İngiltere, İtalya ve Fransa borç sıkışıklığıyla karşı karşıya

Tahvil yatırımcıları, İran'daki çatışmanın hükümet borçlanmasını yeniden gündeme getirmesi nedeniyle güvenilirlik kriziyle mücadele eden Avrupa'nın en büyük üç ekonomisinden ağır bir bedel talep ediyor.

Royal London Asset Management faiz ve nakit sorumlusu Craig Inches, “İngiltere, İtalya ve Fransa, artık çekirdek ülkeler olarak adlandırdığımız ABD ve Alman devlet tahvilleri gibi ülkelere yayılmanın genişlediği, enflasyon ve bu egemenlerin enflasyondan nasıl etkili bir şekilde kurtulabilecekleri konusunda endişelerin olduğu ülkeler haline geldi” dedi.

Toplu olarak 'BIF'ler olarak adlandırılan – 2011 Avrupa devlet borcu krizinin sorunlu çocukları olan 'PIIGS'e (Portekiz, İrlanda, İtalya ve İspanya) bir gönderme olarak – İngiltere, İtalya ve Fransa'nın her biri kendine özgü zorluklarla karşı karşıya.

2011'deki euro krizi ödeme gücü sorunlarına odaklanmışken, Londra, Roma ve Paris'teki hükümetler artık bir güvenilirlik sorunuyla boğuşuyor ve yatırımcılar bunları giderek yeni mali yaramazlıklar olarak gruplandırıyor.

Verim 10 yıllık yaldızlarİngiltere'nin hükümet borçlanmasının göstergesi Salı günü %4,865 seviyesinde yer alırken, Fransa'nın getirileri 10 yıllık YULAF İtalya'nınki gibi %3,6388 oldu 10 yıllık tahviller %3,7693 getiri sağladı.

Karşılaştırıldığında, ABD'deki getiri 10 Yıllık Hazineler %4,2876 iken, Almanya'da 10 yıllık paket getirisi %2,999 seviyesinde gerçekleşti. Benzer bir tema olgunluk eğrisinde de görülüyor.

Inches Salı günü CNBC'nin “Squawk Box Europe” programına yaptığı açıklamada, “Üç ülkeye bakarsanız, bağımsız olarak hepsinin kendi sorunları var” dedi.

2024 seçimlerinin ardından Fransa fiilen askıda kalan bir parlamentoyla baş başa kaldı. Hükümetin karar alma mekanizması ve yapısal reformlara yönelik çabalar ciddi biçimde kısıtlandığından krizden krize yalpaladı.

Inches, İtalya'nın ise Gioriga Meloni yönetimi altında “yıllardır sahip olduğundan daha istikrarlı bir hükümete” sahip olduğunu söyledi. “Fakat borçlarının GSYH'ye oranı çok yüksek, dolayısıyla borçlarını artırmayı neredeyse göze alamıyorlar ve bütçe açıkları artıyor.”

Bu arada İngiltere, bölgedeki en düşük borç-GSYİH oranına sahip ve parlamentoda çok büyük bir çoğunluğa sahip bir İşçi Partisi hükümeti var. Ancak Inches, Keir Starmer hükümetinin kredi verenler arasında bir güvenilirlik sorunuyla karşı karşıya olduğunu söyledi.

“Birleşik Krallık'ın topladığı borcun büyük bir kısmı borç ödeme maliyetlerine ve refah devletine gidiyor” dedi ve son “siyasi saçmalıkların” yatırımcılar arasında endişe yarattığını da sözlerine ekledi. “İnsanlar Birleşik Krallık'a borç verdiklerinde paralarının nereye harcandığına dair endişeler oluyor.”

Orta Doğu'daki savaş, ani bir enflasyon şoku korkusuyla birlikte kısa vadeli borç getirilerinin yükselmesine neden oldu. Ancak Inches, BIF ülkelerinin karşı karşıya olduğu devam eden yapısal baskıların da uzun vadeli getirileri artıracağını söyledi.

“Sonuçta, gelecekte talep yıkımının etkisini görmeyi beklerdiniz ve piyasalar gelecekte daha düşük faiz oranlarında fiyatlanırken uzun vadeli tahvillerin ya oldukları yerde kalmasını ya da getirilerinin hafifçe düşmeye başlamasını beklerdiniz.” dedi Inches.

“Fakat bunu şu anda göremiyoruz; aslında daha uzun vadeli tahvillerde daha yüksek getiriler görüyoruz.”

Ülkeler, borç ihraçlarının vadesini etkili bir şekilde kısaltarak ve uzun vadeli maliyetleri hafifletmek amacıyla uzun vadeli hükümet borçlanma miktarını azaltarak bu sorunu çözmeye çalışıyor. Ancak BIF ülkelerinin borçlanma maliyetlerine ödediği prim hâlâ yüksek.

“Ekonomiler gerçekten büyüyemezse veya sonuçta enflasyonla bu durumdan çıkamazsa, o zaman bu, gelecekteki arzın daha yüksek getirilerle gelmesi gerekebileceği anlamına gelebilir.” dedi. “Yatırımcılar bu egemenlere daha uzun vadeli borç vermek için daha yüksek vadeli prim talep ediyorlar.”