Son üç yılda merkez bankaları önemli faiz oranlarındaki hızlı düşüşlerle finansal piyasalara güçlü destek sağladı. Ancak, Japonya Bankası (BOJ) ve Avustralya Merkez Bankası (RBA) kısıtlayıcı bir politika uyguluyor ve birçok Avrupa merkez bankası halihazırda nihai oranlarına ulaşmış olabilir. Ancak şunun altını çizmek gerekir ki, biz buna inanıyoruz. Fed ve BOE hala içerideyiz gevşeme aşaması. BOJ para politikası normalleşme sürecini başlatmakta geç kaldı. Her ne kadar bu normalleşmenin yavaş ilerlemesi bizi şaşırtsa da (referans oranı %2,0 civarındaki çekirdek enflasyona kıyasla sadece %0,75) ve ABD Merkez Bankası'nın çabalarına rağmen. Başbakan Takaichi Sıkılaştırmanın hızını yavaşlatmak için (BoJ'un Para Politikası Komitesine güvercin üyelerin atanması da dahil), önümüzdeki 12 ay içinde iki faiz artırımı bekliyoruz.
Diğer ülkelerde ise faiz oranlarında çok az değişiklik olmasını veya hiç değişmemesini bekliyoruz.Avro bölgesiiçinde Hindistan ve içinde Çin. Çin örneğinde politika faizleri zaten düşük ve politika desteğinin zorunlu karşılıkların azaltılması ve/veya mali destek şeklinde gelmesini bekliyoruz. Ancak yukarıdakilerin önemli bir istisnası vardır; Fedbize göre hala gevşeme modunda. Birincisi, %3,75 ile para politikası aralığının üst sınırı, üye ülkelerin üst sınırından daha yüksektir. FOMC normal oranı (%3,00'e yakın) dikkate alıyorlar. İkincisi, ABD konut ve iş piyasaları zayıflıyor. Üçüncüsü, Başkan Trump, yeni atamalar da dahil olmak üzere faiz indirimleri için baskı yapmaya devam ediyor. Kevin Warsh yeni Fed başkanı olarak (Mayıs ayından itibaren). Ayrıca şuna inanıyoruz: BOE nötr olarak değerlendirdiğimiz seviyenin üzerindeki oranlarla gevşeme modunda kalmaya devam ediyor.
Mali destek dengesiz
Beklenen mali teşvikler önümüzdeki iki yıl için karışık bir tablo çiziyor. Bir yanda askeri harcamaların artırılması yönünde küresel bir baskı varken, diğer yanda birçok ülkede mali konsolidasyona ihtiyaç var. Analizimizin kapsadığı ülkeler arasında şunları bekliyoruz: Japonya öncü rol üstlenecek. Başbakan Takaichi şu anda nitelikli çoğunluğa sahip Alt Parlamento Meclisibu da istenen mali iyileşmeyi uygulamasına olanak tanıyacak. Buna savunma harcamaları, teknoloji sektörüne destek ve tüketici vergilerindeki kesintiler de dahil olacak. Ekonominin 2026 ve 2027 yılının ikinci yarısında toparlanmasını bekliyoruz. Almanya benzer bir mali destek programı başlatıyor ve çoğu Avrupa ülkesi askeri harcamaları artırıyor, mali teşvikler de artıyor. Avro bölgesi planlanan rehabilitasyon nedeniyle sınırlıdır. Fransa, İtalya Ve İspanya. Aynı şekilde İngiliz hükümeti de askeri harcamalardaki artışa hız verirken borç azaltma hedeflerine ulaşmaya çalışıyor. içinde Amerika Birleşik DevletleriHer ne kadar 2026 bütçesi gerçekleşmesi beklenen bazı vergi artışlarını engellese de mali ivmenin 2025 yılına göre sınırlı olmasını bekliyoruz.
Riskler
Yukarıdakilerle ilgili olarak üç risk öngörüyoruz. İlk olarak,ABD ekonomisi O kadar sağlam çıkıyor ki Fed parasal genişlemeyi gerekli görmüyor. İkincisi, askeri çatışmanın uzun sürmesi Orta Doğu uzun vadeli bir artış belirlemek enerji fiyatları veenflasyonmerkez bankalarının uzlaşmacı politika yerine kısıtlayıcı bir politika benimsemesine yol açmaktadır. Son olarak, yüksek seviyedeki kamu borçları (ve bazı ülkelerdeki büyük açıklar), uzun vadeli getirilerde artışa neden olabilir ve bu durum belki de aşağıdaki gibi ülkelerdeki politik riskler nedeniyle daha da kötüleşebilir. Birleşik Krallık.
*Invesco'da Varlık Tahsisi Araştırmasının Küresel Başkanı
Bir yanıt yazın