Morgan Stanley Salı günü Wall Street beklentilerini büyük ölçüde aşan ikinci çeyrek sonuçlarını bildirdi – ancak hisse senedi daha önceki düşüşlerden kurtulurken bile bir önemli segmentteki zayıflık daha yakından takip edilmeyi gerektiriyor. LSEG tarafından derlenen tahminlere göre, 30 Haziran'da sona eren üç aylık gelir, bir önceki yıla göre %11'den fazla artarak 15,02 milyar dolara çıktı ve 14,3 milyar dolarlık beklentileri aştı. LSEG'ye göre hisse başına kazanç, bir önceki yılın aynı dönemine göre yaklaşık %47 artarak 1,82 dolara çıktı ve 1,65 dolarlık beklentiyi aştı. Morgan Stanley Neden sahibiz: Morgan Stanley'i, daha dayanıklı ücret bazlı gelirler sağlayan varlık yönetimindeki büyümeyle birlikte IPO ve M & A faaliyetlerinde gerçekleşen toparlanma için sahibiz. Ayrıca bankanın fazla sermayesini, geri alımlar ve temettüler yoluyla daha fazla hissedar getirisi sağlarken aynı zamanda büyümeye yönelik ek yatırımlar sağladığını düşünüyoruz. Rakipler : Goldman Sachs Kulüp portföyündeki ağırlık : %3,5 En son satın alma : 18 Ekim 2023 Başlatma : 12 Temmuz 2021 Sonuç Bu genel olarak oldukça güçlü bir çeyrekti. Gelir ve kazanç beklentilerinin üzerinde performans göstermesine ek olarak, Morgan Stanley neredeyse tüm önemli şirket çapındaki metriklerde beklenenden daha iyi sonuçlar ortaya koydu. Buna, daha düşük bir sayının daha iyi olduğu verimlilik oranı, maddi ortak sermaye getirisi (ROTCE), hisse başına maddi defter değeri ve ortak sermaye kademe 1 (CET1) oranı dahildir. ROTCE, hisse başına 42,30 dolar olan maddi defter değerine hangi çarpanın konulacağını belirlemek gibi finansal kurumları değerlemede önemli bir metriktir. Bloomberg tarafından derlenen tahminlere göre Morgan Stanley'in ikinci çeyrek ROTCE'si %17,5 ile %15,7'lik beklentileri aştı. Bu arada CET1 oranı, bir finans kuruluşunun hissedarlara geri alımlar ve temettü ödemeleri yoluyla nakit iade etme yeteneğini gösterir. Bu nedenle, burada %15,1'den %15,2'ye sıralı bir artış görmekten çok mutluyuz. Ek olarak, toplam müşteri varlıkları 7,2 trilyon dolara yükseldi ve bu, yönetimin uzun vadede 10 trilyon dolara ulaşma hedefine doğru daha fazla ilerlemeyi temsil ediyor. Gösterinin yıldızı, firmanın tüm geleneksel Wall Street operasyonlarını barındıran Morgan Stanley'nin Kurumsal Menkul Kıymetler segmentiydi. 6,98 milyar dolarlık segment geliri analist beklentilerini kolayca aştı ve üç ana alt segment – yatırım bankacılığı, hisse senedi ticareti ve sabit gelir ticareti – de konsensüsü aştı. CFO Sharon Yeshaya, görüşmede bölümün “ABD ve uluslararası piyasalardaki entegre yatırım bankasının gücünden” yararlandığını söyledi. Asya'daki daha yüksek aktivite sonuçlara katkıda bulundu. Ne yazık ki, hem Varlık Yönetimi hem de Yatırım Yönetimi segmentlerinde sonuçlar yetersiz kaldı. Yatırımcılar özellikle Varlık Yönetimine yakından dikkat ediyor çünkü daha dayanıklı, ücrete dayalı bir gelir akışı sağlıyor ve bu işi kurmak son yıllarda önemli bir odak noktası oldu. Varlık Yönetimindeki zayıflık, Morgan Stanley hisselerinin Salı sabahı yayınlandığında ilk başta düşmesinin nedenidir. Daha sonra hisselerin toparlandığını gördük ancak yönetimin “üçüncü çeyrek” çağrısına yorum yapmasıyla bir darbe daha aldılar. [net interest income] öncelikle süpürme yoluyla yönlendirilecek ve NII üçüncü çeyrekte mütevazı bir düşüş gösterebilir.” Süpürmeler, bir çek hesabı önceden belirlenmiş bir limiti aştığında ve fazlalık bir para piyasası fonu gibi daha yüksek getirili hesaplara “süpürüldüğünde” meydana gelir. Peki, Varlık Yönetimi'ndeki bir ıskalama ve bölümdeki NII'nin mevcut çeyrekte tekrar düşüşte olabileceğine dair yorumlar karşısında hisse senedi neden yaklaşık %1 arttı? Yatırımcıların -biz de dahil- bunu NII'deki dip olarak