Eğer Merkez Bankası'nın yakın gelecekte faiz oranlarını düşürmek için hâlâ bir nedeni varsa, bunları bulmak giderek zorlaşıyor.
Cuma günkü Nisan ayı istihdam raporu, merkez bankasının asıl endişesinin zayıflayan işgücü piyasası değil, sıradan Amerikalılar için giderek daha da zorlaşan yaşam maliyeti olduğuna dair en son kanıtları sundu.
Geçen ay tarım dışı istihdamda yaşanan 115.000'lik artış hiç de haydut sayılmaz, ancak istihdam tablosunun en azından faiz indirimi baskısını azaltacak kadar istikrar kazandığının bir başka işareti.
Karşılaştırıldığında, enflasyon için de aynı şeyi söyleyen çok az kanıt var; bu da muhtemelen oranları belirleyen Federal Açık Piyasa Komitesi'ni, yetkililerin uzun bir süre oldukları yerde kalma konusunda rahat oldukları daha şahin bir duruşa itiyor.
Goldman Sachs Asset Management'ta çok sektörlü sabit gelirler başkanı Lindsay Rosner, “Fed, işgücü piyasası tekrar yoluna girdiğinden itibaren yukarı yönlü enflasyon risklerini kontrol altına almaya odaklanacak” dedi. “FOMC, Haziran ayındaki bir sonraki toplantı sonrası açıklamasında gevşeme önyargısını ortadan kaldırmak zorunda hissedebilir, bu da şahinlerin şimdilik komite üzerinde üstünlük kazandığını gösterebilir.”
Fed açısından bu, birden fazla bölge başkanının temkinli tavrının daha da etkili olabileceği anlamına geliyor.
Geçen haftaki FOMC toplantısında bu başkanlardan üçü toplantı sonrası açıklamaya karşı oy kullandı. Grup, komitenin oranları sabit tutma kararına itiraz etmedi; bunun yerine, bir sonraki hamlenin büyük olasılıkla bir indirim olacağının sinyalini veren “ileri yönlendirme” diline itiraz etti.
Enflasyonla karşı karşıya
Chicago Fed başkanı Austan Goolsbee Cuma günü CNBC röportajında, “Çene kemiği politika kararlarında kelimeleri kullanmaya çalışmanın hiçbir zaman bu kadar taraftarı olmadım” dedi. Ayrıca mevcut enflasyon trendlerinden de endişe duyduğunu söyledi.
Komitede bu yıl oy almayan ancak 2027'de oy alacak olan Goolsbee, “Beş yıldır yüzde 2'lik Fed hedefinin üzerindeyiz. Geçen yıl ilerleme kaydetmeyi bıraktık ve şimdi son üç aydır düşüş yerine artıyor” diye ekledi. “Buna dikkat etmemiz gerekiyor, çünkü herkes enflasyon oranlarının birkaç yıl önceki gibi bir şeye geri döneceğini varsaymaya başlarsa, biraz zor durumda kalırız” Merkez bankası olarak.”
Goolsbee ayrıca enflasyon baskısının sadece benzin ve tarifelerden kaynaklanmadığını ve hizmet maliyetlerinde giderek daha fazla ortaya çıktığını savundu. Mart ayı tüketici fiyat endeksi, Fed'in %2 hedefinin oldukça üzerinde, %3,3'lük bir enflasyon oranına işaret etti.
Daha yüksek enflasyona ve istikrarlı bir işgücü piyasasına yönelik geleneksel yaklaşım normalde kesintilere karşı çıkıyor.
Son zamanlardaki veri trendleri, Fed'in faiz oranlarını olduğu yerde tutmaya devam edebileceği ve aynı zamanda faiz artırımı da dahil olmak üzere seçeneklerini açık tutabileceği argümanına güven verebilir.
“Bu, Fed'in [can have] Brown Brothers Harriman'ın baş yatırım stratejisti Scott Clemons, “Dünyada çok sabır var. Ekonomik cephede faiz oranlarını daha fazla düşürmelerini gerektirecek hiçbir şey yok.”
Warsh için sorun
Fed fonlarının vadeli işlem fiyatlarına göre, piyasa duyarlılığı hızla değişse de yatırımcılar Nisan 2031'e kadar herhangi bir faiz indirimi olasılığını ortadan kaldırdı. Aslında oran eğrisi önümüzdeki yıllarda çok daha güçlü bir artış ihtimaline işaret ediyor.
Allianz'ın Kuzey Amerika kıdemli ekonomisti Dan North, son veriler hakkında “Açıkçası bu Fed'in kararını kolaylaştırıyor” dedi. “Bu sadece kararın alınmasını çok daha kolay hale getiriyor ve belki de gelecek yıl önyargıyı diğer tarafa eğmeye başlayabiliriz.”
Ancak durum böyleyse, Başkan Donald Trump'ın daha düşük faiz beklentisiyle Fed'e gönderdiği yeni başkan Kevin Warsh için işler sorunlu hale geliyor.
Eski Fed başkanı, Fed'in politikayı gevşetirken enflasyonu hala kontrol edebileceğini öne sürerek daha düşük bir fon oranı tercihi konusunda açık davrandı. Warsh, şu anda ana politika aracı olarak kullanılan gecelik fon oranı yerine merkez bankasının 6,7 trilyon dolarlık bilançosuna odaklanan bir yaklaşımı savundu.
Ancak enflasyonun yüzde 3'ün üzerinde olduğu bir faiz indirimini satmak, özellikle mevcut komite yapısının eğilimleri dikkate alındığında zor bir iş olacak.
Allianz'dan North, “Bu konuda gerçekten çok işi var. Kesinlikle Trump tarafından seçildi çünkü muhtemelen daha düşük faiz oranlarına yöneliyor” dedi. “Warsh içeri girip şunu söylüyor: 'Tanrım, arada bir aile kavgası yapsak harika olurdu diye düşünüyorum.' Beklediği dövüşün bu olduğunu sanmıyorum.”
Bir yanıt yazın