Hiltzik: TMTG büyük kayıplara uğradı

Son zamanlarda radyo dalgalarında ve web piksellerinde Trump'la ilgili o kadar çok haber çıktı ki İran, Epstein, Minnesota ve diğerleri ile ilgili olarak çatlakların arasına kaçınılmaz olarak bir külçe düşecek.

Trump Medya ve Teknoloji Grubu'nun 2025 takvim yılını kapsayan ve Cuma günü yayınlanan en son yıllık mali raporunun kaderi bu gibi görünüyor.

Yüzde 52'si Donald Trump'a ait olan ve Nasdaq'ta baş harflerine (DJT) dayanan bir hisse senedi simgesiyle işlem gören Trump Media, Trump'ın sosyal medya platformu Truth Social'ın holding şirketidir.

Yıllık mali açıklamalar basında çok az yer aldı. Bu çok yazık, çünkü iyi anlamda olmasa da büyüleyici bir okuma sağlıyor.

İşte 10 bin yıllık raporun en önemli ve en önemli satırları: Trump Media geçen yıl yaklaşık 3,7 milyon dolarlık gelirle 712,1 milyon dolar kaybetti. Bu, şirketin yaklaşık 3,6 milyon dolarlık gelirden 409 milyon dolar kaybettiği 2024'teki performansından biraz daha kötü. Şirket, kırmızı mürekkep akışının çoğunu “yatırımlardan kaynaklanan kayıplara” bağladı; bu durum birazdan daha da artacak.

Truth Social bu operasyonun özellikle güçlü bir temel taşı değil. Platform esas olarak Trump'ın sosyal medyadaki saçmalıklarının ve ara sıra yapılan resmi Beyaz Saray açıklamalarının çıkış noktasıdır. Ancak kimsenin bunları görmek için Truth Social'a giriş yapmasına gerek yok; bunlar neredeyse her zaman haber medyası tarafından alınıyor veya X gibi diğer platformlardaki kullanıcılar tarafından yeniden paylaşılıyor.

Bu, Truth Social'ın nispeten zayıf kullanıcı tabanını açıklayabilir. Analitik firması Search Logistics'e göre platformun yaklaşık 2 milyon aktif kullanıcıya sahip olduğu tahmin ediliyor. Karşılaştırıldığında, X'in aylık yaklaşık 450 milyon aktif kullanıcısı varken, Facebook'un 2,9 milyardan fazla kullanıcısı var.

O halde, yıllık raporuna göre TMTG'nin “kullanıcı başına ortalama gelir, reklam gösterimleri ve fiyatlandırma gibi geleneksel performans ölçümlerini veya aylık ve günlük aktif kullanıcılar dahil aktif kullanıcı hesaplarını” neden küçümsediği bir sır değil.

TMTG'nin sosyal medya rakiplerini yargılamak için kullanılan bu ölçümlere güvenmek, “TMTG'nin veya hissedarlarının çıkarlarıyla uyumlu olmayabilir, çünkü uzun vadeli inovasyon ve değer yaratma pahasına kısa vadeli karar almaya yol açabilir.”

Bunun yerine şirket, bunun “yenilikçi özellikler, yeni ürünler ve yeni teknolojilerin sunulmasını içeren sağlam bir iş planına olan bağlılığına” göre değerlendirilmesi gerektiğini söylüyor. Ancak aynı zamanda TMTG'nin özünde “Başkan Donald J. Trump'ın itibarı ve popülaritesinin” bir vekili olduğunu da kabul ediyor. Şirket, “Başkan Donald J. Trump'ın popülaritesinin zarar görmesi durumunda TMTG markasının değerinin düşebileceği” konusunda uyarıyor.

Bu gerçek zamanlı olarak nasıl gerçekleşti? Trump Media, halka arzının ertesi günü, 27 Mart 2024'te halka açık bir şirket olarak en yüksek kapanış fiyatını 66,22 dolar olarak belirledi. Pazartesi günü öğlen ticaretinde hisseler, halka arzdan bu yana %83 kayıpla 11,08 dolardan işlem gördü.

Borsa fiyat teklifleriyle kelime oyunu yapılamaz; ne de dikkatli yatırımcılardan ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'ndan sorular ve belki de dava şikayetleri almadan, yıllık kar ve zarar tabloları elde edilemez.

Son aylarda TMTG bir dizi barok finansal işlem gerçekleştirdi.

