Füzyon enerjisinin finansman patlamasında çatlaklar oluşmaya başlıyor

Gelişmekte olan her sektörde bu olur: Kurucular ve yatırımcılar, para akmaya başlayana ve ortak vizyon birbirinden ayrılmaya başlayana kadar ortak bir hedefe doğru ilerlerler.

Geçen hafta Londra'da The Economist'in Fusion Fest'inde ilk elden gördüğüm gibi, füzyon gücü dünyasında çatlaklar ortaya çıkıyor. Bu, füzyon girişimlerinin son 12 ayda 1,6 milyar dolarlık bağış toplamasıyla yükselen genel canlı havayı azaltmadı. Ancak insanların iki temel soru konusunda farklı görüşleri vardı: Füzyon girişimleri ne zaman halka açılmalı? Yan işler dikkat dağıtıcı mı?

Halka açılmak herkesin aklındaydı. Son dört ayda TAE Technologies ve General Fusion, halka açık şirketlerle birleşme planlarını duyurdu. Her ikisi de Ar-Ge çabalarını canlı tutmak için yüz milyonlarca dolar alacak ve bazıları 20 yıldır inancını koruyan yatırımcılar sonunda para kazanma fırsatını görüyor.

Herkes aynı fikirde değil. Konuştuğum kişilerin çoğu, bu şirketlerin halka çok erken açıldıklarından ve çoğu kişinin bir füzyon şirketinin ilerleyişini değerlendirmede hayati önem taşıyan önemli dönüm noktalarına ulaşamadıklarından endişeliydi.

Öncelikle bir özet geçelim: TAE, Aralık ayında Trump Media & Technology Group ile birleştiğini duyurdu. Anlaşma henüz tamamlanmamasına rağmen işin füzyon tarafı, anlaşmadan potansiyel 300 milyon dolarlık nakitin 200 milyon dolarını zaten aldı ve bu da ona enerji santralini planlamaya devam etmesi için bir miktar yol sağladı. (Geri kalanının ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na S-4 formunu doldurduktan sonra banka hesabına geçeceği bildiriliyor.)

General Fusion Ocak ayında özel amaçlı bir satın alma şirketiyle ters birleşme yoluyla halka açılacağını söyledi. Anlaşma, şirkete 335 milyon dolar net gelir sağlayabilir ve birleşik varlığa 1 milyar dolar değerinde değer getirebilir.

Her iki şirket de parayı kullanabilir.

Birleşme duyurusundan önce General Fusion fon bulmakta zorlanıyordu ve geçen yıl bu sıralarda CEO Greg Twinney'nin yatırım için kamuya açık bir mektup yayınlamasıyla personelinin %25'ini işten çıkardı. Ağustos ayında yatırımcıların ona 22 milyon dolarlık bir cankurtaran halatı atmasıyla kısa bir süre ertelendi, ancak bu tür bir para, ekipmanın, deneylerin ve çalışanların ucuza gelmediği füzyon dünyasında uzun süre dayanmaz.

TAE'nin durumu o kadar da kötü değildi ama yine de bir miktar fona ihtiyaç vardı. Birleşme öncesinde şirket yaklaşık 2 milyar dolar topladı ki bu kulağa çok gibi geliyor ancak şirketin neredeyse 30 yaşında olduğunu unutmayın. Dahası, PitchBook'a göre birleşme öncesi değerlemesi 2 milyar dolardı. Yatırımcılar en iyi ihtimalle bile kırılıyordu.

Hiçbir şirket, bir reaktör tasarımının enerji santrali potansiyeline sahip olduğunu gösteren önemli bir kilometre taşı olan bilimsel başabaş noktasına ulaşamadı. Pek çok gözlemci bu hedefe diğer özel girişimlerden önce ulaşacaklarından şüphe ediyor. Yöneticilerden biri bana, eğer onlar bu durumda olsaydı, şirketlerin bilimsel başabaş noktasına yakın zamanda ulaşmaması durumunda, üç aylık kazanç görüşmelerinde zamanlarını nasıl dolduracaklarından emin olmadıklarını söyledi.

TAE veya Genel Füzyon sonuç vermezse, birçok kişi kamu piyasalarının tüm füzyon endüstrisini olumsuz etkileyeceğinden korkuyordu.

Artık her şey kaybolmayabilir. TAE halihazırda güç elektroniği ve kansere yönelik radyasyon tedavisi de dahil olmak üzere diğer ürünleri pazarlamaya başladı. Bu, şirkete hissedarları yatıştırmak için kısa vadede bir miktar gelir sağlayabilir. Ancak General Fusion böyle bir plan açıklamadı.

Ve burada başka bir bölünme daha var: Füzyon şirketleri, şimdi gelir peşinde koşmaları mı yoksa çalışır durumda bir enerji santraline sahip olana kadar beklemeleri mi gerektiği konusunda bölünmüş durumda.

Bazı şirketler yol boyunca para kazanma fırsatını benimsiyor. Kötü bir strateji değil! Füzyon uzun bir oyundur, öyleyse neden şansınızı artırmıyorsunuz? Hem Commonwealth Fusion Systems hem de Tokamak Energy mıknatıs satacaklarını söyledi. TAE ve Shine Technologies'in ikisi de nükleer tıp alanındadır.

Diğer girişimler ek işlerin dikkat dağıtıcı olabileceğinden endişe ediyor. Örneğin Inertia Enterprises bana enerji santrallerine lazer odaklı olduklarını söyledi. Bu, başka bir yatırımcının bana aylar önce söylediği şeyle örtüşüyor: – Füzyon girişimlerinin kârlı ancak yüzeysel işler yüzünden dikkatinin dağılabileceğinden ve liderliği kaybedebileceğinden endişe ediyorlardı.

Halka açılmanın doğru zamanı konusunda da fikir birliğine varılamadı. Önerilen birkaç kilometre taşı duydum. Bazıları, start-up'ların öncelikle bilimsel başabaş noktasına ulaşması gerektiğine inanıyor; burada bir füzyon reaksiyonu, ateşlenmesi gerekenden daha fazla enerji üretiyor. Henüz hiçbir startup bunu başaramadı. Diğer olasılıklar ise tesisin başabaş noktası (reaktörün tüm tesisin çalışması için ihtiyaç duyduğu enerjiden daha fazla enerji üretmesi) ve ticari sürdürülebilirlik (reaktörün şebekeye anlamlı bir miktar satmaya yetecek kadar elektron üretmesi).

Bu sorunun cevabını er ya da geç bulabiliriz. Commonwealth Fusion Systems, gelecek yıl bilimsel açıdan başabaş noktasına ulaşmasını bekliyor ve bazıları şirketin bunu halka açılma fırsatı olarak kullanabileceğini düşünüyor.