Derecelendirme ile görünümünüz arasındaki farkların neler olduğunu açıklığa kavuşturmak önemlidir. Her ikisi de bir kuruluşun değerlemesi olmasına rağmen (bunlar şirketler, ülkeler, yatırım fonları vb. olabilir), kredi notu mevcut koşulları değerlendirirken görünüm, kuruluşların nitelendirdikleri kuruluşa ilişkin gelecek vizyonunu yansıtır.
Bunu açıklığa kavuşturduktan sonra ilk doğal sonucumuz, Moody's'in Meksika'nın mevcut koşullarının nispeten olumlu olduğuna inandığı, ancak önümüzdeki 12 ay içinde ülkenin görünümünün kötüleşeceğini beklediğidir.
Açıklamada bahsedilen de tam olarak budur: Ajans, Meksika'nın sağlam bir makroekonomik konumunu (örneğin, yeterli düzeyde uluslararası rezerv) koruduğunu kabul etmektedir. Ayrıca değer zincirlerinin küresel ölçekte yer değiştirmesi sürecinden en fazla fayda sağlayacak ülkelerden biri olması bekleniyor (kıyıya yakın).
Bu, notun korunması ve yatırım yapılabilir seviyenin iki seviye üzerinde kalması için yeterli görünüyordu. Yani Meksika kesinlikle yıldız ülke değil ama sınıfının en kötüsü de değil. Diyelim ki 7 ile oldu.
Yukarıdakilere rağmen bu, ülkenin gelecekte iyi bir not alması için yeterli değildi. Bakış açısındaki değişimin anlamı buydu. Moody's bazı mali risklere (düşük büyüme ve düşük tahsilat, Pemex'e verilen destek nedeniyle kamu maliyesi üzerindeki baskı, mali konsolidasyonun sağlanmasındaki zorluklar) dikkat çekti. Ayrıca, bu değerlendirmede kurum, daha fazla belirsizlik yaratacak olan kurumsal bozulmaya (yargı reformu; özerk örgütlerin ortadan kalkması) özellikle vurgu yapmıştır.
Dolayısıyla gözden geçirilen şey not değil görünüm olduğundan, haberler ve sonuçları biraz hafife alındı.
Peki özellikle perspektifteki bir değişikliğin sonuçları nelerdir?
Derecelendirme kesintilerinin sonuçları açık görünüyor: Daha kötü bir değerlendirme, yatırımcılar için daha büyük bir riske işaret ediyor; bu da yatırımları sınırlandırabilir ve hatta sermaye çıkışlarına yol açabilir; finansmana erişim daha pahalı olacaktır; ulusal varlıkların fiyatı düşebilir; uluslararası yardım programlarının koşulları sıkılaştırılabilir vb.
Özellikle görünümdeki aşağı yönlü revizyonun bir sonucu olan sorunlar da, o kadar şiddetli olmasa da, önemsiz de değil.
İlk olarak, görünümdeki bir düşüş, notta bir indirimin başlangıcı olabilir ve dolayısıyla daha önce belirtilen tüm sonuçları tetikleyebilir.
Bir yanıt yazın