Fed'in Çarşamba günü önemli bir faiz kararı var. İşte neler beklenebilir

Enflasyon inatla hedefin üzerinde, ekonomi yüzde 3 civarında büyüyor ve işgücü piyasası gücünü koruyor. Hepsini bir araya getirdiğinizde, Federal Rezerv'in faiz oranlarını artırması veya en azından yerinde kalması için mükemmel bir reçete gibi görünüyor.

Ancak merkez bankasının faiz belirleme birimi olan Federal Açık Piyasa Komitesi Çarşamba günü politika kararını açıkladığında gerçekleşmesi muhtemel olan şey bu değil.

Bunun yerine, vadeli işlem piyasası yatırımcıları FOMC'nin gösterge gecelik borçlanma faiz oranını çeyrek yüzde puan veya 25 baz puan düşüreceği yönünde neredeyse kesin bir fiyatlama yapıyor. Bu, onu %4,25 ila %4,5 hedef aralığına düşürecektir.

Piyasanın yüksek düzeydeki beklentilerine rağmen bu, alışılmadık düzeyde incelemeye tabi tutulacak bir karar olabilir. CNBC'nin yaptığı ankete katılanların yüzde 93'ü kesinti beklediklerini belirtirken, yalnızca yüzde 63'ü bunun yapılacak doğru şey olduğunu söyledi.

Eski Kansas City Fed Başkanı Esther George, Salı günü CNBC “Squawk Box” röportajı sırasında “'Kesilme yok' demeyi tercih ederim” dedi. “Bekleyelim ve verilerin nasıl geleceğini görelim. Yirmi beş baz puan genellikle bulunduğumuz noktaya ulaşmaz veya kırılmaz, ancak artık piyasalara ve kamuoyuna dikkat etmedikleri sinyalini vermenin zamanı geldiğini düşünüyorum. enflasyon topunun dışında.”

Enflasyon gerçekten de politika yapıcılar için can sıkıcı bir sorun olmaya devam ediyor.

Yıllık faiz oranı, 2022 ortasındaki 40 yılın zirvesinden önemli ölçüde düşerken, 2024'ün büyük bölümünde %2,5 ile %3 aralığında seyredecek. Fed, enflasyonu %2 olarak hedefliyor.

Ticaret Bakanlığı'nın Cuma günü, Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksinin Kasım ayında %2,5'e veya gıda ve enerjiyi hariç tutan çekirdek okumaya göre %2,9'a yükseldiğini bildirmesi bekleniyor.

Böyle bir ortamda faiz indirimini haklı çıkarmak, Başkan Jerome Powell ve komitenin ustaca iletişim kurmasını gerektirecek. Eski Boston Fed Başkanı Eric Rosengren de geçtiğimiz günlerde CNBC'ye bu toplantıda kesinti yapmayacağını söylemişti.

George, “Hedeflerinin ne olduğu konusunda çok netler ve gelen enflasyon verilerini izlerken, enflasyonun daha önce olduğu gibi yavaşlamaya devam etmediğini görüyoruz” dedi. “Bence bu, ihtiyatlı olmak ve ekonomiyi yolunda tutmak için politika gevşemesinin ne kadarının gerekli olduğunu gerçekten düşünmek için bir neden.”

Faiz indirimi lehinde konuşan Fed yetkilileri, mevcut ortamda politikanın bu kadar kısıtlayıcı olmasına gerek olmadığını ve işgücü piyasasına zarar verme riskini almak istemediklerini söylüyor.

Fed kesintiyi sürdürürse, Eylül ayından bu yana federal fon faiz oranlarında tam yüzde puanlık bir kesintiye işaret edecek.

Bu, kısa bir süre içinde hatırı sayılır miktarda bir genişleme anlamına gelse de, Fed yetkililerinin elinde piyasalara gelecekteki kesintilerin o kadar kolay olmayacağını bildirecek araçlar var.

Bu araçlardan biri, bireysel üyelerin önümüzdeki birkaç yıldaki oranlara ilişkin beklentilerinin nokta grafiğidir. Bu, enflasyon, işsizlik ve gayri safi yurtiçi hasılaya ilişkin resmi olmayan görünümleri içerecek Ekonomik Projeksiyon Özetinin geri kalanıyla birlikte Çarşamba günü güncellenecektir.

