Büyümeye ve istihdama rağmen pek popüler değil

Deneyimsiz bir göz için Joe Biden başkanlıktan harika bir ekonomik rekorla ayrılıyor: işe alımlar sağlam bir hızla devam ediyor, gayri safi yurt içi hasıla yükselişte ve tüketiciler hâlâ güçlü bir hızda harcama yapıyor.

Tek bir sorun var ve o da Biden'ın mirasını sonsuza kadar lekeleyecek, onu ve partisini siyasi açıdan batıran ve her zaman hatırlanacak olan sorun.

Enflasyon ve hane halkları, özellikle de gelir yelpazesinin alt ucundakiler üzerindeki ağır yükü, Biden'ın gözetiminde meydana gelen diğer tüm iyilikleri gölgede bıraktı. Enflasyonun hızı 2022 ortasındaki zirvesinden bu yana belirgin şekilde yavaşlasa da tüketiciler, yatırımcılar ve işletme sahipleri bunu sürekli olarak en acil sorunları olarak belirtiyor.

Moody's Analytics baş ekonomisti Mark Zandi, “Biden, pandemi nedeniyle çöken bir ekonomiyi miras aldı ve yükseklerde uçan bir ekonomiyi miras bırakıyor” dedi. “Bununla birlikte, pek çok Amerikalının kafasında kusurlar var… Kendilerini kazıklanmış hissediyorlar.”

Dolayısıyla, göreve geldiği andan bu yana işsizlik oranının dramatik bir şekilde düştüğü, büyümenin %3 olduğu ve hatta üst düzey yetkililerin dünyanın geri kalanı tarafından imrenilen bir ekonomi olarak bahsettiği bir ekonomiye rağmen, Biden'ın ekonomik hikayesi şu şekilde: Donald Trump Pazartesi günü Beyaz Saray'a dönmeye hazırlanırken mutsuz son.

SMBC Nikko Securities'in ABD baş ekonomisti ve ilk Trump yönetiminin kıdemli ekonomisti Joseph LaVorgna, “Bana göre bu, iki yönetim arasındaki kalıcı miras ve farklılıktır” dedi. “Başkan Biden döneminde enflasyon, Başkan Trump döneminde olduğundan iki buçuk kat daha yüksekti. Bu aslında Trump'ın çok iyi bir büyüme ile düşük ve istikrarlı enflasyon politikasına dönüşünün temel katalizörüydü.”

Biden, CNN anketine göre genel olarak yalnızca %36'lık bir onay oranıyla, başkanlığının en düşük puanıyla görevden ayrılıyor ve ekonomiyi yönetme biçimini yalnızca %33 onaylıyor.

Çeşitli veri noktalarına bakmak, enflasyonun öyküsünü ve bunun bir bütün olarak ekonomi hakkındaki algıyı nasıl etkilediğini anlatmaya yardımcı olur.

Rakamlarla Biden

Aslında Trump'ın 2017-21 arasındaki ilk dönemindeki kümülatif enflasyon oranı, tüketici fiyat endeksiyle ölçüldüğü üzere %8'in altındaydı. Biden için bu oran %21 oldu. Ekonominin gerçek anlamda Biden döneminde yüzde 11 oranında büyümesi (Trump dönemindeki yüzde 8,6'ya kıyasla) önemli görünmüyor. Enflasyon Haziran 2022'de %9'un üzerine çıktı ve Mart 2021'den bu yana her ay Federal Rezerv'in %2 hedefinin üzerinde kaldı.

Çeşitli mal ve hizmetlerin fiyatları artıp yüksek kaldıkça, ücretler buna ayak uydurmakta zorlandı. 2024'teki artışa rağmen Biden yönetiminde ortalama saatlik kazançtaki %19'luk artış hâlâ enflasyon oranının altında.

Sonuç olarak, Michigan Üniversitesi'nin geniş çapta takip edilen duyarlılık anketine göre, ücretler ve fiyatlar arasındaki eşitsizlik, tüketici güvenini Biden döneminde göreve geldiği zamana göre %6 daha düşük hale getirdi. Biden Ocak 2021'de göreve geldiğinde ekonominin hala Kovid'in gölgesinde olduğu ve birçok insanın omikron varyantının yayılması nedeniyle 2020 sonlarında tatil sezonunu arkadaşlarından ve ailesinden uzakta geçirmeyi seçtiği göz önüne alındığında bu bir şey ifade ediyor.

