Novo Nordisk zayıflamaya yönelik GLP-1 ilacını üreten ilk firma oldu ve Avrupa'nın en değerli şirketi oldu.
Ancak sorunlar birikiyor ve bugün hisse senedi iki yıldan daha kısa bir süre önce zirve yaptığı seviyenin sadece dörtte biri seviyesinde işlem görüyor.
Fiyatlandırma baskısı, şiddetli rekabet ve boru hattındaki aksaklıklar, son aylarda Danimarkalı ilaç üreticisini vurdu.
Kilo kaybı için GLP-1 ilacını piyasaya süren ilk kişi olmasına rağmen Novo'nun pazar payı azaldı ve şirket artık pazarın yalnızca %40'ını ele geçirirken, çoğu tahmine göre rakibi Eli Lilly %60'a sahip.
Novo, özellikle fiyatlandırma konusunda karşılaştığı zorluklar konusunda net görüşlü. Şirketin bu ayın başlarında 2026 tahminini önceden yayınlamasının ve satışların düşeceğini tahmin etmesinin ardından CEO Mike Doustdar, CNBC'ye şunları söyledi: “İnsanlar, yeniden yükselişe geçmeden önce düşüşü beklemeli.”
Yeni ilaçların, Wegovy hapının ve artan hacimlerin uzun vadeli büyümeyi sağlayacağını defalarca söyledi.
Bu grafikler Novo'nun karşılaştığı zorlukların boyutunu gösteriyor.
Novo Nordisk genellikle diyabet ve obezitenin saf oyunu olarak anılır. Portföyünde, 2025 yılında yıllık satışı en az 1 milyar dolar olan, mevcut ve gelecekteki rakiplerinden daha az olan altı markalı ilaç yer alıyordu.
Eli Lilly gişe rekorları kıran sekiz ilaçla övünüyor ve portföyünde onkoloji ve gen tedavileri de yer alıyor.
Novo'nun en büyük iki ilacı olan Ozempic ve Wegovy'nin toplam satışları geçen yıl yaklaşık 32 milyar dolara, yani toplam satışların yaklaşık %67'sine ulaştı. Lilly'nin en büyük iki ilacı Mounjaro ve Zepbound'un toplam satışları yaklaşık 37 milyar dolardı, yani şirketin aynı dönemdeki toplam satışlarının yaklaşık %56'sı.
Novo aynı zamanda gişe rekorları kıran Tresiba ve NovoRapid gibi insülinlerin yanı sıra hemofili gibi nadir hastalıklara yönelik bazı ilaçlar da satıyor, ancak hiçbiri GLP-1 ilaçlarının yaptığı işe yaklaşamıyor.
Önümüzdeki yıllarda zayıflama ilaçları pazarına girmeyi ümit eden büyük ilaç şirketleri arasında AstraZeneca, Roche, AmgenVe PfizerMetsera'nın satın alınmasıyla gişe rekorları kıran ilaçların sayısı önemli ölçüde arttı.
Novo Nordisk, en önemli pazarı olan ABD'de GLP-1 ilaçlarının fiyatlarının düşmesi nedeniyle de baskı altına girdi
ABD, 2023'ten bu yana Novo'nun toplam satışlarının yarısından fazlasını oluşturuyor ve buradaki düşen fiyatlar, şirketin hem geliri hem de kârlılığı üzerinde baskı oluşturuyor. Geçtiğimiz yıl Novo ve Lilly, Medicare ve Medicaid'deki GLP-1 ilaçlarının fiyatlarını düşürmek ve tedavileri doğrudan tüketicilere indirimli olarak sunmak için Trump yönetimiyle bir anlaşmaya vardı.
Şirketin tam yıl kazanç raporu bu ayın başlarında yayınlanırken CEO Mike Doustdar, “2026 yılında Novo Nordisk, rekabetin giderek arttığı bir pazarda fiyatlamalarda olumsuzluklarla karşı karşıya kalacak” dedi.
Novo hisseleri, 2024 ortalarında hisse başına 1.000 Danimarka kronunun biraz üzerinde zirveye ulaştığından bu yana %75 düşüş yaşadı.
Hisse senedi son beş yılda %10'un biraz üzerinde artış gösterdi. Bu, Eli Lilly'nin %400'lük yükselişi ve Avrupa birincilik endeksiyle karşılaştırılıyor Stoxx 600Aynı dönemde %55 kazanç elde etti.
Yatırımcılar en son Pazartesi günü, Novo'nun yeni nesil kilo verme ilacı ÇağrıSema ile Eli Lilly'nin Zepbound olarak da bilinen tirzepatidini karşılaştıran bir denemenin hayal kırıklığı yaratan sonuçlarını bildirmesiyle sarsılmıştı ve hisseler o gün %16'nın üzerinde değer kaybetmişti.
Jyske Bank analisti Henrik Hallengreen Laustsen Salı günü yaptığı açıklamada, “Hisse senedine olan güven dibe vurmuş durumda” dedi.
Bu ayın başlarında Novo Nordisk, satışların ve kârın 2026'da %5 ila %13 arasında düşmesini beklediğini söyledi. Bu doğruysa, yerel para biriminde yıllık satışlar 2017'den bu yana ilk kez düşüş yaşayacak.
FactSet'in anketine katılan analistler, satışların 2026'da 2025'e kıyasla yaklaşık %8 daha düşük olmasını bekliyor. Bunun büyük bir kısmı hem Eli Lilly'nin hem de Novo markalı ilaçların taklit versiyonlarını daha düşük fiyata satan eczanelerin artan rekabetinden kaynaklanıyor.
Uzun vadede, diğer büyük ölçekli ilaç şirketleri pazara girmeyi planlıyor ve kendilerine pazar payının bir kısmını güvence altına alabilmek için yatırımcılara daha farklı zayıflama ilaçları sunuyorlar.
Novo, ÇağrıSema'nın gelecekteki satışlarını artıracağını umuyor, ancak son deneme sonuçlarından sonra analistler ticari potansiyelinden giderek daha fazla şüphe duymaya başladı.
Novo, ilaç konusunda iyimser olduğunu ve daha sonraki denemelerin ilacın tam kilo verme potansiyelini değerlendireceğini söyledi.
Wegovy hapı, Novo için bir başka potansiyel büyüme itici gücü oldu ve güçlü bir lansman gerçekleştirdi. Ancak Lilly'nin ikinci çeyrekte piyasaya çıkması beklenen rakip hapını piyasaya sürmesi halinde bunun nasıl sonuçlanacağını ve düşük fiyatların hacimler üzerinde ne gibi etkileri olabileceğini zaman gösterecek.
Bir yanıt yazın