Dünyanın en güçlü bankası Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS), güncel yıllık raporunda küresel mali duruma bakıyor. “Merkez Bankaları Merkez Bankası” defalarca finansal krizlere karşı çok erken uyarılarda bulunuyor. Ancak uyarıları sıklıkla görmezden geliniyor veya döngü karşıtı spekülasyonların temeli olarak kullanılıyor.
Ancak temel varsayımları, küçük yatırımcıların abartılı reklamlara kapılmamaları için bir neden olmalıdır. Bir yandan BIS hâlâ enflasyon riski görüyor. Enerji arzındaki şok “önemli”ydi ve “etkileri tedarik zincirlerine yayılabilir”.
Ortadoğu'da çatışmaların başlamasının ardından “önemli üretim faktörleri” olan plastik ve gübre fiyatları sırasıyla yüzde 30 ve yüzde 50 oranında arttı. Şimdi asıl soru “bu ilk fiyat artışlarının 2021-2023 döneminde olduğu gibi genişleyip devam edip etmeyeceği”.
Azaltıcı faktörler sonraki etkileri sınırladı. İşgücü piyasasının daha iyi kullanılması ücret baskısının azaltılmasına yardımcı olabilir; Temel faiz oranları şu anda 2022'dekinden daha yüksek. Ancak “fiziksel petrol piyasalarındaki dengesizliklerin ortadan kaldırılması” birkaç çeyrek alacak. Bu nedenle enerji fiyatlarında daha fazla dalgalanma yaşanabilir ve bu da enflasyonun yükselmesine neden olabilir.
“Fiyatlarda ani düşüş riski”
BIS, yapay zeka yatırımlarına ilişkin mevcut coşkuda bir sorun olduğunu fark ediyor ve bunun bir balon olabileceğini öne sürüyor. İyimserlik “gelecekteki üretkenlik artışı vaadine rağmen uzun sürmeyebilir.” Arz darboğazları üretimi yavaşlatırsa sermaye harcamalarındaki mevcut artış “sürdürülemez” olabilir. BIS şöyle devam etti: “Pazar liderliği için yoğun rekabet, daha önceki inovasyon dalgalarında görüldüğü gibi, aşırı yatırımı daha da körükleyebilir ve yapay zekanın hayal kırıklığı yaratması durumunda hisse fiyatlarında ani bir düşüş riskini artırabilir.” Dot-com balonu patladığında da benzer olaylar gözlemlenmişti.
BIS açısından durum özellikle kritik çünkü genel olarak yüksek seviyedeki borç yatırımcıların sabrını zorlayabilir. “Kolay finansman koşulları” sıkılaşırsa, faiz oranları yükselir ve yapay zeka getirileri beklentilerin altında kalır, bu da yatırımcıların fişi çekmesine neden olabilir. BIS: “Yapay zeka faaliyetlerinin giderek şeffaf olmayan finansmanı, çekirdek piyasalardaki yüksek borç seviyesi ve özel kredilerin artan önemi, finansal piyasaların dayanıklılığını daha da zayıflatıyor.” “Coşkulu risk iştahı ile artan makroekonomik riskler arasındaki mevcut gerilim aniden dağılabilir”, diğer bir deyişle bir çöküşü tetikleyebilir.
BIS, hükümetlerin tepki verme seçeneklerinin sınırlı olduğunu düşünüyor. Eyaletler, özellikle aşırı askeri harcamalar ve enerji sübvansiyonları nedeniyle, büyük ölçüde borçlandılar. Büyüme hoş değil, birçok nüfus çok yaşlı ve birçok ülkede faiz ödemeleri GSYİH'ye oranla arttı. Bunun sonucunda ulusal borçtaki artış, devlet tahvili piyasalarındaki yapısal değişikliklerle birleştiğinde “birçok ekonominin finansal istikrarı için artan bir risk” teşkil ediyor.
BIS, spekülatörlerin tek tek ülkelere karşı kullandığı “yüksek riskli stratejileri” gözlemliyor. “Başka şeylerin yanı sıra, hedge fonlarının çeşitli çekirdek piyasalarda devlet tahvillerine aracılık etmedeki artan rolüne atfedilebilecek yeni güvenlik açıkları ortaya çıktı.”
BIS sahte bir sakinlik hissine karşı uyarıyor: “Devlet tahvili piyasasındaki likidite uzun süre boyunca yeterli görünebilir, ancak aniden ortadan kaybolarak borçlanma maliyetlerini artırabilir.” O zaman uzun vadeli tüm güzel tahminler geçersiz olacaktır. Kaba uyanış beklenenden daha erken gerçekleşecekti.
Konu hakkında daha fazlasını okuyun
Bir yanıt yazın