Tüketiciler neden bu kadar üzgün hissediyor?

Sonuçta yumurta fiyatı dört yılda yüzde 180 artmasına rağmen hane halkının net serveti arttı ve tüketiciler harcamaya devam etti. Fed verilerine göre perakende satışlar yüzde 20'den fazla arttı ve hane halkının net değeri şu anda 169 trilyon dolara ulaştı; bu, 2020 sonuna göre yüzde 28 daha yüksek.

Hanehalkı bilançosuna en büyük katkıyı sağlayanlar, gayrimenkul değerinin yanı sıra stoklardaki değişken olsa da meteorik yükseliş oldu.

Biden'ın görevi devralmasından bu yana, yapay zekadaki ilerlemelerden güç alan teknoloji şirketleri, hisse senedi fiyatlarını daha da yükseğe çıkardı. Dow Jones Endüstriyel Ortalaması tek başına %40'tan fazla artış gösterdi ve Silikon Vadisi'nin yüksek uçan şirketlerinin ağırlıklı olduğu Nasdaq Composite %50'ye yakın bir artış gösterdi.

Fed'e göre aynı dönemde ev fiyatları yüzde 24 oranında artarken, hane halkı düzeyindeki gayrimenkullerin değeri de yüzde 42 arttı.

Yine de ev sahibi olma hayali, fiyatlar yükseldikçe ve borçlanma faizleri de beraberinde geldikçe giderek daha da elde edilmesi zor bir hal alıyor. Tipik 30 yıllık ipotek oranı şu anda %7'nin üzerinde, Ocak 2021'dekinin iki katından fazla.

Özellikle borsadaki zenginlik artışı, aynı zamanda, çoğunlukla hisse senedi satın alabilecek kaynaklara sahip olanlara yönelen faydaları da çarpıttı.

Fed verilerine göre en zengin yüzde 1'in toplam net servetteki payı yüzde 30,8 ile yaklaşık üç yılın en yüksek seviyesinde bulunuyor. Benzer şekilde yüzde 1'lik kesim, borsayla bağlantılı tüm servetin yalnızca yüzde 50'sini kontrol ediyor; bu rakam da son birkaç yılda giderek arttı. En düşük gelir elde eden yüzde 50'lik kesim, borsadaki servetin yalnızca yüzde 1'ini elinde tutuyor; bu rakam aslında Biden yıllarında iki katına çıktı.

Çeşitli ölçümlerin tümü enflasyon sorusuna ve buraya nasıl geldiğimize bağlanıyor gibi görünüyor.

Bir tarih sorusu

Ekonomistler ve politika yapıcılar, bazı sapmalar olsa da sorunu benzer şekilde teşhis ediyor: Pandeminin başlangıcındaki arz-talep dengesizlikleri, tedarik zincirlerini vurarak malların maliyetlerini hizmetlerden daha fazla artırdı. Kovid'in verdiği zararı durdurmayı amaçlayan trilyonlarca dolarlık mali ve parasal teşvik, çok az malın peşinden çok fazla para göndererek sorunu daha da kötüleştirdi. Son olarak, Fed yetkililerinin bile yavaş ilerlediğini kabul ettiği, önce düşük sonra yüksek faiz oranları şeklindeki parasal tepki, fiyatların daha da yükselmesine yardımcı oldu.

Biden, Kovid sonrası ekonomiye, eleştirmenlerin enflasyon yükünü artırdığını söylediği tartışmalı 1,9 trilyon dolarlık Amerikan Kurtarma Planı ve 2022 Enflasyonu Azaltma Yasası da dahil olmak üzere mali mühimmat bombardımanı yaptı; ancak destekçiler, önlemlerin kritik altyapı ve iklim azaltım harcamaları sağladığını söylüyor. önümüzdeki yıllarda fayda sağlayacaktır.

LaVorgna, “Çok iyi bir büyüme kaydettik ve oldukça güçlü bir işgücü piyasasına sahip olduk” dedi. “Soru şu; ne fiyata?”

