Fed Başkanı Warsh enflasyon güvenilirliği testiyle karşı karşıya: Analiz

Güvenilirlik Kevin Warsh için her şeydir. Bu haftaki Kongre oturumları, yeni Federal Reserve başkanının bunu sürdürmesinin ne kadar zor olacağını gösterdi.

Warsh, Salı ve Çarşamba günleri Temsilciler Meclisi ve Senato önünde art arda ifade verdiği günlerde Demokratların yoğun sorgulamaları ve Cumhuriyetçilerin destekleyici yorumlarının ortasında çok az büyük hata yaşadı. Ancak her iki taraf da fiyatların hâlâ çok hızlı arttığı konusunda tam mutabakata varırken, Fed başkanının fiyatları istikrarlı tutma yönündeki sözlerini hızlı bir şekilde yerine getirmesi gerekiyor. Aksi takdirde hem Fed içinde hem de başkanın Capitol Hill'deki geleneksel güç tabanındaki desteği kaybetme riskiyle karşı karşıya kalacak.

Warsh'un karşılaştığı zorluklardan biri, Fed'in enflasyonu nasıl ölçtüğünü yeniden düşünmek istemesi. Fiyatlara ilişkin iki önemli ölçüt olan tüketici ve üretici fiyat endeksleri bu hafta beklenmedik düşüşler gösterdi. Haziran ayında TÜFE %0,4 düşerken, ÜFE %0,3 düştü.

Warsh Çarşamba günü yaptığı açıklamada, “Herhangi bir merkez bankası verilerin doğru yönde gitmesinden memnun olacaktır.” dedi. “Benim görüşüme göre bunların hepsi temel enflasyonun durumuna ilişkin kusurlu ölçümler.”

İran savaşı ABD'de gaz fiyatlarını artırdı ancak Warsh bunun mutlaka enflasyon olmadığını veya en azından Fed'in baş edebileceği türden olmadığını söyledi.

Warsh, “Üzerinde kontrolümüz olmayan belirli fiyatlarda özel fiyat şokları oluyor. Ancak orta vadede enflasyon üzerinde kontrolümüz olmadığını ileri sürmek istemiyorum. Bu bizim işimiz” dedi.

Warsh, enflasyonun doğası hakkında sorduğu soruyu yanıtlamak için bir çalışma grubu atadı, ancak bu ekip aylarca sonuç vermeyecek. Fed, faiz oranlarının gidişatına karar vermek için iki hafta içinde toplanacak ve oylama yetkilileri, büyüyen bir yapay zeka endüstrisini desteklemek için veri merkezi inşaatındaki patlama gibi faktörlerin genelleştirilmiş fiyatları artırmaya başlayıp başlamadığı konusunda bölünmüş görünüyor.

Fed Guvernörü Lisa Cook Çarşamba günü yaptığı konuşmada yapay zeka harcamalarının enflasyonun potansiyel bir itici gücü olduğuna işaret etti. “Çipler, diğer yüksek teknolojili ekipmanlar, yazılımlar ve kamu hizmetleri için önemli fiyat artışları” konusunda uyardı. Bunun enflasyona ilişkin genel görüşünü değiştirdiğini ifade eden yetkili, “enflasyon risklerinin artık istihdam risklerinden daha ağır bastığını” söyledi.

Warsh, AI harcamaları konusundaki tartışmanın Fed'deki “iyi aile kavgalarından biri” olduğunu söyledi. Onun görüşü, arzın muhtemelen talebi yakalayacak şekilde artacağı yönündeydi. “Fiyatlardaki tek bir değişikliğin zorunlu olarak enflasyonist olduğunu düşünmüyorum çünkü bir arz tepkisi olduğunu düşünüyorum. Bu, bir dış çatışmadan ve yapabileceklerinden farklı; bu da ekonominin arz yönünü azaltma eğiliminde.”

Yapay zeka konusunda ayrı bir görev gücünün bu tartışmayı çözmeye yardımcı olup olmayacağı henüz bilinmiyor. Bazı Cumhuriyetçi senatörler Warsh'un görev gücü üyelerinin entelektüel çeşitliliğini övdü ve başkan bunlardan birinin “rakiplerden oluşan bir ekip” içerdiğinden bahsetti.

Ancak görev güçlerinin Warsh'un görüşlerine karşı çıkacağı kesin değil. Warsh'un yapay zeka görev gücü üyelerinin tümü yapay zeka konusunda son derece iyimser. Demokrat senatörlerin Çarşamba günü işaret ettiği gibi, bu grupta açıkça işçiler adına konuşacak kimse yok.

Warsh, Fed'de muhafazakar bir ekonomik geleneği kanalize ediyor. Kongre'ye sunduğu para politikası raporu, para arzının büyüklüğüne ilişkin raporlama uygulamasını yeniden canlandırdı. Eski Başkan Jerome Powell yönetimindeki Fed, para arzı hakkındaki bilgilerin enflasyonla esasen ilgisiz olduğunu düşünüyordu, ancak Warsh aynı fikirde değil. Fed'in politika kararlarını verirken para arzının büyüklüğünü hedeflediği döneme geri dönmek istemiyor ancak bazı parasal önlemlerin enflasyon hakkında faydalı bilgiler verebileceğine inanıyor.

Warsh, “Para politikasının parayla bir ilgisi olduğuna dair eski moda bir görüşe sahibim” dedi.

Warsh için risk, eğer enflasyon yakın zamanda önemli bir düşüşe başlamazsa, tüm bu kararlar, ideolojinin net analizleri geride bıraktığına dair işaretler açısından yakından incelenecek. Warsh, faiz oranlarına ilişkin herhangi bir taahhütte bulunmaktan kaçındı ancak piyasalar artık ağırlıklı olarak Fed'in yıl sonuna kadar faiz oranlarını artırmasını bekliyor. Warsh'un bu kararda doğru tarafta yer alması gerekiyor.

Warsh yapay zeka harcamaları hakkındaki tartışmayı komitesinin diğer üyelerine kaptırdığı için oranlar yükselirse, o zaman başkanın güvenilirliği zarar görecektir. Daha kötü bir sonuç ise Warsh'un tartışmayı kazanması ve oranları sabit ya da düşük tutması, ancak enflasyonun yeniden hızlandığını görmesi olabilir.

Bu tür bir güvenilirlik kaybı, en iyi görev gücünün bile çözemeyeceği bir sorun olacaktır.