Ülke başkanı Nicolas Maduro'nun Cumartesi günü ABD güçleri tarafından yakalanmasının ardından yüzde 30 kazanç elde eden bir firmaya göre, Venezuela'nın petrol endüstrisinin canlanması, yatırımcılara ülkenin temerrüde düşmüş borcunda büyük bir fırsat sunuyor. Wall Street Journal Salı günü, ABD Başkanı Donald Trump'ın petrol şirketleri Chevron, ConocoPhillips ve Exxon Mobil'in yanı sıra diğer yerli üreticilerle “Venezuela'nın petrol sektörüne önemli yatırımlar yapmayı görüşmek üzere” Cuma günü bir araya gelmeyi planladığını bildirdi. Perşembe günü CNBC'ye konuşan Monako ve Londra merkezli sıkıntılı borç yatırımcısı Altana Wealth'in kurucusu ve baş yatırım sorumlusu Lee Robinson, Venezuela'nın petrol altyapısını yeniden inşa etmek ve yaklaşık 100 milyar dolarlık gelirle zirve üretim seviyelerine geri dönmek için yeni paraya ihtiyaç duyulacağını ve bunun ağırlıklı olarak ABD tahvil yatırımcılarından geleceğini söyledi. Robinson, CNBC'nin “Squawk Box Europe” programına “Dolayısıyla petrol endüstrisinden elde edilen kârlardan pay almak isteyecekler” dedi. “Bu ister GSYH varantlarında, ister petrol varantlarında, ister yeniden yapılandırılmış borçlarda olsun, buradan tahvil sahipleri için pek çok olumlu yön var.” Venezuela hükümetinin borcu ve devlete ait petrol şirketi PDVSA'nın borcu, ABD yaptırımlarının hükümetin yeni tahvil ihraç etme veya mevcut borcu yeniden finanse etme kabiliyetini kısıtlaması, sonuçta likiditeyi kapatması ve petrol üretimindeki çöküşün önemli bir döviz kaynağının tıkanmasıyla 2017 sonlarında temerrüde düşmüştü. Robinson, “Bu, 500 milyar dolarlık GSYH'nin yanlış yönetilip 100 milyar doların altına indiği bir ekonomiydi” dedi. “Petrolün nerede olduğunu biliyoruz. Sadece serbest bırakılmadı çünkü 50 kadar büyük petrol sondaj kulesinden bir tanesine gittiler.” Sınırlı aşağı yönlü ve çok daha fazla yukarı yönlü Robinson, Arjantin ve Ukrayna gibi diğer sıkıntılı durumlarla karşılaştırıldığında “önemli ölçüde daha düşük bir fiyatla”, o zamandan bu yana Venezüella tahvillerinin “şüphesiz” dünyadaki en düşük fiyatlı sıkıntılı borç olduğunu söyledi. Robinson şimdi hem Venezüella devlet borcunda hem de PDVSA tahvillerinde bir artış bekliyor. “Gelişen piyasa fonları farklı ülkelere ve farklı egemenliklere yapılan tahsisleri inceleyip Venezuela'nın kısa vadede sınırlı bir aşağı yönlü, çok daha fazla olumlu yönde olduğu sonucuna varacakları için önümüzdeki birkaç hafta içinde çok sayıda yeni yatırımcının geldiğini göreceğinizden şüpheleniyorum” diye ekledi. Altana Wealth, çeşitli kredi, olay odaklı, sıkıntılı ve özel durum hedge fonu stratejileri kapsamında yaklaşık 500 milyon doları yönetiyor. Firma, yaklaşık 180 milyon dolarlık varlığa sahip olan Altana Kredi Olanakları Fonu aracılığıyla Venezüella devlet borcuna uzun vadeli bir yatırımcı oldu. Altana'nın stratejisi Cumartesi günü Maduro'nun ele geçirilmesinin ardından %30'luk bir kazanç elde etti ve Robinson, varlığın daha da yukarı yönlü hareket edeceğini düşünüyor. Robinson, yatırım tezi hakkında şunları söyledi: “İnsanlar bazı tahvillerde 80 puanın üzerinde bir değer olduğunu ve temerrütten bu yana tahvillere 100 puanlık faiz tahakkuk ettiğini unutuyor. Tahvillere gerçekçi bir şekilde 182-200 puanla bakıyoruz ve bunlarda bir iyileşme elde ediyoruz. Bunlarda %25'lik bir iyileşme, 50'den fazla puandan bahsediyorsunuz” dedi. Gelişmekte olan piyasa fonları, varlık tahsis edenlerden yeni sermaye girişi sağlamayı umut ederken Robinson, Maduro'nun devrilmesinin yatırımcılar için önemli bir dezavantajı ortadan kaldırdığını söyledi. “Pek çok olumlu yön var. Artık geçiş için bir zaman çizelgesine sahibiz… ve borcun yeniden yapılandırılması için dört veya beş yıllık bir zaman çizelgesi yerine potansiyel olarak dokuz aylık veya 18 aylık bir zaman çizelgesine bakıyoruz.” Maduro'nun yakalanmasının ardından Venezüella'nın temerrüde düşmüş devlet borcu, Barclays'in tahvil sahiplerinin geri ödemelerine ilişkin iyileşen görünümün ardından Venezuela tahvillerini piyasa ağırlığına yükseltmesiyle daha da net bir şekilde mercek altına alındı. Kısa vadeli belirsizlik Natixis Kurumsal ve Yatırım Bankacılığı ekonomistleri, tahvil sahiplerine geri ödeme olasılığının arttığını söylerken, ülkenin kurumlarının yeniden inşasına ilişkin soruların kısa vadeli belirsizlik anlamına gelebileceği konusunda da uyardı. Natixis CIB ekonomisti bir notta, ABD'nin yaptırımları kaldırması halinde “tahvil sahiplerinin geri ödeme olasılığının önemli ölçüde artacağını” yazdı. Amundi Yatırım Enstitüsü'nün jeopolitik başkanı Anna Rosenberg, ülkenin önümüzdeki beş yıl içinde günde bir milyon varilin altındaki üretimden günde iki buçuk ila üç milyon arasına çıkabileceği için kurtarma değerlerinin gelecekteki petrol gelirleri ışığında yeniden değerlendirilmesi gerektiğini söyledi. “Tahvil sahipleri için önemli olan rejim değişikliği, bu milyarlarca dolarlık yatırım harcamalarını ve nakit akışını serbest bırakan rejim değişikliğidir, ancak herhangi bir yeniden yapılanma, Çin'e yönelik büyük ikili riskler nedeniyle karmaşık hale gelecektir. [and] Rusya,” dedi Rosenberg.
Maduro'nun tutuklanmasının yatırımcılara ödül getirmesiyle Venezuela tahvilleri yükseldi
yazarı:
Etiketler:
Bir yanıt yazın