Fed muhtemelen bu yaz faiz indirimi yapmayacak

Yatırımcılar, Fed'in faiz oranlarını düşürmesinin giderek ihtimal dışı göründüğü bir yaz mevsiminde ter dökmek zorunda kalacak gibi görünüyor.

Beklenenden daha güçlü gelen bir dizi ekonomik veri ve politika yapıcılardan gelen yeni yorumlar, yakın vadede herhangi bir politika gevşemesine işaret etmiyor. Yatırımcılar bu hafta bir kez daha vadeli işlem fiyatlarını değiştirerek Eylül ayında faiz indirimi olasılığından uzaklaştı ve şimdi yıl sonuna kadar sadece bir faiz indirimi bekliyor.

Perşembe günü hisse senetleri 2024'ün en kötü gününü yaşarken ve Dow Jones Endüstriyel Ortalaması Anma Günü tatili öncesinde beş haftalık galibiyet serisini kırarken, genel tepki pek de hoş değildi.

LPL Financial baş küresel stratejisti Quincy Krosby, “Ekonomi Fed'in istediği kadar soğumayabilir” dedi. “Piyasa her türlü veriyi alıyor ve bunu Fed'in görüşüne göre çeviriyor. Yani eğer Fed verilere bağımlıysa, piyasa da muhtemelen daha fazla veriye bağımlı olur.”

Geçtiğimiz hafta boyunca veriler oldukça net bir mesaj verdi: Ekonomik büyüme, yükselişte olmasa da en azından istikrarlı; tüketiciler ve politika yapıcılar yüksek yaşam maliyetine karşı temkinli olmaya devam ederken enflasyon da her zaman mevcut.

Örnekler arasında, birkaç hafta önce Ağustos 2023'ün sonundan bu yana en yüksek seviyesine ulaşan ancak o zamandan beri şirketlerin işten çıkarma hızını artırmadığını gösteren bir eğilime gerileyen haftalık işsizlik başvuruları yer alıyor. Ardından Perşembe günü, hem hizmetler hem de imalat sektörlerinde beklenenden daha güçlü bir büyüme gösteren ve satın alma yöneticilerinin daha güçlü enflasyon bildirdiğini gösteren daha düşük profilli bir anket yayınlandı.

Her iki veri noktası da, merkez bankacılarının hala faiz indirimi konusunda özgüvenlerinin olmadığını ve hatta belirtilmeyen birkaç kişinin enflasyonun kötüleşmesi halinde faiz artırımına açık olabileceklerini söylediğini gösteren son Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısı tutanaklarının yayınlanmasından bir gün sonra geldi.

Üstelik Fed Guvernörü Christopher Waller hafta başında faiz oranlarını düşürmeyi kabul etmeden önce enflasyonun yavaşladığını gösteren birkaç aylık verileri görmesi gerektiğini söylemişti.

Bunları bir araya getirdiğimizde Fed'in burada politikayı gevşetmesi için fazla bir neden yok.

Bank of America ekonomisti Michael Gapen bir notunda, “Son Fed konuşması ve Mayıs FOMC tutanakları, bu yılki yukarı yönlü enflasyon sürprizlerinin sağlam aktiviteyle birlikte faiz indirimlerini şimdilik masadan kaldırmasının muhtemel olduğunu açıkça ortaya koyuyor.” dedi. “Ayrıca politikanın kısıtlayıcı bir bölgede olduğu konusunda güçlü bir fikir birliği var gibi görünüyor ve bu nedenle artışlara da muhtemelen gerek yok.”

Tutanaklarda, 1 Mayıs'ta sona eren son FOMC toplantısına katılan bazı üyelerin, “yüksek faiz oranlarının geçmişe göre daha küçük etkiler yaratıp yaratmayacağını” bile merak ettiği belirtildi.

BofA, Fed'in kesintiye başlamak için Aralık ayına kadar bekleyebileceğini düşünüyor ancak Gapen, potansiyel olarak yumuşayan işgücü piyasası ile enflasyondaki düşüş arasındaki karışımla ilgili olarak devreye girebilecek bir dizi joker durumun olduğunu belirtti.

Gapen ve Wall Street'teki diğerleri gibi ekonomistler, Ticaret Bakanlığı'nın, Fed'in en çok odaklandığı enflasyon göstergesi olan kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksini de içerecek olan kişisel gelir ve harcamalara ilişkin aylık görünümünü önümüzdeki Cuma açıkladığında yakından inceleyecekler. .

Gayri resmi fikir birliği aylık kazancın %0,2 ile %0,3 arasında olacağı yönünde, ancak bu nispeten sessiz kazanç bile Fed'e faiz indirimi konusunda fazla güven vermeyebilir. Bu oranda, yıllık enflasyon muhtemelen yüzde 3'ün biraz altında kalacak ya da Fed'in yüzde 2'lik hedefinin oldukça üzerinde kalacak.

“Tahminimiz doğruysa, [year-over-year inflation] Gapen, faiz oranının yalnızca birkaç baz puan düşerek %2,75'e düşeceğini söyledi. “Fed'in hedefine doğru ilerleme yönünde çok az işaret var.”

Piyasalar isteksiz de olsa aynı fikirde.

CME Group'un FedWatch Tool'una göre, yılın başında trader'lar en az altı indirim beklerken, Cuma öğleden sonraki fiyatlamanın şu anda sadece bir tane olma ihtimali kabaca %60'a yükseldi. Goldman Sachs beklenen ilk kesintiyi Eylül ayına çekti, ancak firma bu yıl için hala iki kesinti bekliyor.

Merkez bankasının referans Fed fon oranı geçen Temmuz ayından bu yana %5,25 ile %5,50 aralığında kaldı.

Goldman ekonomisti David Mericle bir notunda, “Faiz indirimlerini isteğe bağlı olarak görmeye devam ediyoruz, bu da aciliyeti azaltıyor.” dedi. “Fed liderliği enflasyon görünümüne ilişkin rahat görüşümüzü paylaşıyor gibi görünse ve muhtemelen çok geçmeden faiz indirimine hazır olacak gibi görünse de, bazı FOMC katılımcıları hâlâ enflasyon konusunda daha endişeli ve faiz indirimine daha isteksiz görünüyor.”