Huang'ın 'yarım trilyonluk' Nvidia tahmini üçüncü çeyrekte çıkacak

Nvidia CEO Jensen Huang, Ekim ayında şirketinin yapay zeka patlamasının kalbinde yer alan çipleri için 2025 ve 2026 yıllarında toplam 500 milyar dolarlık sipariş aldığını açıkladı.

Son dört yılda üç aylık gelirinin neredeyse %600 arttığını gören bir şirket için Huang'ın açıklaması, Nvidia'nın bir sonraki çip döngüsü için bir yıl daha güçlü ama yavaşlayan bir büyüme kaydedeceğine güvendiğinin bir işaretiydi; bu da yapay zeka patlamasının hâlâ devam edecek yeri olduğunu ima ediyordu.

Şirketin Washington'daki GTC konferansında Huang, “Kayıtlarda bu kadar iş var. Şu ana kadar yarım trilyon dolar değerinde” dedi.

Huang, şu ana kadarki 2025 gelirini, Nvidia'nın mevcut Blackwell grafik işlem birimlerinin ve gelecek yılın Rubin GPU'larının satışlarını ve ayrıca ağ oluşturma gibi ilgili parçaları da içeriyordu. Huang'ın açıklamalarının ayrıntılarını inceledikten sonra analistler, açıklamanın 2026'da Wall Street'in daha önce beklediğinden önemli ölçüde daha yüksek bir gelire işaret ettiği sonucuna vardı.

Wolfe Research analisti Chris Caso Kasım notunda “NVDA'nın açıklamaları mevcut konsensüs tahminlerine göre açık bir yükselişe işaret ediyor” diye yazdı. Caso, Huang'ın veri noktasının, veri merkezi satışlarının önceki 2026 takvimi tahminlerine göre 60 milyar dolar olabileceğini öne sürdüğünü tahmin etti. Hisse senedinde satın alma derecesine eşdeğer bir puanı var.

Ancak Nvidia hisseleri, Huang'ın 28 Ekim'de Nvidia'nın hamlesini yaptığı zamanki seviyesinin %5 altında işlem görüyor.

Bu, yatırımcılar arasında yapay zeka patlaması ve hiper ölçekleyiciler olarak adlandırılan bir avuç büyük bulut şirketinin ve yapay zeka laboratuvarlarının altyapıya aşırı harcama yapıp yapmadığı konusunda devam eden tartışmanın bir yansıması.

Nvidia Çarşamba günü üçüncü çeyrek kazançlarını açıkladığında, FactSet anketine katılan analistler, 54,83 milyar dolarlık satış üzerinden hisse başına 1,25 dolar kazanç bekliyorlar; bu da yıllık bazda %56 artış anlamına geliyor. Ayrıca Ocak çeyreğinde 61,88 milyar dolarlık bir rehberlik bekliyorlar, bu da büyümenin yeniden hızlandığını gösteriyor.

Nvidia, kazançlarla ilgili ileriye dönük rehberliğin dörtte birinden fazlasını sunmuyor. Ancak Huang'ın şirketin satış birikimi ve 2026 takvimine ilişkin görünümü hakkında söylediği her şey, yalnızca Nvidia'nın değil aynı zamanda daha geniş teknoloji endüstrisinin görünümü açısından da incelenecek. FactSet anketine katılan analistler şu anda Nvidia'nın 2026 yılında 285 milyar dolarlık satış elde etmesini bekliyor.

Washington konferansında Huang, şirketin bu gelir konusunda “görünürlüğe” sahip olduğunu söyledi. Bu şaşırtıcı değil; Nvidia, trilyonlarca dolarlık neredeyse her teknoloji şirketini müşteri olarak sayıyor. Google, Amazon, Microsoft Ve Meta.

Ekim ayı kazançları sırasında, bu şirketlerin tümü yapay zeka altyapısına, yani Nvidia çiplerine yönelik sermaye harcamalarını artırdıklarını söyledi.

