yapay zekaya küresel yatırım döngüsü ve Ortadoğu'da çatışma beklentilerini yönlendiren iki ana dış faktördür. Çin bu yıl için. Birincisinin cari açığı desteklediğini düşünüyoruz. Renminbiikincisi ise Çin'in stratejik yönelimini hızlandırdı.Hidrokarbonların enerji kaynağı olarak terk edilmesi. Enerji fiyatlarından kaynaklanan reflasyon, hükümete pozitif fiyat dinamiklerini korumak için müdahale etme fırsatı sunuyor.
İthalatta son iki ayda kaydedilen yüksek artışa rağmen, İhracatın gücü Çin'in ticaret fazlasını yüksek tuttu. Uluslararası rezervler bir miktar artarken, ticari bankaların net dış varlıkları yüksek seviyelere ulaştı. Her ikisi de döviz piyasası müdahalelerinin iyi göstergeleridir. Çin yuanının (CNY) değer kazanmasını sınırlamakancak uluslararası rezervlerdeki artış kısmen altın rezervlerindeki ve buna bağlı fiyatlardaki artıştan kaynaklanabilir. Çin'in ticaret yapısındaki değişiklik, ticari rekabet gücünün artmasıArtan petrol fiyatları nedeniyle hammadde ticaret koşullarının kötüleşmesine rağmen bu durum daha güçlü bir yuanla sonuçlanacaktır. Son döviz takas verileri CNY'ye yönelik net talebin son zamanlarda güçlü olduğunu gösteriyor. Geçen yılın sonlarından bu yana, Çin Halk Bankası (PBoC) tarafından belirlenen yuan sabitleme oranı (PBoC'nin döviz piyasasını yönlendirdiği seviye) gerçek piyasa oranından daha zayıf, bu da değerlenme baskılarına işaret ediyor.
Açıkça görülüyor ki PBoC yetkilileri Çin yuanında daha kademeli bir trendi tercih ediyor. Bugünkü yüksek ticaret fazlasının geçmişte olduğu gibi sadece yurt içi zayıflığın değil, esasen yapısal olarak daha rekabetçi bir Çin'in işareti olduğu göz önüne alındığında, soru PBoC'nin daha hızlı bir değer kazanmaya izin verip vermeyeceğidir. Çin yuanı yılın başından bu yana %3 değer kazandı ve vadeli fiyatlar altı ay içinde 6,68'e ulaşacağını gösteriyor. USDCNY 6,77 seviyesinde tüm zamanların en yüksek seviyesinden çok daha zayıf durumda. Geçtiğimiz 10 yılda, Çin yuanı 2017 ve 2020 yıllarında iki kez güçlendi ve her biri yıllık %7 değer kazandı. Bu son bölümde, Çin yuanı güçlenen ABD dolarına rağmen 2021'de %2 daha fazla değer kazandı ve USD/CNY döviz kuru 2015 devalüasyonundan bu yana en güçlü seviyesi olan 6,3'e geldi.
Her iki durumda da ABD dolarının zayıflığı belirleyici bir rol oynadı. İç siyasetin de etkisi oldu. 2017 yılında sermaye kontrolleri güçlendirilirken, 2016 yılında alınan destek tedbirlerinin ardından yurt içi talep konsolidasyona uğradı. 2020 yılında salgının neden olduğu ticaret patlamasının ardından yurt içi teşvikler ihracata güçlü bir artış olarak yansıdı. Salgının getirdiği seyahat kısıtlamaları nedeniyle sermaye çıkışları da sınırlı kaldı. Bugün, ekonomiye olan yurt içi güven ilk çeyrekteki zirvesinden bu yana zayıflarken, ticaret fazlası geçmişe göre çok daha büyük. Yurt dışı yatırımların gözden geçirilmesi ve yabancı aracı kurumlara yönelik baskılara ilişkin son politika tedbirlerinin de kısa vadede sermaye çıkışlarını sınırlaması bekleniyor. Bize göre, USD/CNY döviz kuru yıl sonuna kadar 6,5'e ulaşabilir Dolar daha fazla güçlenmezse. Daha güçlü bir CNY, hükümetin umduğu gibi sermayenin Çin'in yüksek teknoloji sektörüne yatırım yapmaya devam etmesini de teşvik edecektir.
Orta Doğu'daki savaşın Çin açısından birçok önemli anlamı var. İlk olarak onun yağ şokuna dayanma yeteneğiPetrol ithalatı hacmindeki önemli azalmanın da gösterdiği gibi, Çinli politika yapıcılara yeşil enerjiye yatırım yapma ve ithalata bağımlılığı azaltma stratejisinin sonuç verdiğine dair güvence verdi. Petrol ithalatındaki yüzde 30'luk düşüşe rağmen reel ekonomiye etkisi minimum düzeyde oldu. Çinli turistler hava yolculuğundan demiryolu yolculuğuna geçti. Politika yapıcılar muhtemelen tüm cephelerde kendi kendine yeterliliğe daha fazla odaklanacak ve ticaret fazlasını yüksek tutacak.
Savaş aynı zamanda Çin'e fırsatlar da sundu. İlk olarak, Renminbi (RMB) kullanımının artması Ticari işlemlerin ve ödemelerin halledilmesi için. Para biriminin daha da güçlenmesine izin vermek, Renminbi'nin uluslararasılaşmasını teşvik edecektir. İkincisi, Enerji fiyatlarındaki artış hem üretim hem de tüketici fiyatlarını yukarı çekti. Tüketici güveni ve beklentilerindeki azalmanın da gösterdiği gibi, “maliyet yönlü” fiyat artışları yurt içi talebi yavaşlattı. Ancak Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) ile ölçülen enflasyondaki artışın enflasyon beklentilerinin de artmasına yol açması gerekiyor. Japonya 2022 yılında arz kaynaklı fiyat artışlarından faydalanarak son 2-3 yıldır enflasyonu destekleyen parasal ve mali genişlemeyi başlattı. Çin örneğinde, daha fazla mali gevşeme ve daha fazla asgari ücret artışı da, son zamanlardaki zayıflık göz önüne alındığında, reflasyon çabalarını destekleyecektir.
*Gelişen Piyasalar Ekonomisti, J. Safra Sarasin
Bir yanıt yazın