gördüğünü düşünüyoruz. Gerçekten de, yönetim, Varlık Yönetimi'ndeki dinamikler hakkında konuşurken, “NII'nin gelecek yıla baktığınızda daha da yükseleceğine” inandığını söyledi. Şimdi yatırım bankacılığındaki devam eden toparlanmayı da hesaba katarsak, Varlık Yönetimi zayıflığı söz konusu olduğunda yönetime geçmişte olduğundan biraz daha fazla şüphe duymaya istekli bir yatırımcı tabanı elde ederiz. Yılı kapatırken segmentin toparlanacağı ve şu anda odakta olan 2025'e çok güçlü bir kurulum sağlanacağı beklentisi var2024'ün ikinci yarısındayız. Hisse senedinin Salı günü neden yükseldiğini anlamak için son kırışıklık: Wall Street'in eski Başkan Donald Trump'ın Kasım ayındaki seçimi kazanmasına koyduğu mevcut oranlar, yatırımcılar bunu genellikle finansal düzenlemenin kaldırılması için olumlu olarak görüyor. Bu seçim bahisleri Salı günü Dow Jones Sanayi Ortalaması ile Nasdaq arasındaki farklılaşmanın bir kısmını yönlendiriyor olabilir. Ayrıca, Morgan Stanley hisselerinin kazanç çağrısı başlarken neden tersine dönebildiğini ve yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştığını anlamamıza yardımcı oluyorlar, ancak hisse senedi öğleden sonraki işlemlerde seansın en yüksek seviyelerinden düştü. Varlık Yönetimi'ndeki dinamikleri izlemeye devam edecek olsak da Morgan Stanley'e karşı sabırlı olmak gerekir. Bu segmentteki sonuçların mevcut çeyreğin ötesinde iyileşme olasılığı yüksek ve yatırım bankacılığı toparlanmasının devam etmesi için hala bolca alan var, yönetim birikmiş işlerin büyümeye devam ettiğini belirtiyor. Ayrıca, mevcut hisse senedi seviyelerinde bile yaklaşık %3,4 temettü getirisi topluyoruz ve önümüzdeki yıllarda düzenlemenin kaldırılmasını görme potansiyelimiz daha yüksek. Sonuç olarak, 2025'e baktığımızda fiyat hedefimizi 98 dolardan 120 dolara çıkarıyoruz. Yine de 2 puanımızı koruyoruz, yani daha fazla hisse senedi satın almak için bir geri çekilme bekleyeceğiz. Segment yorumu Aşağıdaki kazanç tablosunun Segment Satışları bölümüne bakıldığında, Kurumsal Menkul Kıymetler geliri, tüm alt segmentlerde beklenenden daha iyi sonuçlarla desteklenerek tahminleri açıkça aştı. Yatırım bankacılığı geliri, danışmanlık ücretleri %30'un üzerinde, hisse senedi taahhüt ücretleri %56'nın üzerinde ve sabit gelir ücretleri bir önceki yılın aynı dönemine göre yaklaşık %71 oranında artarken, bir önceki yıla göre %51 arttı. Finans şefi Yeshaya, görüşmede, şirketin bu segmentteki yatırımlarının “sermaye piyasaları iyileştikçe ve faaliyetler arttıkça etki göstermeye başladığını” söyledi. … Önceden duyurulan birleşme ve satın alma birikimi artmaya devam ediyor ve sektörler arasında çeşitlendirme olduğunu gösteriyor.” Hisse senedi ticareti geliri, hem önemli iş kollarında hem de çeşitli coğrafi bölgelerde geniş tabanlı güç nedeniyle geçen yıla göre %18 arttı. Şirket, kazanç duyurusunda, sabit gelirli ticaret gelirinin, “güçlü finansman gelirlerini yansıtan kredideki daha yüksek sonuçlar ve daha yüksek müşteri katılımına bağlı dövizdeki artışla” bir önceki yıla göre %16 arttığını açıkladı. Segmentin toplam giderleri (tabloda görülmeyen) tazminat giderlerindeki %3,4'lük artış ve tazminat dışı giderlerdeki %9,6'lık artışın ardından %6,6 artarak 4,88 milyar dolara çıktı. Vergi öncesi marj, bir önceki yılın aynı dönemindeki %17'den %29'a yükseldi. Morgan Stanley'in Varlık Yönetimi segment geliri, genel olarak zayıflık nedeniyle hayal kırıklığı yarattı. Varlık yönetimi geliri, daha yüksek varlık seviyeleri ve pozitif ücrete dayalı varlık akışlarının etkisi sayesinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %15'in üzerinde artarak yeni bir rekor kırdı. Ancak şirket çeyrekte 36 milyar dolar değerinde net yeni varlık topladı, bu Wall Street analistlerinin tahmin ettiği 