PEKİN — Analistler, Çin merkez bankasının, yuan üzerinde istenmeyen aşağı yönlü baskı oluşturan tek yönlü tahvil ticaretini yavaşlatmak amacıyla Cuma günü devlet tahvili alımlarını durdurduğunu söyledi.
Çin'in 10 yıllık tahvil getirisi bu ay rekor düşük seviyesine gerilerken, Çarşamba günü Hong Kong'da işlem gören Çin para birimi ABD doları karşısında bir yıldan fazla bir sürenin en zayıf seviyesini gördü.
Çin Halk Bankası “hükümeti askıya alarak piyasayı soğutmaya çalışıyor”[ernment] Macquarie'nin Çin baş ekonomisti Larry Hu, “tahvil alımı” dedi.
Hu, 2023'teki büyük ABD banka başarısızlığına atıfta bulunarak, “Karar, PBOC'nin tahvil getirilerindeki son dönemdeki hızlı düşüşten endişe duyduğunu, zira bu durumun şu anda CNY'deki değer kaybı baskısını ve gelecekte SVB tarzı finansal riski artıracağını gösteriyor” dedi. Bunda büyük ölçüde Fed'in agresif faiz artırımları nedeniyle sermaye tahsisindeki değişiklikler etkili oldu.
PBOC Cuma günü piyasa açılışından önce devlet tahvili alımlarını durdurduğunu duyurdu.
PBOC'nin tahvil satın alma programı aslında geçen yıla kadar başlamamıştı. PBOC Başkanı Pan Gongsheng, Haziran ayında yaptığı yüksek profilli bir konuşmada, merkez bankasının kademeli olarak ikincil piyasada devlet tahvili alım ve satımını para politikası araç kutusuna ekleyeceğini söyledi.
Şangay merkezli danışmanlık firması Z-Ben Advisors'ın kurucusu Peter Alexander, “PBOC tüm piyasa katılımcılarına oranların çok düşük ve çok hızlı düştüğü sinyalini vermeye çalışıyor olabilir” dedi. “Onların geri adım atması, en azından kısa vadede faiz oranlarının artmasına yol açacaktır.”
“Ani etki, getirilerde küçük bir artış oldu. Ancak PBOC'nin geçen yıl yaptığı gibi belirli bir getiri hedefini savunmak yerine sadece duraksaması durumunda bu etkinin nispeten kısa ömürlü olmasını bekliyoruz; tahvil getirilerini düşüren faktörler LNG baş ekonomisti Lynn Song, zayıf piyasa güveninin güvenli getiri kaynaklarına yönelik yoğun talebe yol açması gibi durumların devam ettiğini belirtti.
Sınırlayıcı uyaran
Çin aynı zamanda kendi ülkesinde de daha yavaş bir ekonomik büyümeyle karşı karşıya. Ülke, ABD Fed'in para politikasını gevşetmeye yönelmesinin ardından Eylül ayı sonlarında faiz indirimlerini ve diğer destekleri artırdı.
Şanghay merkezli varlık yöneticisi Wequant'ın portföy yöneticisi Zong Ke, tahvil getirilerindeki düşüşün, PBOC'nin ekonomiyi daha fazla canlandırma ihtiyacı duyması durumunda faiz oranlarını daha da düşürebilme boyutunu azalttığını söyledi.
PBOC'nin ani duruşunun aynı zamanda yatırımcıları spekülatif olarak tahvillerdeki yükselişe katılmamaları ve getirilerdeki düşüşü daha da kötüleştirmemeleri konusunda uyarmak anlamına geldiğini söyledi.
PBOC, kararını tahvil sıkıntısına bağladı ve arz-talep dengesi değiştiğinde alımlara devam edeceğini söyledi.
Sermaye çıkışları
Pinpoint Asset Management başkanı ve baş ekonomisti Zhiwei Zhang, Çin ile ABD'deki devlet tahvili getirileri arasındaki farkın genişlediğini ve yuan döviz kuru üzerinde baskı oluşturduğunu belirtti.
ABD Hazinesinin 10 yıllık tahvil getirisi %4,68 ile karşılaştırıldığında Çin hükümetinin 10 yıllık tahvilinin getirisi %1,64 civarında. Bu fark, Çin getirisinin düşmesine ilişkin endişelerin yoğunlaştığı Ağustos ayındakinden bile daha geniş.
Daha güçlü bir dolar ve daha yüksek ABD Hazine getirisi, ABD cinsinden varlıkları uluslararası yatırımcılar için nispeten daha çekici hale getiriyor; bu da teorik olarak sermaye çıkışlarını destekliyor. Dolar, ABD'nin ekonomik dayanıklılığının devam edeceği beklentileri üzerine yükseldi.
Stansberry Research analistlerinden Brian Tycangco, “Tahvillere olan olağandışı yüksek talep, muhtemelen kısmen, zayıf tüketimin giderilmesi ve deflasyonist baskılarla mücadele etmek için 2025'te büyük bir teşvike ilişkin artan beklentilerden kaynaklanıyor” dedi.
“Maalesef tahvil alımının askıya alınması yurt içi tahvil piyasasında fiyatlandırmanın şeffaflığını azaltacak ve piyasa katılımcılarının emirleri yerine getirmesini biraz daha zorlaştıracaktır” dedi.
PBOC'nin açıklamasının ardından Çin'in 10 yıllık hükümetinin getirisi Cuma öğleden sonra itibarıyla pek değişmedi. Anakara ve Hong Kong hisseleri hafif düşüşle işlem gördü.
Yuanı destekliyoruz
Çin ayrıca son zamanlarda Hong Kong pazarında banknot çıkararak yuanı destekleme çabalarını artırdı. Hong Kong Para Otoritesi Perşembe günü yaptığı açıklamada, PBOC'nin 15 Ocak'ta Hong Kong'da altı aylık tahviller halinde 60 milyar yuan'ı açık artırmaya çıkaracağını söyledi.
Çin Merkez Bankası baş araştırmacısı Zong Liang, Cuma günkü tahvil alımının askıya alınmasıyla birlikte ele alındığında PBOC'nin yuan istikrarına işaret etmek ve getirilerdeki kademeli düşüşü desteklemek için bir dizi araç kullanmaya çalıştığını söyledi.
Hong Kong'da işlem gören Çin yuanı Cuma günü hafifçe güçlendi.
Fitch Bohua'daki şirketler genel müdürü Haizhong Chang, PBOC'nin hamlesinin uzun vadeli tahvil getirilerinin “makul bir seviyeye geri çekilmesine ve aynı zamanda RMB döviz kurunun istikrara kavuşturulmasına” yardımcı olabileceğini bekliyor.
— CNBC'den Anniek Bao ve Ying Shan Lee bu rapora katkıda bulundular.
Bir yanıt yazın