Çin pazarları için ne anlama geliyor?

Çin hisse senetleri, bu hafta ABD Başkanı Donald Trump ile Çin Devlet Başkanı Xi Jinping arasında yapılan yüksek riskli toplantının ardından yeni bir yükselişe geçebilir; yatırımcılar zirvenin ticari gerilimleri hafifletebileceğini ve özellikle ülkenin geride kalan teknoloji hisselerinde ivmeyi canlandırabileceğini söylüyor.

Goldman Sachs analistleri, görüşmelerin dar anlamda gümrük vergileri, yarı iletken kısıtlamaları ve nadir toprak ihracatı da dahil olmak üzere ticaret ve ihracat kontrollerine odaklanılmasının beklendiğini söyledi. Banka, Çin'in daha fazla tarife artışından kaçınma karşılığında daha fazla ABD tarım ürünü, enerji ve uçak satın almayı kabul etmesini beklediğini söyledi.

Goldman kapsamlı bir “büyük pazarlık” beklemese de, toplantının hâlâ “Çin yuanının ve Çin hisse senetlerinin güçlenmesi için taktiksel bir katalizör görevi görebileceğini” söyledi.

Pictet Wealth Management'ın Asya baş stratejisti Dong Chen, zirveyi, özellikle de yapay zeka patlaması yaşayan ABD'li teknoloji emsalleriyle karşılaştırıldığında aylarca süren düşük performansın ardından, Çin hisse senetleri için kısa vadeli bir katalizör olarak gördü.

Piyasaların toplantıya ilişkin “aşırı yüksek beklentilere” sahip görünmemesine rağmen Chen, yatırımcıların oldukça iyimser olduğunu söyledi. Trump ve Xi'nin halihazırda buluşuyor olmasının “olumlu bir sinyal” gönderdiğini de sözlerine ekledi.

İlişkilerde sınırlı bir çözülme ihtimali bile, ABD çip ihracat kısıtlamaları nedeniyle kısıtlı kalmaya devam eden Çinli teknoloji firmaları için özellikle önemli. Bu aynı zamanda küresel yatırımcıların özellikle Güney Kore ve Tayvan'da yapay zeka ile ilgili ticaretlere yönelmeye devam etmesiyle birlikte geliyor.

Barclays Çin internet analisti Jiong Shao, “günümüzde, özellikle ABD ile Çin arasındaki en önemli rekabet alanının yapay zeka olduğunu ve bugün yapay zekadaki en büyük darboğazın bilgi işlem olduğunu” vurguladı.

“ABD'li yapay zeka oyuncularının gizli silahı ya da çok da gizli olmayan silahı, Çinli şirketlerin sahip olmadığı Nvidia çiplerine erişimdir” dedi.

Bunun, Nvidia CEO'su Jensen Huang'ın Trump'la birlikte Pekin'deki varlığını özellikle yapay zeka yarışını izleyen yatırımcılar için dikkate değer hale getirdiğini açıkladı.

Shao, “Nvidia'nın en son çiplerine erişim, Çinli oyuncuların küresel sahnede rekabet edebilmesi için çok ama çok kritik” dedi.

Trump'ın Xi ile görüşmesinin hemen ardından Reuters, Washington'un, konuyu bilen üç kişiye atıfta bulunarak, Nvidia'nın H200 AI yongalarının birçok büyük Çinli teknoloji firmasına satışını onayladığını bildirdi. Yaklaşık 10 Çinli firma şunları içeriyor: Alibaba'nın, TencentByteDance ve JD.com Çin'in yapay zeka sektörü için potansiyel bir atılım.

Yatırımcılar ayrıca aşağıdaki şirketlerden elde edilen son kazançların ardından Çin'in yapay zeka ekosistemine giderek daha fazla ısınıyor. Alibaba'nın Ve Tencent Önerilen bulut ve yapay zeka ile ilgili talebin hızlanmakta olduğu.