Mayıs ayında şirket, Bitcoin'e yatırım yapmak için kurumlardan 3,5 milyar dolar toplamayı planladığını ve bu parayı adi ve imtiyazlı hisse senetlerinden elde edeceğini açıklamıştı. Amaç, Trump'ın diğer şeylerin yanı sıra ABD'de kriptonun yayılmasını teşvik eden bir idari emir yayınlayarak ve Biden yönetiminin yaptırım çabalarını “kripto para birimine karşı bir savaşı” yansıttığı gerekçesiyle karalayarak körüklediği kripto para birimi trenine tırmanmaktı.

Trump yönetiminde federal düzenleyiciler kripto para birimleriyle ilgili çok sayıda soruşturmayı düşürdü. Trump ayrıca hükümetin büyük miktarda bitcoin ve diğer kripto para birimleri satın almasını gerektirecek bir hükümet kripto stratejik rezervi oluşturmaktan da bahsetti; Bu konuyla ilgili 3 Mart'ta yapılan bir duyuru, Bitcoin fiyatlarının kısa süreliğine yaklaşık %20 oranında yükselmesine neden oldu, ancak hemen geriledi.

Ayrıca, TMTG'nin, Angelenos tarafından kripto dünyasına aşina olmayan, NBA Lakers ve Clippers, WNBA Sparks ve NHL Kings'e ev sahipliği yapan Los Angeles arenasının isim haklarına sahip olduğu bilinen, Singapur merkezli bir kripto “hizmet sağlayıcısı” olan Crypto.com ile ilişkisi var.

Ağustos ayında Crypto.com ve TMTG, TMTG'nin çoğunlukla Crypto.com'un sponsor olduğu bir kripto para birimi olan Cronos tokenlarından oluşan bir kripto hazine stratejisi izleyeceği bir anlaşma yaptığını duyurdu. İlk aşılama, değeri 1 milyar dolar olan 6,4 milyar Crono'dan veya Cronos başına yaklaşık 15,8 sentten oluşacak.

31 Aralık itibarıyla TMTG, 10-K'sında 756,1 milyon Cronos'a sahip olduğunu ve bunların her birinin yaklaşık 114 milyon dolar, yani her biri 15 sent maliyetle satın alındığını açıkladı. Yıl sonuna gelindiğinde, yaklaşık 46 milyon dolarlık kağıt kaybı karşılığında her birinin değeri yalnızca yaklaşık dokuz sentti. Bu haftaki işlemlerde Cronos'un fiyatı yaklaşık 7,6 sent olup, TMTG için yaklaşık 56,5 milyon dolar, yani yatırımın kabaca yarısı kadar kağıt kaybı yaşandı.

Bu ticaretteki finansal manevralar biraz baş döndürücü. İlk işlem, Crypto.com'un 50 milyon dolarlık TMTG hissesi ve TMTG'nin de 105 milyon dolarlık Cronos satın aldığı %50 hisse senedi, %50 nakit ticaretiydi. Bu anlaşmadan kim kazançlı çıktı? Bunu söylemek neredeyse imkansız.

Crypto.com, tamamen nakit olarak olmasa da muhtemelen Trump yönetiminin iyi niyeti sayesinde kazanç elde etti.

SEC, Biden yönetimi sırasında, kripto şüpheci olduğu bilinen Gary Gensler'in başkanlık ettiği şirket hakkında başlattığı soruşturmayı 27 Mart'ta resmen kapattı. Trump, Gensler'in halefi olarak kripto dostu düzenleyici Paul Atkins'i atadı.

Bir iş modeli olarak kripto hazinelerinin son bir yıldır moda olduğunu ve yatırımcıların hazine şirketlerinden hisse satın alarak dijital varlıkları satın alma ve elinde tutmanın tüm karmaşıklıkları olmadan kripto pazarında oynamalarına olanak tanıdığını belirtmek mantıklıdır.

Crypto.com'a Cronos'un fiyatındaki istikrarlı düşüşün TMTG ile olan bağlantının meyve vermediğini gösterip göstermediğini sordum. Şirket sözcüsü Victoria Davis bana e-postayla şöyle dedi: “Bu zaman dilimindeki değer dalgalanması, ayı piyasasında tipik olan tüm kripto piyasasıyla tutarlıdır.”

Davis ayrıca SEC'in şirkete ilişkin soruşturmasının “mevcut yönetim” (yani Trump) tarafından değil Gensler tarafından kapatıldığını ileri sürdü. Bu en iyi ihtimalle yanıltıcıdır. Gensler, 2024 seçimlerinden sonra Trump'ın görevde olacağının netleşmesi üzerine soruşturmayı askıya aldı.

