Çarşamba günü yayınlanan toplantı tutanaklarına göre, Fed yetkilileri Eylül ayında faiz oranlarını düşürme konusunda güçlü bir eğilime sahipken, tek anlaşmazlık ne kadar faiz indirimi yapılacağı konusunda görünüyor.
Toplantı özeti, Federal Açık Piyasa Komitesi'ndeki katılımcılar arasında, işgücü piyasasındaki zayıflık nedeniyle merkez bankasının gecelik borçlanma faiz oranının düşürülmesi gerektiği konusunda neredeyse oybirliği bulunduğunu gösterdi.
Ancak, 16-17 Eylül toplantısında onaylanan çeyrek puanlık hamle de dahil olmak üzere, bu yıl toplamda iki mi yoksa üç indirim mi yapılması gerektiği konusunda fikir ayrılıkları yaşandı.
Tutanaklarda, “Para politikasının görünümü dikkate alındığında neredeyse tüm katılımcılar, bu toplantıda federal fon oranı hedef aralığının düşürülmesiyle birlikte Komite'nin potansiyel ekonomik gelişmelere zamanında yanıt vermek için iyi bir konumda olduğunu kaydetti.” ifadeleri kullanıldı.
Belgede, “Katılımcılar, para politikasının mevcut duruşunun ne ölçüde kısıtlayıcı olduğu ve politikanın gelecekteki muhtemel yolu hakkında çeşitli görüşler dile getirdiler.” ifadesi yer aldı. “Çoğu kişi bu yılın geri kalanında politikayı daha da gevşetmenin muhtemelen uygun olacağına karar verdi.”
Bir oy farkı
Toplantıda açıklanan projeksiyon materyalleri, FOMC toplantılarına katılan ve 12'si oy kullanan 19 yetkili arasındaki yakın ayrılığı örnekledi.
Federal Açık Piyasa Komitesi'nin tamamı gösterge faiz oranını çeyrek puan düşürmek için 11'e 1 oy verirken, katılımcılar 2025'in geri kalanı ve önümüzdeki birkaç yıl boyunca ne kadar agresif olmaları gerektiği konusunda farklı görüşlere sahipti. Düşüş, federal fon oranını %4-%4,25 hedef aralığına düşürdü.
Sonuçta, bu yıl kalan iki toplantının her birinde 10'a 9'luk hafif bir çoğunluk çeyrek puanlık kesintiye eşdeğer bir indirimden yanaydı. Projeksiyon materyalleri, fon faizinin %3 civarında uzun vadeli bir aralığa yerleşmeden önce hem 2026 hem de 2027'de bir faiz indirimi daha yapılması ihtimaline işaret ediyordu.
Ancak toplantıda farklı görüşler de yer aldı. 16-17 Eylül oturumu, başlangıçtan sadece birkaç saat önce göreve başlayan yeni atanan Vali Stephen Miran'ın ilk oturumuydu.
Miran kendisini çok daha agresif bir gevşeme yolunu tercih eden yalnız bir seçmen olarak öne çıkardı. Tutanaklarda bireysel katılımcılar belirtilmese de toplantı sonrası yapılan açıklamada Miran'ın karşı oy kullandığı ve bunun yerine yarım puanlık kesintiyi tercih ettiği belirtildi.
Üstelik Miran, daha sonraki kamuoyu önünde, komitenin geri kalanından çok daha agresif bir gevşeme yoluna işaret eden yalnız bir “nokta” olduğunu kaydetti.
İşgücü piyasasına ilişkin endişeler
Toplantıda farklı görüşlerin görüşüldüğü görüldü; bazıları kesintilere karşı daha temkinli bir yaklaşımı tercih etti.
Tutanaklarda, “Bazı katılımcılar, çeşitli önlemlerle finansal koşulların para politikasının özellikle kısıtlayıcı olmayabileceğine işaret ettiğini belirtti ve bunun gelecekteki politika değişiklikleri dikkate alındığında temkinli bir yaklaşımın gerekliliği olarak değerlendirdiler.” ifadeleri kullanıldı.
Yetkililer, enflasyona yönelik yukarı yönlü tehditlerin devam etmesi nedeniyle zayıflayan işgücü piyasasının durumuyla ilgili endişelerini artırdı, ancak yine de Fed'in %2 hedefine geri dönmesini bekliyorlardı.
“Katılımcılar genel olarak bu toplantının uygun politikası hakkındaki kararlarının
Tutanaklarda, “Bu eylem, riskler dengesindeki bir değişimi yansıtıyordu” denildi. “Özellikle katılımcıların çoğu, federal fon oranı hedef aralığını daha nötr bir ortama kaydırmanın uygun olduğunu gözlemledi çünkü toplantılar arası istihdama yönelik aşağı yönlü risklerin arttığına ve enflasyona yönelik yukarı yönlü risklerin ya azaldığına ya da artmadığına karar verdiler.”
Tarifeler tartışmanın önemli bir parçasıydı; Başkan Donald Trump'ın vergilerinin bu yıl fiyatları daha da yukarı çektikten sonra kalıcı enflasyonun önemli bir kaynağı olmayacağına dair genel bir his vardı.
Özette, komitenin faiz oranlarına ilişkin görüşünün Fed'in finansal piyasalardaki birincil satıcılara gönderdiği bir anketle örtüştüğü belirtildi.
Tutanaklarda, “Masa anketine katılanların neredeyse tamamı, bu toplantıda federal fon faizi hedef aralığında 25 baz puanlık bir indirim bekliyordu ve yaklaşık yarısı, Ekim toplantısında ek bir indirim bekliyordu.” ifadesine yer verildi. “Ankete katılanların büyük çoğunluğu yıl sonuna kadar en az iki adet 25 baz puanlık indirim beklerken, yaklaşık yarısı bu süre içinde üç kesinti bekliyordu.”
Bir baz puan %0,01'e eşittir, dolayısıyla 25 baz puanlık bir hareket çeyrek yüzde puana eşdeğerdir.
Alışılmışın dışında görüş çeşitliliğinin yanı sıra, politika yapıcılar artık hükümetin kapatılmasının etkileriyle karşı karşıya. Çalışma ve Ticaret departmanları gibi veri sağlayıcılar, çıkmaz devam ederken faaliyetlerini durdurdu ve veri yayınlamıyor veya toplamıyor.
Kapatma FOMC'nin 28-29 Ekim'deki toplantısına kadar sona ermezse politika yapıcılar esasen enflasyon, işsizlik ve tüketici harcamalarına ilişkin temel ekonomik ölçütler konusunda kör uçacak. Piyasa fiyatlaması, Fed'in hem yaklaşan toplantıda hem de Aralık ayındaki toplantıda faiz indirimine gideceğinin neredeyse kesin olduğunu ima ediyor, ancak bu karar veri eksikliğinden etkilenebilir.
Düzeltme: Daha önceki bir versiyon, piyasa anketinin görüşünü Fed yetkililerinin görüşüne yanlış atfediyordu. Piyasa katılımcılarının katıldığı bir anket, “yaklaşık yarısının” bu yıl toplam üç kesinti beklediğini gösterdi.
Bir yanıt yazın