Shao, yatırımcıların başlangıçta küresel teknoloji şirketlerinin büyük yapay zeka harcamalarının getiri sağlayıp sağlamayacağını sorguladıklarını söyledi. ABD'nin önde gelen hiper ölçekleyicilerinin daha güçlü bir büyüme kaydetmesinin ardından görüş değişti.

“Artık yatırımcılar yatırımlarının getirisini görmeye başlıyor” dedi ve Çin'in internet devlerinin “yatırım harcamaları açısından ABD'nin birkaç çeyrek gerisinde” olabileceğini ekledi.

Piyasalarda rallinin bir kısmı kendini göstermeye başladı. Hang Seng Teknoloji Endeksi Perşembe günü yaklaşık %0,5 artış kaydetti. Hang Seng Endeksi kabaca %0,3 arttı.

Yılbaşından bugüne Hang Seng Endeksi %3'ten fazla artarken Hang Seng Tech Endeksi %7'nin üzerinde düşüş yaşadı. Anakara CSI 300 aynı dönemde yaklaşık %7 artış gösterdi.

Yine de bu nispeten mütevazı hareketler, Japonya, Güney Kore ve Tayvan dahil olmak üzere bölgedeki diğer bazı pazarlarda görülen keskin yükselişlerle karşılaştırıldığında sönük kalıyor.

Çin'in ChiNext endeksi, genellikle ülkenin şu soruya yanıtı olarak tanımlanıyor: NasdaqPerşembe günü yaklaşık %2 düştü. Bununla birlikte, yarı iletken, sağlık ve yeni enerji sektörlerinde yüksek riske sahip, ana karada listelenen (A hisseleri olarak da bilinen) şirketleri izleyen endeks, rekor seviyelere yakın olmayı sürdürüyor.

BTSE Group COO'su Jeff Mei, “Bazı trader'ların bekle ve gör modunda olduğuna, kar elde ettiğine ve ABD-Çin zirvesinin beklentileri karşılayamaması durumunda pozisyonlarını korumaya aldığına inanıyoruz” dedi.

“Ancak, Trump'ın diğer alanlarda yardım karşılığında taviz vermesi muhtemel olduğundan, zirve sonrası bir geri dönüş ve toparlanma görmemiz kuvvetle muhtemel.”

Yine de herkes Çin'in hisse senedi yükselişinin, daha geniş ve daha güçlü bir kazanç artışı olmaksızın anlamlı bir şekilde genişleyeceğine inanmıyor.

“Çin hisse senedi piyasasının sorunu, örneğin MSCI Çin'e baktığınızda, sorunun hâlâ kazançlarda olduğunu görürsünüz, değil mi?” dedi Chen. “Hisse başına kazanç aslında hala anlamlı bir iyileşme göstermedi.”

Chen ayrıca ana karada listelenen Çin teknolojisi ile Hong Kong'da listelenen internet firmaları arasında büyüyen bir farklılığa da dikkat çekti.

“Yapay zekadan yararlananların çoğu, özellikle de donanım cephesinde, A hisselerinde listeleniyor ve aslında Çin'de çok mükemmel bir performans görüyorsunuz” dedi. Buna karşılık, Hong Kong'un Hang Seng Teknoloji Endeksi'nin pek çok bileşeni, doğrudan yapay zeka yararlanıcısı olmayan internet ve e-ticaret şirketleridir.

Bu görüş Goldman Sachs'ın Hong Kong hisseleri yerine anakara A grubu hisselerini tercih etmesini yansıtıyor.

Şimdilik, yatırımcılar jeopolitikte kapsamlı bir sıfırlama ihtimaline daha az, her iki tarafın da ilişkileri istikrara kavuşturma ihtimaline daha çok odaklanmış görünüyor.

Chen, “En azından bu ticari ateşkesin bir miktar uzatılması gerekiyor” dedi.