Bu bir Açık kaynak-Katkı. Berliner Zeitung ve Ostdeutsche Allgemeine veriyor ilgilenen herkes Olasılıkilgili içeriğe ve profesyonel kalite standartlarına sahip metinler sunmak.
SpaceX, yaklaşık 1,75 trilyon dolar değerlemeyle halka açıldı. Deneyimli piyasa katılımcıları bile kendilerine şu soruyu soruyor: Bu hala bir şirketin fiyatı mı, yoksa zaten bir rüyanın fiyatı mı?
Bu soruyu cevaplamak için kurgusal bir hikaye yardımcı olur. Genç bir finans profesörü bir ikilemle karşı karşıyadır: Kız arkadaşı onun yanına taşınmayı önerir. Şöyle düşünüyor: Eğer birlikte taşınırsak ikinci dairenin kirasından tasarruf ederiz. Ancak ilişki başarısız olursa, yeni bir daire aramak zorunda kalırız ve bu da masraflara neden olur. Bu yüzden gerçekçi bir şekilde şunu savunuyor: İkinci dairenizi elinizde tutmak bir seçenek gibidir: Daha sonra zaman baskısı altında yeni bir daire aramaya zorlanmamak için bugün ödeme yaparsınız. Bu esnekliğin belli bir bedele değdiğini hesaplıyor.
Bir seçenek nedir?
Finansal piyasalarda opsiyon, alıcıya belirli bir varlığı (örneğin hisse senetleri veya tahvilleri) belirli bir süre içinde belirli bir fiyattan satın alma veya satma hakkını veren ancak yükümlülüğü olmayan bir sözleşmedir. Opsiyonun alıcısı bir prim öder. Bunun karşılığında kendisine, olumsuz bir gelişmeye aynı şekilde katılmak zorunda kalmadan, olumlu bir gelişmeden yararlanma fırsatı verilir.
Önemli bir nokta: Belirsizliğin bir ölçüsü olan oynaklık, opsiyon fiyatını güçlü bir şekilde etkiler. Teorik olarak oynaklık arttıkça opsiyon fiyatı da artar. Çünkü büyük dalgalanmalar, seçeneğin sonuçta değerli olma olasılığını artırır. Basitçe söylemek gerekirse: belirsizlik değer yaratır.
Bir SpaceX Falcon Heavy roketi Florida'daki Kennedy Uzay Merkezi'nden havalanıyor.
© Joe Marino/Imago
Geleceğin seçeneği olarak SpaceX
Bir opsiyon ile SpaceX hissesi arasındaki bağlantı nedir? SpaceX'in halka arzıyla birlikte, gelecekteki kârı doğru bir şekilde tahmin edilebilecek bir şirketin hiçbir hissesi piyasaya çıkmıyor. SpaceX daha ziyade gelecekteki teknolojiler üzerine bir bahistir: uydu tabanlı internetten özel uzay yolculuğuna ve Mars'ın kolonileştirilmesine kadar.
Özel olan şey, ne gelecekteki gelir kaynaklarının ne de bu geleceğe yönelik bahsin yerine getirilmesi gereken dönemin şu anda güvenilir bir şekilde belirlenememesidir. On ya da yirmi yıl içinde hangi pazarların gerçekten belirleyici olacağını kimse ciddi olarak tahmin edemez. Gelecekteki finansal akışları tahmin eden ve iskonto eden klasik değerleme yöntemlerinin burada yalnızca sınırlı bir etkisi vardır. Seçenek mantığıyla desteklenmeleri gerekir. SpaceX henüz bilinmeyen bir iş modeli için seçenek olarak görülebilir.
Kabaca basitleştirilmiş: gelecek ne kadar çok bilinirse, isteğe bağlılık için o kadar az ödersiniz. SpaceX hisselerinin yüksek opsiyon değerine sahip olmasının nedeni tam olarak belirsizliktir, buna rağmen değil. Ancak geleceğe dair tam bir kesinlik olsaydı, SpaceX'in bugün değeri çok daha düşük olurdu.
Seçenekler mantığının gözden kaçırdığı şeyler
İkinci daireyle ilgili giriş hikayesi nasıl bitiyor? Arkadaşı şöyle cevap verir: “İlişkimize yeterince güvenmiyorsan, bunu hemen sonlandırabiliriz.” Bunu söyler söylemez ilişkiyi keser.
Örnek saf opsiyon hesaplamasının sınırlarını göstermektedir. Genç finans profesörü, ikinci daireyi elinde tutmaya yüksek bir opsiyon değeri bağlayarak, ilişkinin devamı konusunda güven eksikliğinin sinyalini veriyor. İronik bir şekilde, bu seçenekle aslında korumak istediği en kötü senaryoyu tam olarak yaratıyor.
SpaceX için ders burada yatıyor. Seçenekler mantığı belirsizliğin neden değerli olabileceğini açıklayabilir. Ancak bu her fiyatın makul olduğunu kanıtlamaz. Belki yatırımcılar bir roket şirketi değil de bilinmeyen pazarlardaki bir opsiyonu satın alıyorlardır. Ama belki de bir sinyali de satın alıyorlar: Elon Musk'un gelecekteki dünyaların anlatıcısı olduğuna olan inanç.
Fidelio Tata, Uluslararası Yönetim Okulu'nda Finans Profesörüdür.
Bu, açık kaynak girişimimizin bir parçası olarak gönderilen bir gönderidir. İle Açık kaynak onlara ver Berliner Zeitung ve Ostdeutsche Allgemeine ilgilenen herkesin fırsatı var, İlgili içeriğe ve profesyonel kalite standartlarına sahip metinler sunmak. Seçilen katkılar yayınlandı ve onurlandırıldı.
Konu hakkında daha fazlasını okuyun
Bir yanıt yazın