Cumhuriyetçi harcama faturası artış, büyük bir baş ağrısı yaratarak

ABD borç ve eksikliği durumu kötüdür ve daha da kötüleşmenin gerçek beklentileri ile karşı karşıya kalır ve Moody'lerden yüksek profilli bir kredi notu düşürme ve hisse senetleri ve tahvillerde bir başka satış izdihamını tetikler.

Finansal piyasalardaki geri tepmenin devam edip etmediği büyük ölçüde, Başkan Donald Trump'ın “büyük, güzel” harcama faturası aracılığıyla büyümeyi teşvik etmek adına ABD mali sorunlarına eklemeye niyetli görünen politika yapıcıların elindedir.

Şimdilik, Wall Street uzmanları buradan neler olduğu konusunda iyimser değil.

Charles Schwab'ın sabit gelir stratejisti Kathy Jones, “Moody bize zaten bilmediğimiz hiçbir şey söylemedi, ancak işlerin doğru yönde gitmediğinin altını çizdiler.” Dedi. “Borç ve açıklar söz konusu olduğunda 'büyük, güzel fatura' da doğru yöne gitmiyor.”

Sonuç olarak, Jones, ABD'nin 28,9 trilyon dolarlık doğrudan halk tarafından tutulduğu 36.2 trilyon dolarlık borç yüküne katkıda bulunması muhtemel olduğunu söyledi. Daha az harcama ile eşleşmeyen vergi kesintileri, gayri safi yurtiçi hasılanın% 7'sine doğru giden bütçe açığına baskı yapacaktır.

Moody'nin Cuma günkü derecelendirmeleri, görünümü negatiften istikrara dönüştürmesine rağmen, ABD borcunu en üst notundan azalttı. Ajans, Meclis Harcama Billinden özellikle bahsetmese de, hareketin arkasındaki neden olarak çözülmemiş “büyük yıllık mali açıklar ve artan faiz maliyetleri” ni belirtti.

ABD'nin Hazine borcunun en büyük ve üçüncü büyük yabancı yabancı sahipleri olan Japonya ve Çin ile başlattığı ticaret gerilimlerine ekleyin ve pazar baş ağrısı yaratıyor.

Jones, “Tüm bunları bir araya getiriyorsunuz ve piyasa uzun vadeli tahviller için bu risk primini artırıyor.” Dedi. Diyerek şöyle devam etti: “Bir dünyada, daha fazla egemen borcun olduğu ve politikaların çekici görünmesi için ayarlayıp ayarlamayacağı konusunda çok daha fazla belirsizliğin olduğu bir dünyada küresel bir yeniden oluşturma var.”

Verimlere atla

Piyasa açısından kastedilen şey, Hazine getirilerinde, özellikle 10 yıllık not ve 30 yıllık tahvil gibi daha uzun cinsiyetli borçlarda ciddi bir bacak olmuştur. Yatırımcılar, ABD borcunu elinde tuttukları risk için tazminat olarak daha yüksek getiri talep ediyorlar.

Normal zamanlarda, ABD'nin temerrüde düşmesi neredeyse sıfır riski olduğundan, hazineler risksiz yatırımlar olarak kabul edilir. Bununla birlikte, mali durumla ilgili artan endişeler ve tarifelerden enflasyondaki yeniden canlanma – karamsarın düşüşünden bahsetmemek – verimi daha yüksek zorlamaktadır.

Deutsche Bank'ın ABD ekonomisti Matthew Luzzetti, bir müşteri notunda, GSYİH'nın% 6,5-% 7'sine yönelmesiyle “uzun vadede GSYİH istikrarına tutarsız” dedi. Diyerek şöyle devam etti: “Açıkları aşağı doğru bir yola koymaya daha net bir taahhüt olmadığı için yatırımcı ABD mali dinamikleri hakkında endişeler devam ediyor.”

Bütçenin ne kadar gerileceği Kongre'den geçen son pakete bağlıdır. Ancak piyasalar, 2017 vergi indirimlerini kalıcı hale getirmenin yanı sıra ipuçları ve fazla mesai vergilerini sadece kısmi gelir ofsetleriyle ortadan kaldırmanın mali sorunları ağırlaştıracağına bahse girer.

“Eğer [the bill] Başarısız, finansal piyasalar mutlu olmayacak. Ama eğer geçerse – bu kadar sorunlu olabilir, Çünkü bütçe açıkları önemlidir. Bu, özellikle daha yüksek faiz oranlarına, daha yüksek tahvil getirilerine ve potansiyel olarak daha yüksek enflasyona yol açtıklarında böyledir. Bond uyanıklarının bunu zaten beklediğinden şüpheleniyoruz. “

Hisse senetleri de baskı altında

Gerçekten de, 30 yıllık tahvil getirisi bu hafta% 5, Ekim 2023'ten bu yana en yüksek ve yüzyılın başlarından beri sürekli işlem görmediği bir alan. Otomobil kredilerinden ipoteklere kadar geniş bir borç aralığı olarak kullanılan 10 yıllık not, Çarşamba günü% 4,6'ya yaklaştı, Şubat ayından bu yana en yüksek.

Bununla birlikte, piyasa hasarı sabit gelirle sınırlı değildi ve ABD ile sınırlı olmamıştı

Yatırımcı gerginliği, daha yüksek faiz oranlarının kurumsal kâr marjlarına nasıl baskı yapacağına, borçlanma maliyetlerini ve yavaş tüketici harcamalarını nasıl artıracağına göre hisse senetleri de baskı altında kaldı. Fannie Mae'ye göre, bu yılın başlarında% 7'den biraz daha sonra, 30 yıllık mortgage oranları tekrar tırmanıyor, en son% 6,81.

Tahvil getirileri de küresel olarak artmaktadır. 30 yıllık Japon devlet tahvili getirisi, mali istikrar yayılmasından endişe duyduğu için rekor seviyededir.

ClientFirst stratejisi başkanı Mitch Goldberg, “Barajın nihayet biraz kırılmaya başladığını hissediyorum ve hendekte parmaklarımızı koymak için çok fazla delik var.” Dedi. Diyerek şöyle devam etti: “Sorun şu ki, borç finansmanı maliyeti devam ediyorsa, kendimizi bir kemer sıkma döneminde bulacağız, sanki Avrupa Birliği gibi yaklaşık 10 yıl önce.”

Hisse senedi yatırımcıları için, deglobalize edici bir ekonominin değişen dinamikleri muhtemelen kalıcı olarak daha yüksek faiz oranları, potansiyel olarak daha yavaş ekonomik büyüme ve karmaşık bir pazar resmi anlamına geliyor.

Goldberg, “% 20 artı borsada daha sık hareket edeceğiz.” Dedi. “Bu sadece karşılaştığımız yeni bir borç finansmanı rejimi değil. Yepyeni bir küresel ekonomi rejimi.”