SpaceX şimdiye kadarki en büyük halka arzı gerçekleştirdi ancak Wall Street, roket şirketinin genel müdürü Elon Musk'tan daha da büyük bir şey bekliyor olabilir.
Hayranlarının ve yatırımcılarının çoğu onun SpaceX'i aynı zamanda CEO'su olduğu elektrikli otomobil üreticisi Tesla ile birleştirmesini ve şirketlerinin çoğunu yaklaşık 4 trilyon dolarlık bir teknoloji holdingi, bir tür Elon Inc. halinde birleştirmesini bekliyor.
Yatırımcılar, analistler ve hatta üst düzey bir SpaceX yöneticisi bile sosyal medyada, araştırma notlarında ve bir televizyon röportajında böyle bir anlaşmanın yararlarını tartıştı. İki şirket uzun süredir yöneticileri ve diğer kaynakları paylaşıyor ve birlikte milyar dolarlık projeler geliştiriyor.
Bay Musk, SpaceX'i kontrol ettiği ve Tesla'nın en büyük hissedarı olduğu için aslında kendisi ile bir anlaşma yapmış olacaktır. Bu, yasal sorunları gündeme getirecek ve muhtemelen diğer hissedarların çıkarlarını ayaklar altına aldığı iddiasıyla dava açılmasına yol açacaktır.
Ancak hukuk uzmanları, Bay Musk'ı durduracak hiçbir yasal işlemin muhtemel olmadığını söylüyor. Tesla ve SpaceX'in bulunduğu Teksas'taki şirketler hukuku, memnun olmayan yatırımcıların yönetim kararlarına itiraz etmesini oldukça zorlaştırıyor.
Tesla, geçen yıl, Bay Musk'un, dünyanın en zengin insanının servetini artırmaya yardımcı olan 2018 maaş paketini sorgulayan Delaware mahkemesi kararından duyduğu endişeyi dile getirmesinin ardından (daha sonra bozuldu) Delaware'den Teksas'a taşındı. SpaceX ayrıca 2024'te Delaware'den Lone Star State'e taşındı.
Delaware Üniversitesi Weinberg Kurumsal Yönetim Merkezi'nin kurucu müdürü Charles Elson, “Temel olarak, neredeyse istediği her şeyi yapabileceği noktaya geldi” dedi.
Delaware'de zarar gören herhangi bir hissedar şirketi mahkemeye götürebilir. Teksas'ta dava açabilmek için hissedarların şirketin hisselerinin en az yüzde 3'üne sahip olması gerekiyor.
Bu eşiğe yaklaşması muhtemel tek hissedarlar, genellikle bu tür davaları takip etmeyen Vanguard ve Fidelity gibi büyük yatırım şirketleridir.
Hissedarlar yüzde 3'lük bir blok oluşturmak için bir araya gelebilirler, ancak bu bile zorlu bir engeldir. Tesla'nın 1,5 trilyon dolarlık mevcut piyasa değerinde, muhalif yatırımcılar toplu olarak 45 milyar dolar değerinde hisseye sahip olacak.
Texas Üniversitesi Hukuk Fakültesi'nden şirketler hukuku profesörü James Spindler, “Burada gerçekten çok büyük miktarda hisse senediyle uğraşıyorsunuz” dedi. “Bu oldukça büyük bir engel.”
Tesla ve SpaceX yorum taleplerine yanıt vermedi. Tesla yönetim kurulunun bir temsilcisi yorum yapmaktan kaçındı. SpaceX yorum talebine yanıt vermedi.
Uzmanlar, piyasa değerlemesine göre daha büyük şirket olan SpaceX'in, yeni şirketi kurmak için hisselerini Tesla hisseleriyle takas etmeyi teklif edeceğine inanıyor.
Holdingin faaliyetleri potansiyel olarak roket yapımı, yapay zeka, Starlink uydu internet hizmeti, elektrikli otomobil ve kamyon üretimi, pil üretimi, güneş enerjisi donanımı ve sosyal medya sitesi X'i içerecek. Her iki şirkette de geliştirilmekte olan ürünler arasında yörüngesel veri merkezleri, sürücüsüz taksiler ve insansı robotlar yer alıyor.
