Meta Platforms hisseleri borsa pazarlığı gibi görünüyor. Ancak pazarlıklı fiyatları, yatırımcılar için bir fırsattan çok, belirsiz görünüme ilişkin bir uyarı niteliği taşıyor.
Meta'nın hisseleri, şirketin yapay zeka harcamalarına ilişkin endişelerin artması ve hisselerin alışılmadık derecede ucuz kalması nedeniyle son zamanlarda zayıfladı. Şirket son üç yılın en düşük fiyat/kazanç oranına yakın işlem görüyor. İleriye dönük kazancının yaklaşık 18 katı olan değerlemesi aynı zamanda diğer büyük teknoloji şirketlerine göre bir indirimi de temsil ediyor. Google'ın ana şirketi Alphabet'in hisselerinin Meta hisselerine göre primi 2022'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.
Bu cazip fiyat, hızla büyüyen bir işin temelini oluşturuyor. Gelirler ilk çeyrekte %33 arttı; Meta gibi büyük bir şirket için şaşırtıcı bir rakam.
Meta, gelirinin neredeyse tamamını oluşturan reklam satışlarını artırmak için yapay zekayı kullanan, tartışmasız bugüne kadarki en başarılı büyük teknoloji şirketi oldu. Kullanıcılara reklamları daha sık görüntülemeye ve tıklamaya teşvik eden gönderileri ve videoları göstermek için yapay zekayı kullanıyor. Yapay zeka ayrıca kullanıcıların reklamını gördükleri şeyleri satın almak gibi eylemler gerçekleştirmesini sağlayarak dönüşümlerin iyileştirilmesine yardımcı olur. Şirket, reklam tıklamalarından elde edilen dönüşüm oranlarının ilk çeyrekte %6 arttığını söyledi. Reklam fiyatları da arttı. Tüm bunlar, teknoloji şirketlerinin büyük yapay zeka yatırımlarından getiri elde etme konusunda her zamankinden daha fazla baskı altında olduğu bir dönemde Meta'ya büyük bir destek sağlıyor.
Ancak Meta'nın yapay zeka partisinin kalıcı olup olmayacağından şüphe etmek için nedenler var.
Uzun vadede kullanıcı büyümesi çok önemli olacaktır. Şirketin çok büyük bir kullanıcı tabanı var; ilk çeyrekte 3,5 milyardan fazla kişi her gün Metas Facebook, Instagram, WhatsApp ve Messenger'ı kullandı. Ancak büyüme etkileyici değil: Kullanıcılar çeyrekte yıllık bazda %4 arttı, ancak sırayla azaldı; bu, aktif kullanıcı metriğinin 2019'da raporlamaya başlamasından bu yana benzeri görülmemiş bir durumdu.
Meta liderleri, yapay zeka destekli reklam stratejilerinin, satışları daha da artırmak için onlara bolca alan sağladığına inanıyor. Ancak daha iyi bir kullanıcı artışı olmazsa Meta'nın, yapay zekanın güvendiği reklam sektörü için yapabileceklerinin doğal sınırına ulaşması an meselesidir.
Ve büyük teknoloji rakiplerinin aksine Meta'nın, reklamcılık işi sınırlarına ulaştığında çok az başvuru hakkı var. Meta'nın Amazon, Microsoft veya Google gibi yapay zeka ile gelir elde etmenin veya bir reklam yumuşak yama sırasında geliri artırmanın başka bir yolunu sunabilecek bir bulut bilişim şirketi yok. Ayrıca Amazon'un e-ticaret bölümü veya Microsoft'un kurumsal yazılım franchise'ı da yok.
Meta, yapay zeka destekli akıllı gözlüklerini küçük ama hızlı büyüyen bir şirkete dönüştürdü; Ancak şirketin büyük hedeflerine rağmen bu gözlüklerin yakın zamanda insanların akıllı telefonlarının yerini alması veya satışları artırması pek olası değil. CEO Mark Zuckerberg'in görüntülü arama cihazı ve sanal gerçeklik kulaklıkları da dahil olmak üzere reklam dışı diğer girişimleri büyük ölçüde başarısızlıkla sonuçlandı.
Meta'nın sınırlı kapsamı ve bu işi genişletme konusundaki eksik geçmişi göz önüne alındığında, özellikle şirketin rakiplerinin gerisinde kalması nedeniyle, şirketin yapay zeka modelleri geliştirme yarışındaki harcamaları konusunda meşru endişeler var. Geçtiğimiz ay Meta, Muse Spark adında yeni bir yapay zeka modeli yayınladı ve bu model, onu Google, Anthropic ve OpenAI ile daha yakın bir rekabete soktu – büyük bir maliyetle ve yapay zeka stratejisinde yapılan çok sayıda değişikliğin ardından.
Yüksek giderler ve sınırlı getiri beklentileri nedeniyle yatırımcıların sabrı tükeniyor. Meta hisseleri, geçen hafta planlanan sermaye harcamalarının 10 milyar dolarlık artışla bu yıl yaklaşık 135 milyar dolara çıkacağını öngören kazanç raporunun ardından düşüş yaşadı.
Ve şirket bu giderleri sürdürmek için borç biriktiriyor, bu da bilançosunu zayıflatıyor. Meta'nın ilk çeyreğin sonunda 57 milyar dolardan fazla uzun vadeli borcu vardı; bu rakam, yapay zeka trendi 2022 sonlarında başladığında yaklaşık 10 milyar dolardı. Bu toplam, Meta'nın geçen hafta sattığı 25 milyar dolarlık tahvili ya da şirketin Louisiana'da 27 milyar dolarlık bir veri merkezi inşa etmek için kullandığı bilanço dışı aracı bile içermiyor.
Meta'nın geliri güçlü bir şekilde artmasına rağmen harcamalardaki artış giderek sürdürülemez hale geliyor. New Street Research'ten Pierre Ferragu tarafından yapılan bir analize göre, Meta'nın tahmini nakit maliyetlerindeki (yapay zeka ve diğer harcamalara harcayacağı para miktarı) bu yılki artış, tahmin edilen gelir artışını önemli ölçüde aşıyor. Yakın tarihli bir raporunda belirttiği gibi, “Meta, gücünün yettiğinden fazlasını harcıyor.”
Yapay zeka rekabetinde galip gelmeye çalışırken Meta, ölçülmesi daha zor olan ancak işini ve kullanıcı büyümesini etkileyebilecek bir dizi yasal zorlukla da karşı karşıya. Avustralya, Aralık ayında 16 yaşın altındaki çocukların sosyal medya kullanmasını yasakladı ve sosyal medya bağımlılığı ve çocuklara zarar verilmesiyle ilgili davalarda ABD'deki son mahkeme kayıplarının daha fazla davayı körüklemesi bekleniyor.
Piyasalar değişken olabilir. Ancak hisseler tarihsel olarak ucuz görünse bile Meta'nın geleceğinden şüphe etmek için iyi nedenler var.
[email protected] adresinden Asa Fitch'e yazın
Bir yanıt yazın