İşler Microsoft'un aleyhine olmaya devam ediyor; tüm yollar şirketin yapay zeka lideri olarak lekelenmiş duruşuna ve bunun şirketin Azure bulut büyümesini nasıl etkileyebileceğine çıkıyor. Microsoft'un Copilot AI asistanının hayal kırıklığı yarattığı bir süredir biliniyordu. Alphabet'in Gemini'sinin, OpenAI'nin ChatGPT'sinin ve Anthropic'in Claude'unun kutlandığı bir dönemde, Microsoft şiddetle eleştirildi. Geçtiğimiz hafta bulut ve yazılım devi, amiral gemisi ürününün ticari ve tüketici versiyonları üzerinde çalışan ekipleri birleştireceğini duyurarak bayrağı salladı. Melius Research analisti Ben Reitzes, Microsoft'taki sorunları listeleyen Pazartesi günü yayınlanan bir notta, Copolit'in yeniden yapılanmasının kesinlikle “güçlü gibi görünmediğini” söyledi. Reitzes ayrıca Microsoft'un haklı olarak “şimdiye kadar sahip olduğu en önemli ortak” olarak adlandırdığı OpenAI ile gergin ilişkisinin zorluklara nasıl katkıda bulunduğunu da açıkladı. Melius analistine göre “Azure birikiminin %45'ini oluşturan OpenAI'nin, Microsoft'un Google ile yapay zeka dengesine doğru kısayol oluşturacak IP'yi paylaşması gerekiyordu.” IP paylaşımının Copilot'a pek yardımcı olmadığını, bunun da Microsoft'u araştırma ve geliştirme (Ar-Ge) için önceden düşünülenden daha fazla harcama yapmaya ve kendi modellerini eğitmek için Azure bilgi işlem gücünü kullanmaya zorladığını söyledi. Azure kapasitesi, yoğun yapay zeka talebinin bir sonucu olarak zaten zorlandı. Microsoft tarafından kullanılmayan her bilgi işlem parçası müşterilerden para kazanmaya gidiyor. Dahili olarak daha fazla Azure kapasitesi kullanmak, müşterilere tahsis edilecek daha az şey bırakır ve daha az gelir riski yaratır. Ocak ayındaki kazançların yanı sıra yönetim, Azure müşteri talebinin mevcut arzı aştığını söyledi. Sonuç olarak, Microsoft'un 2026 mali yılı ikinci çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre Azure ve diğer bulut hizmetleri gelirlerindeki artış, önceki çeyrekteki %40'tan sırasıyla %39'a geriledi. Yaklaşık bir ay içinde raporlanması beklenen mevcut çeyrek için görünüm %37 büyüme yönündeydi. Tüm bunlara, daha iyi bir Copilot'tan yararlanabilecek şirketlerdeki işe alımların dondurulması ve işten çıkarmalar da eklendiğinde, Microsoft hisselerinin neden herhangi bir ivmeyi sürdüremediğini anlamaya başlıyoruz. Hisseler 2026'da neredeyse %21 oranında değer kaybetti. Tüm bu endişeleri anlıyoruz. Bunların Melius'un burada yazdığı ölüm ilanına eşdeğer olduğunu düşünmüyoruz ve Kulüp bu isme sadık kalıyor. MSFT YTD Dağı Microsoft YTD Reitzes, Copilot'taki uygulamanın hayal kırıklığı yarattığını söylerken haksız değil. OpenAI ortaklığının beklenen faydaları sağlamadığı konusunda da haksız değil. Gelir artışı ve şirketin yapay zeka araştırmalarına biriktirdiği nakit dağlarındaki güçlü para kazanma performansı kesinlikle beklentilerimizi