Fed, Trump'ın politikalarının nasıl oynandığını izlerken tarafsız kaldı

Bu günlerde Federal Rezerv politika yapıcıları arasındaki popüler anlatı, politikanın önümüzdeki herhangi bir ters veya dezavantaj riskine uyum sağlamak için “iyi konumlandırılmış” olmasıdır. Ancak, politikanın pozisyonda sıkıştığını söylemek daha doğru olabilir.

Ekonomi ve Washington salonlarında dönen bilinmeyenlerin bolluğu ile, merkez bankasının bu günlerde gerçekten olabileceği tek vites tarafsızdır, çünkü gerçekte ne olduğu konusunda kesin bir beklemek için uzun bir bekleyebilir.

Atlanta Fed Cumhurbaşkanı Raphael Bostic bir blog yazısında, “Son haftalarda sadece bankalardan – vergi ve düzenleyici politikalardaki olası değişimler hakkında değil, aynı zamanda gelecekteki ticaret ve göç politikası hakkında yaygın bir endişe duyduk.” Dedi. “Bu çapraz akımlar politika yapımına daha fazla karmaşıklık enjekte ediyor.”

Bostic'in yorumları, Wall Street'te “FedSpeak” olarak bilinen şey veya Başkan Jerome Powell, Merkez Bankası valileri ve bölgesel başkanların politika toplantıları arasında gerçekleşen konuşmalar için aktif bir hafta boyunca geldi.

Sık sık konuşan yetkililer, politikayı “iyi konumlandırılmış” olarak nitelendiren yetkililer-dil artık ameliyat sonrası ifadelerin bir unsurudur. Ancak giderek artan bir şekilde, Başkan Donald Trump'ın saldırgan ticaret ve ekonomik gündemden gelen oynaklık ve politikayı etkileyebilecek diğer faktörler hakkında dikkatli olduklarını ifade ediyorlar.

“Belirsizlik” giderek daha yaygın bir temadır. Aslında Bostic, Perşembe blog yazısı “Belirsizlik Dikkat, Politika Yapımında Alçakgönüllülük” adını verdi. Bir gün önce, oran belirleyen Federal Açık Piyasa Komitesi, 28-29 Ocak toplantısından birkaç dakika sonra belgedeki belirsiz iklime bir düzine referansla yayınladı.

Dakikalar özellikle “ticaret, göç, mali ve düzenleyici politikalardaki olası değişikliklerin kapsamı, zamanlaması ve potansiyel ekonomik etkileri ile ilgili yüksek belirsizlik” belirtildi.

Belirsizlik faktörlerinin karar vermesinde iki şekilde: Nispeten istikrarlı olan istihdam resmi üzerindeki etkisi ve tüketiciler ve iş liderlerinin etkisi hakkında ürkütebildikçe tekrar yükselebilecek enflasyon, fiyatları var.

Fed, dört yıl sürdüğü için zor olan bir hedef olan enflasyonu%2 olarak hedefliyor.

St. Louis Fed Başkanı Alberto Musalem Perşembe günü gazetecilere verdiği demeçte, “Şu anda enflasyonun hedefin üstünde kalma risklerinin üst tarafa çarpık olduğu görüyorum.” “Temel senaryom, enflasyonun%2'ye doğru yaklaşmaya devam ettiği, para politikası sağlamak mütevazi bir şekilde kısıtlayıcı kalıyor ve bu zaman alacak. Bence enflasyonun yüksek ve aktivitenin yavaşlaması için bir potansiyele var. … Bu bir alternatif Senaryo, temel senaryo değil, ama buna dikkat ediyorum. “

Musalem'in yorumundaki operatör, politikanın “mütevazı bir şekilde kısıtlayıcı” olduğudur; Bostic, oranları beklemede tutma ihtiyacını hissetmek için biraz daha az açıktı, ancak “bu rahatsızlık için zaman değil” ve “fiyat istikrarına ek tehditlerin ortaya çıkabileceğini” vurguladı.

Enflasyon söz konusu olduğunda en az şahin FOMC üyeleri arasında olduğu düşünülen Chicago Federal Rezerv Başkanı Austan Goolsbee, tarifeleri değerlendirmesinde daha fazla ölçüldü ve oranların bir tane de dahil olmak üzere ayrı görünümlerde yorum yapmadığı, oranların da dahil olduğu düşünülmesi gerektiğini düşündüğü yerde yorum yapmadı. Gitmek.

“Sadece tarifeleri düşünüyorsanız, kaç ülke için başvuracağına ve ne kadar büyük olacaklarına ve covid büyüklüğünde bir şok gibi görünüyorsa, o kadar gergin olmalısınız, “Goolsbee dedi.

Daha geniş bir şekilde, Ocak dakikaları, potansiyel şoklara büyük ölçüde uyum sağladığını ve suları daha fazla faiz oranı hareketleriyle test etmekle ilgilenmediğini gösterdi. Toplantı özeti, komite üyelerinin “federal fon oranı için hedef aralıkta ek ayarlamalar yapmadan önce enflasyon konusunda daha fazla ilerleme” istediğini belirtti.

Endişelenecek tarifeler ve enflasyondan daha fazlası da var.

Dakikalar, özellikle kaldıraç alanında ve bankaların sahip olduğu uzun süreli borç seviyesinde finansal istikrar risklerini “dikkate değer” olarak nitelendirdi.

Tanınmış ekonomist Mark Zandi – normalde bir alarmist değil – Peter G. Peterson Foundation tarafından sunulan bir panel tartışmasında 46.2 trilyon dolarlık ABD Tahvil Piyasası'na yönelik tehlikelerden endişe ettiğini söyledi.

Moody'nin Analytics'in baş ekonomisti Zandi, “Benim görüşüme göre, en büyük risk, tahvil piyasasında büyük bir satış görmemizdir.” Dedi. “Tahvil piyasası bana inanılmaz derecede kırılgan hissediyor. Sıhhi tesisat bozuldu. Birincil bayiler ödenmemiş borç miktarına ayak uydurmuyor.”

“Bir araya gelen çok şey var, sanırım önümüzdeki 12 ay boyunca bir noktada tahvil piyasasında büyük bir satış görüyoruz.”

Bu iklimde, Fed'in oranları azaltma şansı olduğunu söyledi – ancak pazarlar yıl sonuna kadar düşüşlerde yarım yüzde puan potansiyelinde fiyatlandırıyor.

Zandi, bu, tarifelerin ve diğer maddi olmayanları Fed'in kafasının üzerinde asılı duran algılamayı düşünerek arzulu bir düşünce.

“Enflasyonun hedefe geri dönmesi hakkında daha iyi bir his bulana kadar Fed kesme faiz oranlarını görmüyorum” dedi. “Ekonomi 2025'e oldukça iyi bir noktada geldi. İyi performans gösteriyormuş gibi geliyor. Çok fazla fırtına havalandırabilmeli. Ama çok fazla fırtına varmış gibi geliyor.”