MİLANO – Ateş çok yüksekse her zaman deneyebilirsiniz termometreyi değiştirin. Ve eğer ateş fiyatların veya enflasyonun ateşi ise, sadece doğru göstergeyi seçin: “arka plan gürültüsü” olarak kabul edilen şeyi hesaptan kaldırın ve resim anında daha az endişe verici hale gelir.
işte bu Kevin Warsh'un içinde bulunduğu ikilem Federal Reserve başkanı olarak ilk kez sahneye çıkıyor. İki hafta içinde ABD merkez bankası Faiz oranlarına karar vermek zorunda kalacak: En çok kullanılan endeksler enflasyonun yükseldiğini söylüyor ve kesintileri hayal etmeyi zorlaştırıyor. Warsh'un halihazırda tercih etmek istediğini söylediği ölçü, “kırpılmış ortalamalar”, şu şekilde çevrilebilir: “ortalamalar kırpıldı”bunun yerine fiyatların yavaşladığını ve yeni bir parasal sıkılaştırmaya gerek olmadığını söylüyor.
İşaretli ortalamalar şu şekilde çalışır: Enflasyonun hesaplandığı sepetteki tek tek öğelerin fiyatlarındaki değişiklikleri alırsınız, bunları en düşükten en yükseğe doğru sıralarlar, sonra aşırılıklar, yani en şiddetli fiyat artışları ve en anormal düşüşler kesilir. Son olarak kalanların ortalaması hesaplanır.
Bu, noktaya odaklanan ve daha büyük dalgalanmalara maruz kaldıkları için gıda ve enerjiyi her zaman hariç tutan “çekirdek” endeksten daha karmaşık bir yöntemdir. Ancak burada sabit kategoriler ortadan kaldırılmaz, ancak o anda aşırı salınımlara maruz kalan şeyler ortaya çıkar. Normal koşullar altında fiyatların orta vadedeki eğiliminin daha iyi anlaşılmasına hizmet eden bir işlemdir çünkü büyük artış veya düşüşlerin her ay tekrarlanması muhtemel değildir aynı iyilikte.
Kontrol edilen ortalamaların en çok alıntı yapılan versiyonu Dallas FedNisan ayına işaret eden enflasyon %2,3ancak Mart ayındaki %2,4 seviyesinden düşüş gösterdi. PCE'nin %3,8'ine karşı – şimdiye kadar merkez bankası tarafından en çok takip edilen fiyat göstergesi – genel olarak ve “çekirdek” PCE'nin %3,3'ü, her ikisi de artıyor. Çok uzak bir mesafe yalnızca istatistiksel bir ayrıntı olarak ele alınmalıdır.
Sorun şu ki, Dallas Fed tarafından kullanılan ortalamalar belirli bir temele dayalıdır. tarihsel düzenlilik: Genellikle sepette fiyatı düşen veya çok az artan ürünlerin sayısı, çok artanlardan daha fazladır. Böylece Dallas'ta aşağı uçlar %24, yukarı uçlar ise %31 oranında “kesiliyor”. Ancak bugün geometri tersine döndü: Özellikle Donald Trump'ın getirdiği gümrük vergilerinin etkisiyle birçok sanayi ve ithal ürünü yukarıya iten malların sayısı, fiyatları düşen mallardan çok daha fazla arttı.
Böylece, verileri “kırpan” makas, tıpkı enflasyonun artan payının burada yoğunlaşması gibi, tüm üst kısmın üzerinde kesmeye devam ediyor. Ve “enflasyonu düşürdük” yanlış yola giden bir kısayol haline gelme riski taşır.
Warsh, kongre oturumlarında zaten işaretli ortalamaların temel enflasyonu geçici hareketlerden ayırt etmek için bir araç olduğunu savundu. Ancak şimdi bunların benimsenmesi için baskı yapmak Fed'i şu suçlamalarla karşı karşıya bırakacaktır: Trump'ın baskısına boyun eğmek, Faiz artışını mümkün olduğu kadar önlemek için.
Bu arka plana da uyuyor Jerome Powell'ın konuşması. Pazar günü, Trump'ın ismini vermeden, eski Fed başkanı merkez bankasının bir “stres testi” geçirdiğini söyledi. partilerin veya yönetimlerin çıkarları doğrultusunda eğilemezlerve para politikası farklılıkları nedeniyle yetkililerin görevden alınmasının kurumun güvenilirliğini etkileyeceği. Doktorları ve termometreleri değiştirmek, hastaya gerçekten zarar verme riski taşıyan bir mesajdır.
Bir yanıt yazın