Diğer bir araç ise, komitenin politikanın nereye doğru gittiğini gördüğünü belirtmek için toplantı sonrası beyanında rehberlik kullanılmasıdır. Son olarak Powell basın toplantısını daha fazla ipucu sağlamak için kullanabilir.

Piyasaların en yakından izleyeceği şey Powell'ın medyayla görüşmesi ve ardından nokta grafiği olacak. Powell kısa süre önce Fed'in “güçlü” bir ekonomi olarak nitelendirdiği ortamda paranın ne kadar hızlı gevşediği konusunda “biraz daha temkinli olmayı göze alabileceğini” söyledi.

BNY Mellon baş ekonomisti ve Fed'in Para İşleri Bölümü eski yöneticisi Vincent Reinhart, “Enflasyon tahminlerini yükseltme sürecine başlamak için seyahat yönüne doğru eğildiklerini göreceğiz” dedi. yıllar. “Noktalar [will] biraz yukarıya doğru sürükleyin ve [there will be] basın konferansında toplantıları atlama fikriyle büyük bir meşguliyet oluştu. Dolayısıyla bu konuda şahin bir kesim olduğu ortaya çıkacak.”

Powell'a, Başkan seçilen Donald Trump döneminde politikanın maliye politikasına ilişkin nasıl konumlanabileceği konusunda soru sorulacağı neredeyse kesin.

Şu ana kadar başkan ve meslektaşları, Trump'ın girişimlerinin para politikası üzerindeki etkisine ilişkin soruları bir kenara iterek, şu anda neyin konuşulduğu ve neyin daha sonra gerçeğe dönüşeceği konusundaki belirsizliği öne sürdüler. Bazı ekonomistler, yeni başkanın agresif tarifeler, vergi kesintileri ve toplu sınır dışı etme planlarının enflasyonu daha da kötüleştirebileceğini düşünüyor.

Reinhart, “Açıkçası Fed zor durumda” dedi. “Biz buna trapez sanatçısı sorunu derdik. Eğer bir trapez sanatçısıysanız, ortağınızın dışarı sallandığından emin olana kadar platformunuzu dışarı doğru sallanmak üzere terk etmezsiniz. Merkez bankası için gerçekten de bunu yapamazlar. Politik ekonomide bu değişikliklerin olacağından oldukça emin olana kadar, tahminlerini ekonomi politiğinde olacağına inandıkları şeye göre değiştirirler.”

“Basın konferansındaki en büyük meşguliyet, toplantıları atlama fikridir” diye ekledi. “Dolayısıyla bu konuda şahin bir gevşeme olacağını düşünüyorum. [Trump’s] politikalar fiilen uygulamaya konulursa, tahminleri daha fazla hareket ettirebilirler.”

Çoğu Wall Street tahmincisi, Fed yetkililerinin enflasyon beklentilerini artırdığını ve 2025'te faiz indirimi beklentilerini azalttığını öngörüyor.

Nokta grafiği en son Eylül ayında güncellendiğinde, yetkililer gelecek yıl dört çeyrek puanlık kesintiye eşdeğer olduğunu belirttiler. CME Group'un FedWatch ölçümüne göre, piyasalar bu haftaki hamlenin ardından 2025'te iki faiz indirimi beklentisiyle kendi gevşeme beklentilerini zaten düşürdü.

Görünüm aynı zamanda Fed'in Ocak toplantısını atlayacağı yönünde. Wall Street toplantı sonrası açıklamada çok az değişiklik bekliyor veya hiç değişiklik beklemiyor.

Yetkililerin aynı zamanda büyümeyi ne artırdığı ne de kısıtladığı “nötr” faiz oranına ilişkin tahminlerini de yükseltmeleri muhtemel. Bu seviye yıllardır yüzde 2,5 civarındaydı – yüzde 2 enflasyon oranı artı “doğal” faiz seviyesinde yüzde 0,5 – ancak son aylarda yavaş yavaş yükseldi ve bu haftaki güncellemede yüzde 3'ü geçebilir.

Son olarak komite, federal fon oranının hedef aralığının altına doğru kaymasına tepki olarak gecelik repo işlemlerine ödediği faizi yüzde 0,05 oranında ayarlayabilir. “ON RPP” oranı fon oranı için taban görevi görüyor ve şu anda %4,55 seviyesinde, efektif fon oranı ise %4,58. Kasım FOMC toplantısının tutanakları, yetkililerin faiz oranında “teknik bir ayarlama” yapmayı düşündüklerini gösterdi.