Crypto.com'un 27 Mart'ta davanın resmi olarak sona erdiğine ilişkin duyurusu, eylemi “mevcut SEC liderliğine” atfetti ve davayı “önceki yönetime” yükledi. Davis'ten tutarsızlığı açıklamasını istedim ama yanıt alamadım.

TMTG sözcüsü Shannon Devine, Crypto.com gibi TMTG de Cronos'un değerindeki düşüşü, tüm kripto para birimi alanında şiddetlenen laik ayı piyasasına bağladı; bu, “kripto pazarındaki geçici fiyat dalgalanmalarının bir yansıması” dedi. Fiyat düşüşünün, “bunun muazzam potansiyeline yönelik heyecanımızı azaltmayacağını” söyledi. [CRONOS] ekosistem.”

Trump'ın kripto şirketleriyle olan yakınlığı, Kasım ayında konuyla ilgili sert bir rapor yayınlayan Temsilciler Meclisi Adalet Komitesindeki Demokratların gözünden kaçmadı. (Beyaz Saray, rapora yanıt olarak Trump'ın “yalnızca Amerikan halkının çıkarları doğrultusunda hareket ettiğini” söyleyerek raporla alay etti.)

Aralık ayının ortalarında TMTG, bu sefer füzyon gücü işine dalarak başka bir yeniden yapımı başlattı. Araç, temiz bir enerji kaynağı olarak nükleer füzyon teknolojisini geliştirmek için çalışan Foothill Ranch merkezli bir şirket olan TAE Technologies'dir. 18 Aralık'ta yapılan duyuruya göre TMTG ve TAE birleşerek 6 milyar dolarlık bir şirket yaratacak.

Duyuruya göre, TMTG, anlaşma 2026 ortasında tamamlandığında birleşen şirkete 200 milyon dolar, ardından da 100 milyon dolar daha katkıda bulunacak. Birleşmenin ardından TMTG geçen ay Truth Social'ı halka açık yeni bir şirkete dönüştürmeyi düşüneceğini söyledi.

Bu düzenlemeler karanlıktır. TAE özel bir şirkettir ve Truth Social'ın değeri en iyi ihtimalle varsayımsaldır, dolayısıyla TMTG hissedarları birleşme ve bölünmeden kaynaklanan kazanç veya kayıplarını değerlendirmekte zorlanabilir.

Bunları daha da karanlık hale getiren şey ise füzyonun elektriksel bir güç kaynağı olarak spekülatif doğasıdır. Her ne kadar çok sayıda şirket bu alana sıçramış olsa da (ve Google'ın ana şirketi Alphabet tarafından desteklenen TAE, en eskiler arasında yer alıyor), hiçbiri yakalanması zor teknolojiyle ticari ölçekte elektrik enerjisi üretme yeteneğini gösteremedi.

Her ne kadar bazı araştırmacılar füzyonun 10 yıl içinde teknik ve ekonomik açıdan uygulanabilir bir güç kaynağı haline gelebileceğini söylese de, füzyon araştırmacıları (Lawrence Livermore Ulusal Laboratuvarı'nda) füzyonu kullanarak bir reaksiyonu sürdürmek için gerekenden daha fazla enerji üretme hedefine ancak 2022 yılında ulaşabildiler. Bunu yalnızca saniyenin milyarda birinden daha kısa bir sürede yapabildiler.

Teknoloji üzerinde çalışan diğerleri, füzyonun 2040'lardan önce geçerli bir güç kaynağı olabileceğine dair şüphelerini dile getirdi. Bir füzyon reaktörü tarafından üretilen enerjinin elektriğe nasıl dönüştürüleceği de dahil olmak üzere teknik zorluklar hala göz korkutucu olmaya devam ediyor.

Bütün bunlar TMTG'nin ne olması gerektiğine dair temel soruya işaret ediyor. Kendi tanıtım beyanlarına göre TMTG'nin orijinal misyonu, Truth Social'ı alternatif bir sosyal medya platformuna dönüştürmek ve “İnterneti açarak Big Tech'in ifade özgürlüğüne yönelik saldırısını sona erdirmek”ti.

Truth Social'dan vazgeçmek bu hedefi bir kenara koyacaktır. TMTG, birbirine uyup uymadığına veya hatta ulaşılabilir olup olmadığına bakılmaksızın seçilen kripto, füzyon ve diğer yatırımlardan oluşan bir karmakarışıklık haline gelme yolunda ilerliyor. Değişmeyen tek şey Trump'ın kendisi.

Ona yatırım yapmak istiyorsanız TMTG bunu yapmanın en iyi yolu olabilir. Ancak en son mali açıklamasına bakılırsa bu, bunu yapmanın iyi bir yolu olduğu anlamına gelmiyor.