SİNGAPUR – Yapay zeka heyecanı, ABD ve Asya pazarlarındaki teknoloji şirketlerinin değerlemelerini artırıyor. Bir ülke hâlâ göreceli pazarlıklar sunuyor: Çin.
Borsada Çinli teknoloji şampiyonlarının paralel bir evreni var: Amazon olmayan bir e-ticaret devi, Google olmayan bir arama motoru ve robotaksi şirketi ve TSMC dışında dört harfli adı olan bir çip üreticisi.
Bazı küçük Çinli teknoloji şirketleri bu yıl büyük bir yükseliş yaşarken, yapay zekaya yoğun yatırım yapan daha büyük şirketlerin hisseleri, genellikle yurtdışındaki ünlü emsallerine göre satış veya kâr başına dolar başına daha az maliyetli oluyor.
İsviçre bankası UBS'nin Büyük Çin hisse senetleri başkanı Eva Lee yakın tarihli bir notunda “Bu cazip bir fırsat” dedi. En iyi yapay zeka şirketlerinin “tarihsel olarak düşük değerlemelere” sahip olduğunu söyledi.
Pekin, yapay zeka sektörünü uygun politikalar ve mali teşviklerle destekliyor ve Washington'dan bağımsız bir teknoloji ekosistemi kurmaya çalışıyor.
Goldman Sachs'ın Asya sermaye stratejisti Alvin So, “Farklı bir döngüdeler” dedi. ChatGPT'nin 2022'de piyasaya sürülmesi ABD'de üretken yapay zeka patlamasını tetiklese de, Çin pazarının ancak geçen yılın başlarında DeepSeek'in yerel şirketlerin küresel olarak rekabet edebileceğini kanıtlayan büyük bir dil modeli yayınlamasıyla ilgi kazandığını belirtti.
Alibaba, Qwen AI modelini e-ticaret platformlarına entegre etti ve önümüzdeki birkaç yıl içinde bulut altyapısına 50 milyar dolar yatırım yapacak ve hatta Amazon ve Google'a benzer şekilde kendi AI çiplerini bile geliştirecek.
Alibaba, 17'lik bir vadeli fiyat-kazanç oranıyla işlem görüyor; bu da yatırımcıların gelecek yıl beklenen kazançların her bir doları için 17 dolar ödeyecekleri anlamına geliyor. Benzer bir faaliyet yelpazesine sahip olan Amazon için bu rakam 27 ile daha pahalı. Morgan Stanley yakın tarihli bir notunda “Alibaba'yı küresel bir yapay zeka kazananı olarak görüyoruz” diye yazdı.
Risk, Çinli şirketlerin büyük ölçüde ekonomik kriz yaşayan kendi pazarlarında sıkışıp kalmasıdır. Çin büyük olmasına rağmen Amazon gibi şirketlerin kurduğu küresel imparatorluğa tek başına ulaşamıyor.
Değişken jeopolitik bir zorluktur. Pentagon bu ay Pekin ordusuyla çalıştığı iddia edilen Çinli şirketlerin listesini güncelledi ve aralarında Alibaba'nın da bulunduğu yaklaşık iki düzine yeni şirketin adını verdi. Bu onların Amerika'daki faaliyetlerini sınırlayabilir. Alibaba ve diğer şirketler Çin ordusuyla hiçbir bağlarının olmadığını ve listede yer almadıklarını söyledi.
Çinli yapay zeka hisselerini satın almak Amerikalı yatırımcılar için sorunsuz ve hatta bazen imkansız. SMIC olarak bilinen Çin'in Semiconductor Manufacturing International şirketi ABD'nin kara listesinde yer alıyor ve Amerikalılar bu şirketin hisselerini satın alamıyor. SMIC'in büyük rakibi Taiwan Semiconductor Manufacturing'in veya TSMC'nin hisseleri, New York Menkul Kıymetler Borsası'nda işlem gören Amerikan emanet makbuzları aracılığıyla elde edilebilir.
Bazı Çinli şirketler, borsası küresel yatırımcılara nispeten açık olan Hong Kong'da işlem yaparken, aralarında Alibaba'nın da bulunduğu bazıları ise New York Menkul Kıymetler Borsası'nda işlem görüyor. Yabancı yatırımcılar ayrıca Hong Kong'daki komisyoncuların dahil olduğu düzenlenmiş bir kanal aracılığıyla Şangay ve Shenzhen'de listelenen hisse senetlerini de satın alabiliyor.
Yatırımcılara sıfırdan giriş yapma fırsatı veren daha fazla Çin halka arzı var. Bellek yongası üreticisi CXMT, geçen ay Şangay'daki ilk halka arzda yaklaşık 4 milyar dolar toplamak için onay aldı; bu, muhtemelen şirkete on milyarlarca dolar değerinde bir değer kazandıracak. Yapay zeka çip patlaması sayesinde yakın zamanda 1 trilyon doların üzerinde piyasa değerine ulaşan Samsung, SK Hynix ve Micron gibi küresel devlerin hakim olduğu bir pazara giriyor.
Goldman Sachs'ın araştırması, küresel yatırımcıların Çin'e yeterince değer vermeye devam ettiğini gösteriyor. Goldman'a göre ülke, dünyadaki yapay zeka ile ilgili piyasa değerinin %10'unu oluştururken, küresel yatırım fonu yöneticileri küresel teknoloji portföylerinin yalnızca %1,2'sini Çin yapay zeka hisselerine yatırıyor.
Goldman's So, “ABD merkezli yapay zeka yöneticileriyle halihazırda yakından ilgilenen yatırımcılar için Çin hisse senetleri “farklılaştırılmış bir görünüm sunuyor” dedi.
Bazı Çin hisse senetleri halihazırda ABD'nin yapay zeka konusundaki coşkusunu taklit ederek değerlemelerini pazarlık bölgesinin çok ötesine taşıyor. OpenAI ve Anthropic gibi şirketlerle rekabet edebilmek için büyük bir dil modeli geliştiren Zhipu, Ocak ayında Hong Kong'da listelendi ve hisse fiyatı şu anda başlangıç seviyesinin dokuz katı oldu.
Şanghay'da listelenen Cambricon Technologies, yapay zeka çipleri geliştiriyor ve Nvidia ile rekabet ediyor. Hisseleri geçtiğimiz yıl üç katına çıktı ve ileri fiyat-kazanç oranı Nvidia'nın 23'üne kıyasla 128 seviyesinde işlem görüyor.
Ancak yapay zekaya yoğun bir şekilde dahil olan diğer şirketler pek coşkulu görünmüyor. Robotaxi lideri Baidu, beklenen kazancın yalnızca 14 katı seviyesinde işlem görüyor. Çin'de bir milyardan fazla kullanıcısı olan WeChat uygulamasının sahibi Tencent, uygulama için kullanıcıların ödemeleri, yemek dağıtımını ve taksi çağırmayı daha kolay yönetmelerine yardımcı olabilecek bir yapay zeka aracısını test ediyor. Hisseleri beklenen kazancın 13 katı seviyesinde işlem görüyor.
Yatırım bankalarının yapay zeka veri merkezlerine yönelik güç talebinden faydalanacağını söylediği Çinli pil devi CATL, Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası'nda 19 kat kazançla işlem görüyor.
[email protected] adresinden Rory Jones'a yazın
Bir yanıt yazın