Dünya aniden işbirliğinden güvensizliğe dönüştü. Tarihin elleri onlarca yıl geriye, geçen yüzyıla acı bir şekilde damgasını vuran etki alanlarına doğru dönüyor gibi görünüyor. İttifak modelini terk eden ve yanıltıcı ve tarih dışı ekonomik kendine yeterliliğe dönüşün habercisi olan Amerikan liderliğinin yönlendirdiği stratejik özerklik, işbirliğinin önüne geçiyor. “Tam zamanında” temeline dayanan ve 2020 salgınıyla krize giren devasa uluslararası işbirliği “Toyota modeli”nden, “her ihtimale karşı” paradigmasına doğru kayıyoruz: değer zincirlerinin kontrolü, daha kısa ve daha güvenli, ancak kaçınılmaz olarak daha pahalı. Bu yeni bağlamda verimlilik yerini dayanıklılığa bırakıyor; bu durum maliyetler, enflasyon ve küresel ekonominin dengesi üzerinde yapısal sonuçlar doğuruyor.
Bu genel senaryodan bazı özel hususlar geliştirilebilir ve ilk endişeler Dolar ve Federal Rezerv. 2025, ABD doları için gerçek bir “korkunç yıl” olduWall Street'in neredeyse %20 büyüme kaydettiği ve Amerikan para biriminin altı ana para biriminden oluşan sepet karşısındaki değerini ölçen dolar endeksinin yaklaşık %10 değer kaybettiği 2017'den bu yana en kötüsü. Sözde “fahiş ayrıcalık”, doları dünyada en çok aranan para birimi haline getirmeye devam ediyor ve ABD'nin ticaret açıklarını finanse etmesine ve mali piyasasının likiditesini güçlendirmesine olanak tanıyor. Ancak aynı zamanda dolar giderek artan bir şekilde siyasi baskının bir aracı haline geldi; doların hakimiyeti kişinin kendini özgürleştirebileceği bir silah haline geldi; bu, Amerikan para biriminin etkisinden giderek uzaklaşma yolunda ilerleyen ve altını desteklemeye devam eden Brics ülkeleri tarafından çoktan beri benimsenen bir yöndür.
Federal Rezerv yönetiminin devredilmesinden birkaç ay sonra, Donald Trump ve Jerome Powell arasındaki karşılaştırma açıkça akkor hale geldi. Adalet Bakanlığı'nın merkez bankası binalarının yenilenmesiyle ilgili olarak Federal Reserve başkanı hakkında başlattığı soruşturma, idare ile para kurumu arasındaki çatışma düzeyinin daha da artmasına katkıda bulundu. Powell'a göre dava, Fed'in faiz oranlarını belirlemedeki bağımsızlığını sınırlamayı amaçlayan siyasi bir bahaneyi temsil ediyor. Merkez bankası başkanının tepkisi alışılmadık derecede sert oldu ve aslında Adalet Bakanlığı'nı para politikasının yönünü etkilemek için Beyaz Saray'ın baskısına karşı yetkilerini bükmekle suçladı.
Piyasalar, merkez bankasının yönetimin isteklerine direnme yeteneğini sorgulamaya devam edecek ve gelecekteki faiz indirimlerinin senaryo koşullarıyla tutarlı mı olacağını, yoksa bunun yerine rıza işaretleri mi olacağını değerlendirecek. Fiyatlar daha yüksek enflasyon senaryolarında fiyatlanmaya başlayabilir Trump'ın Federal Rezerv'in yeni liderliğini etkilemek için kullanacağı olası argümanlara rağmen: düşük reel oranlar olmadan sürdürülemez olan federal borcun finansmanı ve güvenilirlik ve zorlayıcı güç gerektiren doların emperyal bir para birimi olarak istikrarı.
ABD federal borçlarının yaklaşık üçte birinin vadesi 2026'da gelecekbüyük ölçüde pandemik acil durumu finanse etmek için 2020 ile 2021 arasında ihraç edilen kısa vadeli menkul kıymetlerden oluşuyor. Teknik açıdan bakıldığında, devretme acil bir riski temsil etmiyor: Hazine piyasası derin ve likit olmaya devam ediyor. Can alıcı konu daha ziyade yeniden finansmanın maliyetiyle ilgilidirYalnızca mali sürdürülebilirliğe değil, aynı zamanda para politikasının güvenilirliğine ve bağımsızlığına olan güven de bozulursa bu durum önemli ölçüde artabilir. Kurumların artan siyasallaşması bağlamında, yatırımcıların talep ettiği risk primi daha yüksek oranlara yansıyabilirYönetilebilir bir teslim tarihi sorununu kamu maliyesi üzerinde yapısal bir baskıya dönüştürmek.
Amerikan siyasetine karşı artan güvensizlik, ABD'ye kadar uzanan etkiler yaratıyor. teknoloji sektörü. Buna inanmak riskli bir tahmin değil, belki de bir tahmin bile değil. 2026 yılında yapay zekada balon oluşma riskine ilişkin tartışma merkezi olmaya devam edecek. Beklenmedik bir enflasyon rakamı, Fed'in para politikasına ilişkin şüpheler, küresel ekonomideki zayıflama, jeopolitik kaynaklı bir sürpriz tetikleyici olabilir. Olumlu finansal koşullar ve genişletici maliye politikası sayesinde yapay zeka sektörünün hâlâ büyüme alanı olduğuna inanmak için iyi nedenler var, ancak Yatırım portföylerinin verimli bir şekilde inşası “güvenlik açığına karşı koruma” ilkelerini takip etmelidir: çeşitlendirme ve “halter” konumlandırma, yani ağırlık kaldırmada kullanılan halterde olduğu gibi ekstremitelere dağıtılan ağırlıklar, bir yandan riskli, yönlendirici faaliyetlere maruz kalma, diğer yandan koruyucu, alternatif stratejilere göre konumlandırma. Bu ikinci stratejilerin değerlendirilmesi, piyasa betalarının seçiminden daha karmaşıktır; seçim ve uzun vadeli finansal planlamayla profesyonel olarak ilgilenenlerin becerilerinin testidir.
* Gam Piyasası Uzmanı
Bir yanıt yazın