Teksas yasalarına göre Tesla hissedarlarının üçte ikisinin birleşmeyi onaylaması gerekecek. Bay Musk halihazırda oyların yaklaşık yüzde 20'sini kontrol ediyor. Kalan hissedarların çoğu Bay Musk'a derin bir hayranlık duyuyor ve yakın zamanda iddialı hedefleri tutturması halinde kendisine yaklaşık 1 trilyon dolar değerinde bir maaş paketini onayladı.
Tesla'nın yönetim kurulu da uzun süredir Bay Musk'un fikirlerini destekliyor. Otomobil üreticisi ve SpaceX'in yönetim kurullarında uzun süredir aynı kişiler yer alıyor ve bunların birçoğunun Bay Musk'la uzun süredir devam eden dostlukları veya iş ilişkileri var.
Çarşamba günü SpaceX, Bay Musk ile PayPal'da çalışan ve risk sermayesi şirketi diğer Musk şirketlerine büyük yatırımlar yapan Roelof Botha'yı yönetim kuruluna atadı.
Bay Elson, “Bay Musk, onları nereye götürürse götürsün, Hades'in ya da cennetin kapılarına kadar onu takip edecek bir tezahürat grubuna sahip” dedi.
Ancak Columbia Hukuk Fakültesi'nden profesör Eric Talley, devralımın koşullarının SpaceX için çok uygun olması durumunda Tesla hissedarlarının buna karşı çıkabileceğini söyledi.
Bay Talley, Bay Musk'a atıfta bulunarak, “Yerleri tükenmeye başlamadan önce Tesla hissedarlarına ne kadar baskı yapabileceğinin bir sınırı olacak” dedi.
SpaceX'in başkanı ve baş işletme sorumlusu Gwynne Shotwell, birleşme görüşmelerini engellemedi. Geçen hafta CNBC'ye verdiği demeçte, SpaceX ve Tesla'nın birleşimi “Elon'un hayatını biraz daha kolaylaştırabilir” dedi. “Geleceğimizde Tesla ve SpaceX arasında sinerjiler olacağına şüphe yok.”
SpaceX'in düzenleyici başvuruları, birleşme olasılığını kabul ediyor ve satın almaların veya ortaklıkların “operasyonların, sistemlerin ve kültürlerin uyumlaştırılması da dahil olmak üzere, verimsizliklere, artan maliyetlere veya beklenen faydaların elde edilememesiyle sonuçlanabilecek önemli zorluklar ortaya çıkarabileceği” konusunda uyarıyor.
Roket şirketinin halihazırda Tesla ile çeşitli bağlantıları var. Yapay zeka çiplerini Terafab adında planlanan bir fabrikada bir araya getirmeyi ve bir başka proje olan Macrohard kapsamında yapay zeka yazılımı geliştirmeyi planlıyorlar.
Tesla aynı zamanda Bay Musk'un AI şirketi olan ve bu yıl SpaceX ile birleşen xAI'ye de yatırım yapmış ve SpaceX'in halka arz başvurusuna göre son iki yılda roket üreticisine yüz milyonlarca dolar değerinde pil ve araba satmıştı.
Belgede, “Gelecekte Tesla ile ek stratejik işbirliği alanlarını keşfetmeyi planlıyoruz” denildi.
SpaceX'in bakış açısına göre herhangi bir birleşme yalnızca tek bir kişinin onayına ihtiyaç duyacaktır: Bay Musk. Trilyoner, şirketindeki hissedarların oylarının yüzde 82'sinden fazlasına sahip çünkü diğer yatırımcıların hisselerinin sahip olduğu her oy için kendisine 10 oy veren özel bir hisse sınıfına sahip. Şirket gücünü korumak için de çeşitli düzenlemeler yaptı.
Boston College Hukuk Fakültesi'nden profesör Brian Quinn, iki hisse senedine sahip olmayan Tesla'yı satın alarak Bay Musk'un SpaceX'te çok büyük bir oy payına sahip olması nedeniyle birleşik bir şirketin çoğunluk kontrolünü potansiyel olarak elinde tutabileceğini söyledi.
