İran savaşı Avrupa'da enerji enflasyonu şoku korkusunu artırıyor

Rusya'nın dört yıl önce Ukrayna'yı işgal etmesinin ardından yaşanan enerji fiyatı şoku, İran'daki çatışmanın petrol ve doğalgaz fiyatlarını bir kez daha yükseltmesi nedeniyle Avrupalı ​​politika yapıcıların zihinlerinde tazeliğini koruyor. Ancak uzmanlar bu kez durumun farklı olabileceğini düşünüyor.

Yatırım stratejistlerine göre, Haziran 2022 itibarıyla petrolün varil başına 120 doların üzerine çıktığı, gaz fiyatlarının yükseldiği, hane halkı enerji faturalarının yükseldiği ve avro bölgesinde enflasyonun %9'luk rekor seviyeye ulaştığı bu ölçekte tam bir enerji krizi korkusu henüz abartılı olabilir.

Brent ham petrolüUluslararası Enerji Ajansı'nın Çarşamba günü acil durum rezervlerinden 400 milyon varillik rekor miktarda petrol çıkarmayı kabul etmesiyle, küresel petrol referansı olan petrol, hafta başında görülen varil başına 120 dolara yakın seviyeden geri çekildi. Hollanda TTF vadeli işlem kriterine göre ölçülen Avrupa doğal gaz fiyatları da megavatsaat başına 63,77 avro ile üç yılın en yüksek seviyesinden geri çekildi ve en son Çarşamba günü MWh başına 50 avronun altında görüldü.

ING'de İngiltere'ye odaklanan gelişmiş piyasalar ekonomisti James Smith, ilk enerji fiyatı tepkisinin Ukrayna işgalinin başlangıcına “ürkütücü derecede tanıdık” görünse de küresel ekonomik tablonun 2022 şokundan çok farklı göründüğünü söyledi.

Smith bir notunda, “2022 enerji krizi, enflasyonun yükselişe geçmesi için olgunlaşmış bir küresel ekonomiye çarptı. Tedarik zincirleri kırılmıştı, iş piyasaları sıkıydı ve maliye politikası yangını körüklüyordu. Bunların hepsi, değişen derecelerde, bugün daha az doğru.” dedi.

Analistler, Avrupa'nın enflasyon gidişatı üzerindeki etkinin çatışmanın süresine bağlı olduğunu söylüyor.

Küresel LNG arzının neredeyse beşte birini oluşturan Katar'ın sıvılaştırılmış doğal gaz (LNG) üretiminin devam eden kapatılması ve kritik Hürmüz Boğazı içindeki ve yakınındaki gemilere yönelik saldırılar, Avrupa'daki petrol ve gaz stoklarını daha uzun süre bozabilir.

Katar, Ukrayna'nın işgalinden bu yana Rusya'nın boru hattı tedarikine olan bağımlılığını azaltan Avrupa'ya LNG tedarikinde önemli bir kaynak olarak ortaya çıktı.

Michael Lewis, Alman çokuluslu enerji tedarikçisinin CEO'su Üniperşirketin Ukrayna işgalinden bu yana Rus gazından “bağını kestiğini” ve kaynaklarını LNG ve Norveç, ABD, Kanada, Avustralya ve Azerbaycan'dan gelen boru hatları yoluyla çeşitlendirdiğini söyledi.

Lewis Çarşamba günü CNBC'nin “Squawk Box Europe” programına yaptığı açıklamada, “Geçmişte tek bir kaynağa, yani Gazprom'a bağlı olan zorlukları tekrarlamak istemedik.” dedi.

Ancak Avrupa'nın enerji ihtiyacını karşılayacak miktarda gaz üretmediğini de kabul etti.

“Yapmamız gereken şey, daha uzun vadeli sözleşmelere sahip olmak. Rus gazının portföyümüzden çıkarılmasının ardından, spot piyasadan daha fazla gaz satın almamız gerekiyor… Bu nedenle, portföye daha uzun vadeli gaz sözleşmeleri eklemek için portföyü yeniden inşa ediyoruz, bu da bizi bu fiyat değişimlerinin bir kısmından koruyor.”

