarak maliye politikasını kullanmasını bekliyoruz.” dedi. Olası önlemler arasında fiyat kontrolleri, daha yüksek sübvansiyonlar, akaryakıt tüketim vergisi kesintileri ve ham petrol ve rafine edilmiş ürünlerde daha düşük ithalat tarifeleri yer alıyor.

Ancak Salı günü CNBC'nin “Squawk Box Asia” programında Nomura'nın küresel makro araştırma başkanı Rob Subbaraman, sübvansiyonların hükümetlerin zaten sıkı olan mali bütçe açıklarına yeni bir yük ekleyebileceğini söyledi.

“Peki hangi 'olumsuz'a sahip olmak istiyorsunuz: daha yüksek enflasyon mu yoksa daha kötü maliye mi? Bunlar hükümetlerin yapması gereken politika tercihleri.”