Bay Musk'ın SpaceX'teki büyük oy hakkına atıfta bulunarak, “SpaceX'in bundan sonra Tesla'yı satın alacağını düşünüyorsanız, bir tamponun olması değerlidir” dedi.
Tesla ve SpaceX hisselerine sahip bazı yatırım yöneticileri birleşmenin mantıklı olduğunu söylüyor.
Ark Yatırım Yönetimi yatırım analizi ve kurumsal stratejiler direktörü Tasha Keeney, Tesla'nın yarı iletken ve veri merkezi inşaatı alanındaki uzmanlığının SpaceX'in uzayda veri merkezleri inşa etme planlarıyla uyumlu olacağını söyledi. Ark'ın fonları her iki hisse senedine de sahip.
SpaceX, güneş enerjisiyle çalışan yörüngedeki veri merkezlerinin inşası için bir gereklilik olan kargonun uzaya taşınması maliyetini düşürdü. Bayan Keeney, SpaceX'in uzay veri merkezi konseptini kanıtlamayı başarması halinde, AI biriminin Anthropic, OpenAI ve diğer yapay zeka şirketlerine karşı rekabet avantajı elde edeceğini söyledi.
Ancak Ark Invest'in birleşmenin Tesla'nın sürücüsüz taksilerde hakim şirket haline gelmesinden sonra gerçekleşmesini tercih edeceğini söyledi. Tesla, Teksas ve San Francisco'da bu türden az sayıda taksiyi test etti ve sürücüsüz çalışacak şekilde tasarlanmış bir siber taksi üretmeye başladı.
Bayan Keeney, “Bunun birleşmeden önce devam etmesi hissedarlar için iyi olur” dedi. “Fakat bunun temel bir anlam taşıdığını düşünüyoruz.”
Avukatlar, politikacılar ve bazı hissedarlar, zor olsa da muhtemelen birleşmeyi engellemeye çalışacaklar.
Hissedarlar, Bay Musk'un veya Tesla ya da SpaceX yönetim kurullarının, hissedarların oylamasından önce bilgileri sakladığını kanıtlayabilirlerse, federal mahkemede dolandırıcılık iddiasında bulunabilecekler. Ancak uzmanlar, böyle bir davanın ancak birleşen şirketin başarısız olması ve hissedarların para kaybetmesi durumunda başarılı olabileceğini söylüyor.
Teksas Üniversitesi'nden Bay Spindler, “İşi iyi yönettiği ve hisse senedi fiyatları yükselmeye devam ettiği sürece, bu, menkul kıymet dolandırıcılığı davası için oldukça iyi bir başlangıç noktasıdır” dedi.
Teorik olarak, her iki şirket de yapay zeka işinde olduğundan, federal düzenleyiciler antitröst gerekçesiyle birleşmeyi engellemeye çalışabilir.
Düzenleyiciler ulusal güvenlik gerekçesiyle de itiraz edebilirler. Talley, “Yapay zeka, robot teknolojisi, iletişim ve uzay yolculuğunu birleştiren iki büyük şirketi kapsayan bir anlaşmanın ulusal güvenlik açısından sonuçlarını göz ardı etmek zor” dedi.
Ancak Bay Talley, ABD düzenleyicilerinin Başkan Trump'ın görev süresi boyunca itiraz etme ihtimalinin düşük olduğunu ekledi. Bay Musk, aralarında Bay Trump'ın da bulunduğu Cumhuriyetçi adaylara yüz milyonlarca dolar bağışladı ve yönetim diğer birçok önemli anlaşmaya itiraz etmeyi reddetti.
Avrupalı yetkililer, Google, Meta ve Apple'da daha önce yaptıkları gibi, anlaşmaya yönelik antitröst itirazlarını da dile getirmeye çalışabilirler. Ancak SpaceX ve Tesla'nın birleşiminin herhangi bir sektöre hakim olacağını kanıtlamak zor olabilir.
Muhtemelen birleşmenin önündeki en büyük engel hisse senedi fiyatlarının düşmesi olacaktır.
Delaware yönetim uzmanı Bay Elson, “Boğa piyasası olduğunda herkes oldukça mutlu çünkü herkes para kazanıyor” dedi.
Lauren Hirsch New York'tan gelen raporlara katkıda bulundu.
Bir yanıt yazın