Büyük merkez bankalarının son kararlarının ardındaki motivasyonların analizi: Enflasyonun neden arz şokları ve jeopolitik tarafından yönlendirildiği, Fed'in Kevin Warsh yönetiminde nasıl tutumunu değiştirdiği ve İngiltere Merkez Bankası'nın neden oranları sabit tutarak reel ekonomiyi desteklemeyi tercih ettiği.
Yayınlandığı tarih
Son aylarda önde gelen para otoriteleri farklı yönlere gidiyor gibi görünen ancak ortak bir noktayı paylaşan kararlar aldılar: fiyatlara yönelik geçici yapısal riskin ötesinde bir algı. 'enflasyon çeşitli alanlarda yeniden güç kazandı: Amerika Birleşik Devletleri'nde Mayıs ayında %4,2'ye ulaştı.euro bölgesi %3,2 civarında seyrediyor.
Bu rakamların arkasında yalnızca son jeopolitik çatışma değil, aynı zamanda ticari gerilimler, üretim zincirlerinin yeniden düzenlenmesi ve artan enerji maliyetlerinden oluşan daha geniş bir olgu da var.
Jeopolitik ve arz: mevcut enflasyonun kökleri
Mevcut enflasyon dinamiği büyük ölçüde fiyat şoklarından kaynaklanmaktadır. teklif ve aşırı talepten değil. Orada küreselleşmenin parçalanmasıEndüstriyel yeniden konumlandırma girişimleri ve stratejik kaynaklara yönelik rekabet, üretim ve lojistik maliyetlerini artırıyor.
Buna, Ortadoğu'daki bölgesel krizler ve Ukrayna'daki çatışmalar gibi hassas olan enerji ve hammadde fiyatları da ekleniyor. Bu bağlamda katı parasal tedbirlerin, fiyat artışının gerçek nedenleri üzerinde etkisiz kalma riski bulunmaktadır.
Pek çok ekonomi için sonuç iki yönlüdür: Yurt içi talep zaten kırılgan olduğunda oranların artırılması yatırımı ve tüketimi yavaşlatabilir, ancak tarifeler veya tedarik zincirlerindeki kesintiler gibi faktörleri doğrudan etkilemez.
Bazı merkez bankalarının tercihi parasal istikrar Büyümenin zararına, aynı zamanda emeklilik sisteminin, işletmelerin ve emlak piyasasının işleyişi için hayati önem taşıyan finansal getirilerin desteklenmesi ihtiyacını da yansıtıyor.
Federal Rezerv: “Fed Put”un sonu mu yoksa borcu finanse etmek için yeni bir araç mı?
Federal Reserve'e yeni liderliğin gelmesiyle birlikte çalışma dili değişti: ileri rehberlik Merkez bankası bir iletişim aracı olarak geleneksel “nokta grafiğini” askıya aldı ve enflasyonla mücadele talimatına dönüşün altını çizmek istedi. Resmi oranlar %3,50-%3,75 aralığında kaldı ancak komite üyelerinin çoğu yıl içinde daha fazla artış bekliyor.
Bununla birlikte, daha katı retorik bir piyasa paradoksu yarattı. 10 yıllık Hazine tahvil getirileri, daha yüksek oran beklentilerine rağmen %4,44'e kadar geriledi:belirsizlik birçok yatırımcıyı ABD devlet tahvillerinin güvenliğine itti. Aynı zamanda 2 yıllık getiriler %4,20 civarına yükseldi ve bu da kısa vadede yüksek faiz oranları beklentisini yansıtıyor. Bu değişimin önemli bir siyasi ve ekonomik etkisi olabilir: Sermayeyi kamu borcuna sığınmaya zorlamak ABD açığının finansmanının fiili maliyetini azaltır, kısıtlayıcı söylemi paradoksal olarak borcu desteklemek için piyasanın kullanımını kolaylaştıran bir mekanizmaya dönüştürür.
Fed için zaman testi
Yeni stratejinin gerçek sınavı, parasal sıkılaştırmanın işsizliği artırmaya başlaması veya hisse senetlerinde keskin düşüşlere neden olmasıyla gerçekleşecek. Tarihsel olarak, enflasyon karşıtı duyurular, durgunluktan kaçınmaya yönelik siyasi ve sosyal baskı hissedildiğinde bazen revize edilmiştir. Bununla birlikte, piyasa şokları durumunda müdahaleye yönelik açık taahhütlerin bulunmaması, piyasaların federal korumaya olan önceki bağımlılığını kırma veya en azından yeniden dengeleme isteğine işaret ediyor.
İngiltere Merkez Bankası: büyümeyi ve istihdamı desteklemek için faiz oranlarını %3,75'te tuttu
İngiltere'de ise İngiltere Merkez Bankası farklı bir yol izleyerek faiz oranlarını %3,75 seviyesinde tutma ve enflasyonun bir süre daha %2 hedefinin üzerinde kalabileceğini kabul etme kararı aldı. Karar, konut kredileri, hane halkı harcamaları ve toplam talep üzerindeki etkileriyle birlikte ilave sıkılaştırmanın siyasi ve ekonomik riskinin, orta düzeyde yüksek enflasyonun devam etmesinden daha zararlı olacağı inancıyla alındı.
Somut veriler tablonun karmaşıklığını ortaya koyuyor: Perakende satışlar Mayıs ayında %1,2 oranında toparlandı, ancak bu toparlanma iklimle ilgili alımlar ve gıda dışı mallardan kaynaklandı. Aile bütçelerindeki gerilimin bir göstergesi olan gıda satışları %0,4 düştü. BoE'nin seçimi bu nedenle pratik bir değerlendirmeye dayanmaktadır:gerçek ekonomi ve işgücü piyasasını siyasi ve sosyal istikrarsızlığı körükleme riski taşıyan yansımalardan korur.
Küresel para politikaları mozaiği açık bir gerçeği gösteriyor: Tek bir teknik reçete yok. Fiyatları düşük tutma önceliği, getirileri destekleme ihtiyacı ve büyümeyi koruma ihtiyacı arasında merkez bankaları, jeopolitik ve arz sorunlarının tek başına faiz politikasından daha geniş tepkiler gerektirdiği bir ortamda yön buluyor.
Bir yanıt yazın