Aslında işgücü piyasası güçlüydü; işverenler kendi arz-talep uyumsuzluğunu gidermeye çalışırken, bir noktada açık pozisyonlar mevcut işçilerden 2'ye 1'lik bir farkla fazlaydı ve milyonlarca iş ortaya çıkardı. Biden ekonomisi işsizlik oranının yüzde 2 puandan fazla düştüğünü gördü ve 2024 ortasındaki yükselişe rağmen son zamanlarda istikrarlı görünüyor.

Ancak yine de her şey enflasyona dönüyor gibi görünüyor.

LaVorgna'nın ima ettiği fiyat şişirilmiş bir federal bütçe şeklinde geldi; açığın 2024'te 1,8 trilyon dolara ulaşması ve 2025 mali yılındaki açığın 36,2 trilyon dolarlık bir borcu finanse etmek için şu ana kadar çok kuzeyde seyretmesi. Vergi mükellefleri geçen yıl sadece borcun faiz maliyeti olarak 1 trilyon dolardan fazla para harcadı ve bu yıl da yaklaşık 1,2 trilyon dolar ödemesi bekleniyor; bu miktar, Sosyal Güvenlik, savunma ve sağlık hizmetleri dışındaki tüm diğer harcamaları gölgede bırakıyor.

Hükümetin yürüttüğü %6'lık bütçe açığının GSYH'ye oranı, genişleyen bir ekonomide duyulmamış bir şey. 2008 mali krizinden önce ABD, 1945'ten bu yana, ülke İkinci Dünya Savaşı ekonomisinden kaçarken, toplam üretime kıyasla bu kadar büyük bir açıkla karşılaşmamıştı.

O halde bu hesap, bugünün borçları ve açıklarıyla boğuşan gelecek nesillere aktarılacak.

Zandi, “Bu bir sorun, büyük bir sorun” dedi.

Aslında iş artışının büyük kısmı, her ikisi de genişletici maliye politikasıyla bağlantılı olan hükümet ve sağlık hizmetlerinin yanı sıra, Kovid sırasında kaybettiği işleri geri kazanması Mayıs 2024'e kadar süren eğlence ve konaklama sektörlerinden geldi.

Ortaya çıkan zorluklara rağmen çoğu yetkili ABD ekonomisinin sağlıklı olduğunu söylüyor.

Zandi, küresel müşterilerinin kendisine sık sık ABD'yi küresel emsallerine kıyasla bu kadar canlı tutan “gizli sosun” ne olduğunu sorduğunu söyledi. Sık sık ABD'nin mali yolunu “sürdürülemez” olarak nitelendiren Fed Başkanı Jerome Powell da benzer soruların kendisine geldiğini söyledi.

Aralık ayında düzenlenen bir basın toplantısında Powell, “Katıldığım bu uluslararası toplantılarda ABD'nin ne kadar iyi durumda olduğuyla ilgili hikaye şöyle” dedi. “Dünyanın dört bir yanına bakarsanız, çok yavaş bir büyüme ve enflasyonla mücadelenin devam ettiğini görürsünüz. Dolayısıyla ekonominin geldiği nokta ve performansı konusunda kendimi çok iyi hissediyorum ve bunu sürdürmek istiyoruz.”

Ancak Fed'in nereye gittiğine dair belirsizlik, Trump ekonomisinin üzerinde asılı kalacak bir bulut.

Merkez bankası, enflasyonla mücadele sırasında kilit borçlanma oranını yüzde 5,25 puan artırdı, ancak yetkililerin enflasyonun nereye gittiği konusunda daha rahat olmaları nedeniyle o zamandan bu yana tam puan düşürdü. Bununla birlikte, piyasaların 2025'in geri kalanı için çeyrek veya yarım puanlık bir kesinti daha temkinli bir şekilde fiyatlaması nedeniyle, bundan sonra ne olacağına dair önemli bir belirsizlik var.

Biden Beyaz Saray'dan ayrılırken, arkasında işleri daha iyi hale getirmek için neler yapılabileceğine ve işlerin nasıl daha da kötü olabileceğine dair sayısız soruyu bırakıyor.

Zandi, “Bundan 20 yıl sonra buna bakan ekonomistler bunu oldukça şaşırtıcı bir performans olarak görecekler” dedi. “Buradaki hikaye henüz bitmedi. Ancak bana göre tarih bu dönemi gelecekteki krizlerin takip edeceği bir dönem olarak değerlendirecek.”