Smith, dört hafta sonra enerji arzının normalleşeceği ve enerji fiyatlarının ikinci çeyrekte düşeceği bir senaryonun, euro bölgesi enflasyonunu mevcut %1,9 seviyesinden ikinci çeyrekte %2,5'e çıkarabileceğini söyledi. Bu arada enflasyon İngiltere ve ABD'de %3'e ulaşabilir

Smith, bunun Federal Reserve ve İngiltere Merkez Bankası'nın faiz indirimlerini “geciktirmeye yeteceğini ancak raydan çıkarmayacağını”, ancak “ECB'yi 'iyi yerinden' çıkarmaya yetmeyeceğini” ekledi.

İngiltere ve Almanya'da devlet tahvillerinin getirileri, yatırımcıların İngiltere Merkez Bankası ve Avrupa Merkez Bankası'nın faiz oranı politikalarına ilişkin bahislerini revize etmesiyle yükseldi. Bloomberg'in Salı günkü raporuna göre, Avrupa Merkez Bankası yönetim konseyi üyesi Madis Muller, faiz artırımı olasılığının arttığını itiraf etti.

Analistler, enerji fiyatlarının uzun süre yüksek kalmasının merkez bankasının politika tepkilerini yönlendireceğini söylemesiyle birlikte, tahvil getirilerindeki keskin hareketler, çatışmanın başlangıcından bu yana petrol ve doğalgazda yaşanan büyük dalgalanmalarla uyumlu olarak piyasa belirsizliğini vurguluyor.

BNY'nin kıdemli EMEA piyasa stratejisti Geoff Yu, kısa vadede ECB'nin faiz indirimlerinin muhtemelen ertelenmesi gerekeceğini söyledi. Ancak önümüzdeki üç aydan sonra rehberlik sağlamak için “çok fazla belirsizlik” olduğunu da sözlerine ekledi.

Yu, CNBC'ye e-posta yoluyla şunları söyledi: “Piyasaların iki artışla fiyatlandırması çok aşırı görünüyor, ancak beklentileri yönetmek ve enflasyon beklentilerini sabitlemek için taktiksel olarak hareket etmek önemlidir.” “Avrupa'nın 2022-2023'ün tekrarlanmamasını sağlaması gerekiyor.”

Kıtanın bu sefer finansal koşullardaki ani bir sıkılaşmaya çok daha az maruz kaldığını, çünkü hisse pozisyonlarının o kadar yoğunlaşmadığını söyledi.

Yu, “Birincisi, fiyatlar 2022'deki yüksek seviyelerinin çok küçük bir bölümünde kalıyor. İkincisi, arz çeşitlendirmesi sayesinde Avrupa'nın enerji direnci artık çok daha güçlü, bu nedenle aşırı tepkiye gerek yok. Üçüncüsü, döngünün durumu farklı, çünkü Kovid sonrası talep artışından söz edilemiyor” dedi.

Goldman Sachs'ın küresel hisse senedi stratejisti Peter Oppenheimer, yatırımcı duyarlılığının büyüme ve enflasyona ilişkin duyarlılığının neredeyse “saat be saat” yeniden ayarlanmasıyla birlikte, geniş piyasa ortamının Avrupa'yı “karmaşık bir kokteylle” karşı karşıya bıraktığını söyledi.

Oppenheimer Salı günü CNBC'nin “Squawk Box Europe” programına verdiği demeçte, “Toplamda Avrupa için, artan petrol fiyatları ve zayıflayan euronun birleşimi – en azından son birkaç haftadır gördüğümüz yapı – aslında kazançlar açısından net bir pozitif” dedi. “Elbette, bu kombinasyonun büyüme ve enflasyon karışımında bir bozulmaya yol açması halinde bu net bir olumsuzluk olur.”

“Petrol fiyatlarında büyük bir artış ve büyük bir belirsizlik gördük. Eğer bu devam ederse, bunun kaçınılmaz olarak büyüme beklentisini hisse senetlerinin düzeldiği noktaya kadar aşağı çekme etkisi olacağını düşünüyorum.”