karşılamadı. Yapay zekadan para kazanmanın olmaması, yatırımcıların sermaye harcamalarında bir önceki yıla göre %66'lık artışı haklı çıkarmak için daha fazla mali çeyrek gelir artışı istemeleri üzerine Ocak ayında hisse senedini tetikledi. Melius, tıpkı bizim 2 notumuzda olduğu gibi Microsoft'a ilişkin notunu korurken, Reitzes notunda iyimserliğe çok az yer bıraktı. İyimserlik için daha fazla alan görüyoruz. Microsoft zor bir dönemden geçen herhangi bir şirket değil. Tarihin en büyük ve en başarılı şirketlerinden biridir. Daha da önemlisi, Ar-Ge'ye veya ihtiyaç duyulan bir satın alma işlemine aktarabileceği gemi dolusu parası var. Aynı zamanda güçlü bir yönetim ekibine sahiptir. Elbette, bu Copilot girişimi iyi sonuç vermiyor olabilir ancak geçen hafta duyurulan yeniden yapılanma, harika bir yönetim ekibinden beklememiz gereken şey. Mükemmel olmak hiçbir zaman yanlış yapmayacağınız anlamına gelmez; bu, yanlış anladığınızda, bir sorun olduğunu kabul edebileceğiniz, ne olduğunu tanımlayabileceğiniz ve gerektiği şekilde uyarlayıp yön değiştirebileceğiniz anlamına gelir. Microsoft'un elindeki para ve yönetim ekibinin uzun vadeli performansı göz önüne alındığında Azure, Amazon'un arkasında ve Google Cloud'un önünde dünyanın en büyük ikinci bulutu olmaya devam ediyor. Microsoft ayrıca hâlâ baskın kurumsal işletim sistemi olan Windows'a da sahiptir. Bu noktada Microsoft'un hesaba katılmaması gerektiğini düşünüyoruz. Geçen yıl ters rüzgarlarla karşı karşıya kaldığımız için 31 Mart 2025'te Alphabet'ten çıktık ve biz ayrıldıktan kısa bir süre sonra hisse senedi yükselmeye devam ederken bunun pişmanlığını yaşadık. Kulüp, 29 Aralık 2025'te Alfabe'ye yeniden girdi. Aynı hatayı Microsoft'la yapmayı düşünmüyoruz. GOOGL dağ 2025-01-01 Ocak 2025'ten bu yana Alfabe Açık olmak gerekirse, Microsoft'u tutma kararımızı umuda dayandırmıyoruz; Alfabeyi yanlış bir şekilde başlattığımız için Microsoft'u tutmamız gerektiğini savunuyoruz. Sonuçta bu şirketlerin çok farklı iş modelleri var ve yapay zekaya iki farklı yoldan ulaştılar. Ancak düşüncemizi renklendirdiği inkar edilemez. Pazartesi Günkü Sabah Toplantısı sırasında Jim Cramer şöyle dedi: “Beni 'Biliyor musun, işim bitti, bununla savaşamam' demekten alıkoyan şeyin gerçekten de Alfabenin hayaleti olduğunu biliyor musun?' … Hiçbir imkânı olmayan bir şirketle uğraşmıyorsunuz; inanılmaz derecede zengin bir şirket. Kötü yönetime sahip bir şirketle karşı karşıya değilsiniz; tüm S&P'deki en iyi yönetimlerden biri.” Jim'in yorumu, “Adi Hisse Senetleri ve Sıradışı Karlar” adlı kitabında “yetenekli oldukları için şanslı” ve “şanslı ve yetenekli” şirketler kavramını tartışan Philip Fisher'ın yorumunu yansıtıyor. Buradaki fikir, “şanslı ve yetenekli” bir şirketin, doğru zamanda doğru yerde olacak kadar şanslı olması ve bu fırsattan yararlanabilecek kadar güçlü bir yönetim