Oppenheimer analisti Rick Schafer bu ayın başlarında yazdığı bir notta, hiper ölçekleyicilerin artan sermaye giderlerinin “doyumsuz yapay zeka iştahını” yansıttığını yazdı. Nvidia hisselerinde satın alma notu var.

Nvidia da bu çeyrekte agresif bir anlaşma yapıcı oldu ve analistler bu ortaklıkların ayrıntılarını Huang'dan duymak isteyecekler.

En büyük anlaşma, Nvidia'nın, yapay zeka girişiminin yıllar içinde 4 ila 5 milyon arasında GPU satın alması karşılığında OpenAI özsermayesine 10 milyar dolara kadar yatırım yapmayı kabul etmesiydi. Nvidia ayrıca eski rakibine 5 milyar dolar yatırım yapmayı da kabul etti Intel. Bu anlaşma, iki çip üreticisinin Intel çiplerinin Nvidia GPU'larla daha iyi çalışmasını sağlamak için bir araya gelmesini sağlayacak.

Ekim çeyreği sona erdikten sonra Nvidia, GPU'larını Fin şirketinin hücresel ağ donanımına entegre etmek üzere bir araya gelmek üzere Nokia'dan 1 milyar dolarlık hisse aldı. Nvidia ayrıca çeşitli girişimlere yatırım yapmaya devam etti.

Citi analisti Atif Malik, Kasım ayındaki bir notunda, özellikle OpenAI ile yapılan anlaşmanın Çarşamba günü yatırımcıların odak noktası olacağını söyledi.

Malik, “Yapay zeka yatırım harcamaları köpüğü etrafındaki borç ve döngüsel finansman karışımına ilişkin endişeler mevcut olsa da, temelde yapay zeka arzının talebin altında olduğunu görüyoruz” diye yazdı. Hisse senedinde satın alma derecesine eşdeğer bir puanı var.

Nvidia, AI GPU pazarının %90'ından fazlasına sahip. Ancak Tranium çipleriyle Amazon, TPU çipleriyle Google ve yakında çıkacak çipleriyle OpenAI dahil olmak üzere müşterilerinden bazıları Broadcom – son üç ay içinde özel yarı iletkenlerini veya ASIC'lerini giderek daha fazla tanıttılar.

Huang, genellikle Nvidia'nın analistlerle yapılan kazanç görüşmesine ilişkin görüşleri hakkında genel olarak konuşuyor ve Citi'ye göre, şirketin artan rekabeti nasıl gördüğü hakkında yatırımcıların memnuniyetle karşılayacağı konusunda ayrıntılı bilgi verebilir.

Bu tahminlerin tümü herhangi bir Çin satışı olmadan gerçekleştiriliyor. Huang'ın Ağustos ayında Başkan Donald Trump ile hükümetin Çin satışlarının %15'ini alması karşılığında ihracat lisansları almak üzere bir anlaşma yapmasından önce, şirketin H20 adı verilen Çin odaklı çipinin bu yılın başlarında ihraç edilmesi fiilen kısıtlanmıştı.

Ancak o zamandan beri Nvidia temsilcileri, Çin'e önemli satışlar yapma olasılığı hakkında karamsar yorumlarda bulundu ve şirket, AI çip standartlarına göre yaşlanan H20'nin halefi çipini duyurmadı. Oppenheimer analisti Schafer, Çin'in yıllık 50 milyar doların üzerinde bir gelir fırsatını temsil edebileceğine inandığını söyledi.

Ekim ayının sonlarında CNBC tarafından mevcut Blackwell nesli çiplerini Çin'e satmak isteyip istemediği sorulduğunda Huang şöyle dedi: “Umarım öyle. Ama bu Başkan Trump'ın vereceği bir karar.”

KOL SAATİ: JPM AM: Piyasa hâlâ rasyonel davrandığı için yapay zeka balonunun içinde olmamız pek mümkün değil