57,5 milyar dolardan azdı ve yıl başından bu yana toplamını 131 milyar dolara çıkardı. Ücret bazlı akışlar 26 milyar dolardı ve bu da 20 milyar doları aşan yedinci ardışık çeyrek oldu. Yeshaya, “Danışman liderliğindeki aracılık hesaplarından ücret bazlı hesaplara istikrarlı bir varlık göçü görüyoruz, bu da müşteri edinme hunimize yapılan yatırımların karşılığını aldığının kanıtı” dedi. Ücret bazlı varlıklar 2 trilyon doların üzerinde. İşlemsel gelir bildirilen bazda %10 düştü, ancak belirli çalışan ertelenmiş nakit bazlı tazminat programlarıyla ilişkili yatırımlardaki piyasa değerine göre değerlemenin etkisi hariç tutulduğunda %5 arttı. Büyüme, hisse senediyle ilgili işlemlerdeki artışa bağlıydı. Net faiz geliri, daha önce de belirtildiği gibi, bir önceki yıla göre %16'dan fazla düşerek yetersiz kaldı. Düşüşün arkasında, müşterilerin daha yüksek faiz oranları arayışıyla nakitlerinin bir kısmını yeniden tahsis etmesiyle ortalama süpürme mevduatlarındaki azalma vardı. Segmentin toplam giderleri yıllık %1'den az artarak 4,95 milyar dolara çıktı. Segmentteki vergi öncesi marj %26,8 oldu ve bu Wall Street'in beklediği %27'nin biraz altında. Özellikle, Morgan Stanley'in ertelenmiş nakit bazlı tazminat programı vergi öncesi marja yaklaşık 100 baz puanlık bir karşı rüzgardı. Üçünün arasında en küçüğü olan Yatırım Yönetimi segmenti, yönetim altındaki toplam varlıklar beklentilere göre biraz düşük kalsa bile, üst satırda beklentileri aştı. Varlık yönetimi ve ilgili ücretler, artan varlık değerlerinden faydalanan daha yüksek ortalama yönetim altındaki varlıklar nedeniyle bir önceki yılın aynı dönemine göre yaklaşık %6 arttı. Performansa dayalı gelir ve diğer gelirler üç katından fazla arttı, ancak firmanın genel bağlamında büyüklüğü göz önüne alındığında hala büyük ölçüde önemsiz kalmaya devam ediyor. Segmentin toplam giderleri yıllık %4,7 artarak 1,16 milyar dolara çıktı ve hem tazminat hem de tazminat dışı giderler tek haneli yüzde puanlarının ortasında arttı. Capital Returns Morgan Stanley, ikinci çeyrekte hisse başına ortalama 95,96 dolarlık bir satın alma fiyatıyla 8 milyon hisseyi geri satın aldı. Sonuç, hissedarlara 1 milyar dolarlık bir sermaye iadesi olan birinci çeyrektekinden 750 milyon dolar düşüş oldu. Şirketin %15,2'lik CET1 oranı göz önüne alındığında, Morgan Stanley'nin hem büyümeye yatırım yapmaya devam etmek hem de hissedarlara bir kısmını iade etmek için elinde bol miktarda fazla sermayesi var. (Jim Cramer'ın Charitable Trust'ı uzun MS'dir. Hisse senetlerinin tam listesi için buraya bakın.) Jim Cramer ile CNBC Yatırım Kulübü'ne abone olarak, Jim bir işlem yapmadan önce bir işlem uyarısı alacaksınız. Jim, hayırseverlik vakfının portföyündeki bir hisse senedini satın almadan veya satmadan önce bir işlem uyarısı gönderdikten sonra 45 dakika bekler. Jim, CNBC TV'de bir hisse senedi hakkında konuştuysa, işlemi gerçekleştirmeden önce işlem uyarısını yayınladıktan sonra 72 saat bekler. YUKARIDAKİ YATIRIM KULÜBÜ BİLGİLERİ, SORUMLULUK REDDİYLE BİRLİKTE ŞARTLARIMIZ VE KOŞULLARIMIZA VE GİZLİLİK POLİTİKAMIZA TABİDİR. YATIRIM KULÜBÜ İLE BAĞLANTILI OLARAK SAĞLANAN HERHANGİ BİR BİLGİYİ ALMANIZ NEDENİYLE HİÇBİR EMANET YÜKÜMLÜLÜĞÜ VEYA GÖREVİ VAR OLMAZ VEYA OLUŞTURULMAZ. HİÇBİR BELİRLİ SONUÇ VEYA KÂR GARANTİ EDİLMEZ.
Bu fotoğrafta, Morgan Stanley'in sahibi olduğu çevrimiçi işlem platformu E-Trade'in logosu, 13 Mayıs 2024'te Chicago, Illinois'deki şirketin web sitesinde gösterilmektedir.
Scott Olson | Getty Images
Morgan Stanley Salı günü açıklanan ikinci çeyrek sonuçları Wall Street beklentilerini büyük ölçüde aştı – ancak hisse senedi daha önceki düşüşlerden kurtulmuş olsa bile, bir kilit segmentteki zayıflık daha yakından takip edilmeyi gerektiriyor.
Bir yanıt yazın