ekibine sahip olmasıdır. Öte yandan, “yetenekleri olduğu için şanslı” bir şirket, kendi şansını yaratacak kaynaklara ve bilgi birikimine sahiptir. Elbette fırsatlardan yararlanabilir ancak daha da önemlisi finansal araçlar, üstün yönetim ve kararlılıkla kendi fırsatlarını yaratabilir. Alphabet gibi Microsoft'un da bu ikinci kategoriye girdiğine inanıyoruz. Dolayısıyla, geriye dönüp baktığımızda Microsoft'u satmak yanlıştı diye Alfabe'yi Microsoft'a bağlı kalmak için bir neden olarak görmüyoruz ki bu her zaman 20/20'dir. Aksine, Alphabet'in yaptığı hatanın “yetenekli oldukları için şanslı” bir şirketten vazgeçmek olduğunu kabul ediyoruz. Alfabe de, yönetimin uygulamadığı ve şirketin yapay zeka stratejisinin başkaları tarafından geçilecek noktaya gelmediği korkusuyla Sokak tarafından ölüme terk edildi. Yeterince komik, o zamanlar Microsoft destekli OpenAI de diğerlerinden biriydi. Bu, Wall Street'in zayıflık hissettiğinde tabloların ne kadar hızlı değişebileceğini gösteriyor. Özetle Daha önce burada bulunduk. Alphabet'in Bard'ını hatırladın mı? Evet, çoğu yatırımcı da öyle, mesele de bu. Microsoft ve Alphabet gibi “yetenekli oldukları için şanslı” şirketler (ve adil olmak gerekirse, sahip olduğumuz mega büyük şirketlerin çoğu için de geçerli), burada ve orada yanlış adımlardan kurtulabilirler. Riske girmeden ve yanlış adım atma riskine girmeden, bugün oldukları şirketler olmayabilirler. Alphabet gemiyi tersine çevirdi ve hızla ödüllendirildi; Microsoft'un aynı şeyi yapamayacağını düşünmenin çılgınlık olacağını düşünüyoruz. Dolayısıyla, 21 kat ileri kazançla, yani yaklaşık yedi yılın en düşük değerlemesiyle, Melius'taki Reitzes ile aynı düzeyde düşüş eğilimini paylaşmıyoruz. Mutlaka hatalı olması gerekmez; Son beş ayda Microsoft'a sahip olmak ne kadar bariz bir şekilde yanlışsa, bundan bir yıl sonra şimdi satmanın da aynı derecede yanlış olacağını düşünüyoruz. (Jim Cramer's Charitable Trust uzun MSFT, AMZN, GOOGL'dir. Hisse senetlerinin tam listesi için buraya bakın.) Jim Cramer ile CNBC Yatırım Kulübü'ne abone olduğunuzda, Jim bir işlem yapmadan önce bir işlem uyarısı alacaksınız. Jim, hayırsever vakfının portföyündeki bir hisse senedini satın almadan veya satmadan önce bir ticaret uyarısı gönderdikten sonra 45 dakika bekliyor. Jim, CNBC TV'de bir hisse senedi hakkında konuştuysa, işlemi gerçekleştirmeden önce işlem uyarısını yayınladıktan sonra 72 saat bekler. YUKARIDAKİ YATIRIM KULÜBÜ BİLGİLERİ, SORUMLULUK REDDİ İLE BİRLİKTE HÜKÜM VE KOŞULLARIMIZA VE GİZLİLİK POLİTİKAMIZA TABİDİR. YATIRIM KULÜBÜ İLE BAĞLANTILI OLARAK SAĞLANAN HERHANGİ BİR BİLGİYİ ALMANIZ NEDENİYLE HİÇBİR MEMURİYET YÜKÜMLÜLÜĞÜ VEYA GÖREVİ MEVCUT DEĞİL VEYA OLUŞMAZ. BELİRLİ BİR SONUÇ VEYA KÂR GARANTİ EDİLMEZ.
Microsoft bir çöküş yaşıyor olabilir. Ama işte bu yüzden şimdi pes etmek yanlış
yazarı:
Etiketler:
Bir yanıt yazın