Özel kredilerden çıkış telaşı, sektörün daha az likit yapılarının yeniden incelenmesine ve sektörün perakende zenginlik alanına doğru hızla genişlemesine yol açıyor.
Karataş yatırımcıların amiral gemisi özel kredi stratejisinden çekilme yönündeki taleplerindeki artıştan etkilenen son fon yöneticisi oldu.
Varlık yöneticisi, bu hafta, yatırımcıların fondan varlıkların %7,9'unu veya yaklaşık 3,8 milyar dolarlık rekor bir rakamı çekmeye çalışmasının ardından, 82 milyar dolarlık devasa Blackstone Özel Kredi Fonu'ndaki (BCRED) geri ödeme taleplerinin %100'ünü karşılayacağını söyledi.
Sonra geldi Mavi Baykuş Başkenti Geçtiğimiz ay ABD'li bireysel yatırımcıları hedefleyen yarı likit bir özel kredi stratejisi olan Blue Owl Capital Corporation II fonundaki düzenli üç aylık likidite ödemelerine son verdiğini söyledi. Özel kredi uzmanı bunun yerine varlık satışları, kazançlar ve diğer stratejik anlaşmalarla finanse edilen periyodik ödemelere geçiş yapacak.
Geri ödeme taleplerindeki bu artış, artık özel piyasa sektörünün perakende yatırımcılara kur yapmasını daha yakından incelemeye alıyor ve halka açık olmayan, yüksek getirili likit olmayan varlıklar ile perakende tarzı erişim arasındaki uyumsuzluğu daha net bir şekilde odağa getiriyor.
'Bu bir hata değil, bir özellik'
Yönetim altındaki 1,27 trilyon dolarlık varlığa sahip dünyanın en büyük alternatif yatırım yöneticisi Blackstone, geri satın alma taleplerini tam olarak karşılayabilmek için daha önce duyurulan bir ihale teklifini toplam hisselerin %7'sine çıkaracağını, firma ve çalışanların kalan %0,9'u mahsup edeceğini söyledi.
Blackstone Operasyon Direktörü ve Başkan Jon Gray, özel kredi şirketlerinin para çekme işlemlerini karşılayamama ve potansiyel olarak yatırımcıların parasına kapı açma riskinin sektör için “yakın vadede faydalı olmadığını” kabul etti.
Ancak Salı günü CNBC'nin “Sokakta Squawk” programına konuşan Gray, bireysel yatırımcıların ve mali danışmanların “çoğu durumda” ürünü anladığını söyledi.
Karataş.
Gray, “İnsanların bazen fark edemediği şey, bunların yarı sıvı ürünler olarak tasarlanmış olmasıdır” dedi. “Emisyon tavanlarının olduğu fikri aslında bu ürünlerin bir hatası değil, bir özelliğidir. Yaptığınız şey, daha yüksek getiriler için likiditenin bir kısmını takas etmek. Bu, kurumsal yatırımcıların uzun süredir yaptığı tavizin aynısı.”
Blackstone ve Blue Owl'un yanı sıra halka açık alternatif varlık yöneticilerinin hisseleri KKR, Ares Yönetimi Ve Carlyle Grubuve diğerlerinin yanı sıra sektördeki birden fazla baskı noktasına ilişkin endişelerin yayılmasıyla birlikte düşüş yaşandı.
Bunlar arasında geç dönem kredi kalitesi, yazılım portföylerindeki yapay zeka ile ilgili riskler ve geçen yılki First Brands ve Tricolor patlamalarının ardından daha fazla bireysel patlama korkusu yer alıyor.
Gray, yatırımcılar için prim üreten düşük kaldıraçlı kredilerin “oldukça iyi bir yer” olduğunu ve bunların likit kredilerden daha iyi performans göstermeye devam edeceğini beklediğini söyledi.
BCRED fonu, ana hisse sınıfında başlangıcından bu yana %9,8'lik bir getiri elde etti; bu da şimdilik sorunun performanstan ziyade likidite sorunu olmaya devam ettiğini gösteriyor. Gray, son haftalarda özel kredilerle ilgili “tonlarca gürültü” yaşandığını belirterek, “yatırımcıların tedirgin olması sürpriz değil” dedi.
Moody's Ratings, özel kredinin büyük getiriler sağlamakla aynı zamanda perakende benzeri likidite sunmak arasındaki zorlu dengesinin, sektör ana akıma doğru ilerledikçe test edilmeye devam edeceği konusunda uyardı. Moody's'in küresel özel kredi başkanı Marc Pinto yakın zamanda yaptığı bir yorumda, artan perakende varlığını hesaba katmak için fonların daha büyük oranda daha likit, daha düşük getirili varlıklara sahip olması gerekebileceğini ve bunun da getiriler üzerinde bir engel teşkil edebileceğini söyledi.
'180 derecelik anahtar'
Reach Capital'in yönetici ortağı William Barrett, sonuçta, fonun yapılanmasına bakılmaksızın temel varlıkların likit olmayan kalacağını söyledi. Barrett, CNBC'ye e-posta yoluyla “Perakende pazarının bunun bilincinde olması ve bu ürünlere ETF'de olduğu gibi yatırım yapmaması gerekiyor” dedi.
Barrett, “Özel piyasa girişleri onlarca yıldır kurumsal piyasanın hakimiyetindedir” dedi. “Sektörümüzün artık ürünlerimizi perakende satışa sunması mantıklı ama muhtemelen bunu ilk önce HNWI ile test etmeliyiz [high net worth individuals] ve kitlesel perakendeye 180 derecelik bir geçiş yapmak yerine kitlesel varlıklı segmentler.”
Barrett, sektörün doğru likidite yapıları ve doğru temel varlıklar için doğru hedef pazarları dikkatli bir şekilde seçmesi gerektiğini söyledi.
Portföy düzeyinde kredi alanında düşük performansa dair çok az işaret olmasına rağmen, “likidite baskısını ilk önce yarı likit ürünlerin hissetmesi mantıklı” dedi.
Mavi Baykuş Başkenti.
Adam GrubuSon yıllarda özel kredi faaliyetini genişleten, Londra'da listelenen küresel alternatifler yöneticisi, söz konusu özel kredi kredilerinin vadeye kadar elde tutulması “açık amacı” ile oluşturulduğu belirtildi.
ABD özel kredisi müşteri portföy yöneticisi direktör Andrew Weymann ve ABD doğrudan kredilendirme kıdemli genel müdürü ve kıdemli kredi yetkilisi Zeshan Ashfaque Salı günü bir notta, “Bu ticarete elverişlilik eksikliği varlık sınıfının bir özelliğidir, bir kusur değil” dedi.
Özel kredilerdeki itfa baskısının başka bir zayıf alandan da etkilenebileceğini söylediler: hizmet olarak yazılım şirketlerine maruz kalma. Blue Owl, hızla gelişen yapay zeka araçlarının geleneksel SaaS iş modellerini aşındırabileceği endişeleriyle sarsılan sektöre önemli bir doğrudan borç veren konumunda.
Weymann ve Ashfaque, “Özellikle yapay zeka risklerine en çok maruz kalan veya sermaye tabanları önemli bir perakende bileşenine sahip olan yöneticiler için perakende girişleri yavaşlarsa ve çıkışlar artarsa, bu, sektörün başa çıkması gereken ek bir olumsuz rüzgar olacaktır.” dedi.
Bir yanıt yazın